Медвежий колл-спред - это стратегия опциона, которая включает продажу опциона колл и одновременную покупку другого опциона колл (для того же базового актива) с той же датой истечения срока действия, но с более высокой ценой исполнения. Распространение медвежьего колла является одним из четырех основных типов вертикальных спредов. Поскольку страйк-цена проданного колла ниже, чем страйк-цена колла, купленного по медвежьему спреду, опционная премия, полученная за проданный колл (т. Е. Короткая ветка колла), всегда больше, чем сумма, уплаченная за звонок куплен (т. е. длинная нога вызова).
Поскольку инициирование спреда медвежьего колла приводит к получению авансовой премии, оно также известно как спред кредитного колла или, альтернативно, как спред короткого колла. Эта стратегия обычно используется для получения премиального дохода на основе медвежьего взгляда опционера на акцию, индекс или другой финансовый инструмент.
Прибыль от распространения медвежьего колла
Медвежий колл-спред в некоторой степени похож на стратегию снижения риска покупки опционов колл для защиты короткой позиции по акции или индексу. Однако, поскольку инструмент, проданный по короткой позиции с медвежьим спрэдом, является опционом на покупку, а не акцией, максимальный выигрыш ограничивается полученной чистой премией, а при короткой продаже максимальная прибыль - это разница между ценой, по которой была проведена короткая продажа и ноль (теоретический минимум, до которого акции могут снизиться).
Поэтому медвежий колл-спред следует учитывать в следующих торговых ситуациях:
- Ожидается скромный спад : эта стратегия идеальна, когда трейдер или инвестор ожидает скромного спада в акциях или индексе, а не большого падения. Почему? Потому что, если ожидание огромного снижения, трейдеру было бы лучше реализовать такую стратегию, как короткая продажа, покупка пута или запуск спреда с медвежьим путом, где потенциальный выигрыш велик и не ограничивается только полученной премией. Высокая волатильность: высокая подразумеваемая волатильность приводит к увеличению уровня премиальных доходов. Таким образом, даже несмотря на то, что короткие и длинные участки медвежьего спреда в значительной степени компенсируют влияние волатильности, отдача от этой стратегии лучше, когда волатильность высока. Требуется смягчение риска : спред медвежий колл ограничивает теоретически неограниченные убытки, которые возможны при открытой продаже коротких опционов колл (то есть без покрытия). Помните, что продажа колла накладывает на продавца опциона обязанность предоставить основную ценную бумагу по цене исполнения; подумайте о потенциальной потере, если базовая защита взлетит в два, три или десять раз до истечения срока действия вызова. Таким образом, в то время как длинная часть в медвежьем спреде снижает чистую премию, которую может заработать продавец колла (или «писатель»), его стоимость полностью оправдывается существенным снижением риска.
Пример Bear Call Spread
Рассмотрим гипотетическую акцию Skyhigh Inc., которая утверждает, что изобрела революционную добавку к реактивному топливу, и недавно достигла рекордного уровня в 200 долл. США в волатильной торговле. Легендарный трейдер опционов «Боб Медведь» настроен по-медвежьи, и хотя он думает, что в какой-то момент он упадет на землю, он полагает, что акции поначалу будут только снижаться. Боб хотел бы извлечь выгоду из волатильности Скайхая, чтобы получить некоторый премиальный доход, но обеспокоен риском роста акций еще выше. Поэтому он начинает распространять медвежий призыв на Скайхай следующим образом:
Продать (или коротко) пять контрактов Skyhigh на сумму $ 200, срок действия которых истекает через месяц и торгуется на уровне $ 17
Купите пять контрактов на $ 210 звонков Skyhigh, срок действия которых истекает через месяц, и торгуйте по 12 долларов.
Поскольку каждый опционный контракт представляет 100 акций, чистый доход Боба равен =
(17 х 100 х 5) - (12 х 100 х 5) = 2500 долларов
(Для простоты мы исключаем комиссии в этих примерах).
Рассмотрим возможные сценарии через месяц, в последние минуты торгов на дату истечения срока действия опциона:
Сценарий 1
Мнение Боба подтверждается, и Скайхей торгуется по 195 долларов.
В этом случае звонки на сумму 200 и 210 долларов израсходованы и будут бесполезными.
Таким образом, Боб получает полную сумму чистой премии в размере 2500 долларов (за вычетом комиссий; т. Е. Если Боб заплатил 10 долларов за опционный контракт, то в общей сложности 10 контрактов означают, что он заплатил бы 100 долларов в виде комиссионных).
Сценарий, в котором акции торгуются ниже страйк-цены короткого колла, является наилучшим из возможных для медвежьего колла.
Сценарий 2
Skyhigh торгуется на $ 205.
В этом случае колл на 200 долларов стоит денег на 5 долларов (и торгуется на 5 долларов), а колл на 210 долларов - без денег и, следовательно, бесполезен.
Таким образом, у Боба есть два варианта: (а) закрыть участок короткого колла по 5 долларов или (б) купить акцию на рынке по 205 долларов, чтобы выполнить обязательство, вытекающее из исполнения короткого колла.
Первый порядок действий предпочтительнее, так как последний план действий повлечет за собой дополнительные комиссионные за покупку и доставку акций.
Закрытие короткой колл-позиции на уровне 5 долларов повлечет за собой затраты в размере 2500 долларов (т. Е. 5 контрактов на 5 долларов х 100 акций на контракт). Поскольку Боб получил чистый кредит в размере 2500 долларов США после начала распространения медвежьего колла, общая прибыль составила 0 долларов.
Боб, поэтому, безубыточен в торговле, но находится в кармане до размера уплаченных комиссий.
Сценарий 3
Заявления Skyhigh о топливе для реактивных двигателей были подтверждены, и сейчас акции торгуются по 300 долларов.
В этом случае колл на 200 долларов выплачивается в деньгах на 100 долларов, а колл на 210 долларов - на 90 долларов.
Однако, поскольку у Боба короткая позиция по коллу в 200 долларов и длинная позиция по коллу в 210 долларов, чистый убыток от его спреда медвежьего колла составляет: = 5000 долларов
Но так как Боб получил 2500 долларов после начала распространения медвежьего колла, чистый убыток = 2500 - 5000 долларов
= - 2500 долларов США (плюс комиссии).
Как это для снижения риска? В этом сценарии вместо медвежьего спрэда, если Боб продал пять из 200 звонков (без покупки звонков по 210 долларов), его проигрыш, когда Скайхай торговал по 300 долларов, будет:
100 х 5 х 100 = 50 000 долларов.
Боб понес бы аналогичную потерю, если бы продал короткие 500 акций Skyhigh по 200 долларов, не покупая опционов на покупку для снижения риска.
Расчеты с медвежьим коллом
Напомним, что это ключевые расчеты, связанные с медвежьим спредом:
Максимальный убыток = разница между страйк-ценой звонков (т. Е. Ценой страйк длинного звонка за вычетом цены страйк короткого звонка) - чистая премия или полученный кредит + уплаченные комиссии
Максимальный доход = чистая премия или полученный кредит - уплаченные комиссии
Максимальный убыток возникает, когда акция торгуется на уровне или выше цены исполнения длинного колла. И наоборот, максимальный выигрыш происходит, когда акция торгуется на уровне или ниже цены страйк короткого колла.
Безубыточность = страйк-цена короткого звонка + чистая премия или полученный кредит
В предыдущем примере точка безубыточности равна = $ 200 + $ 5 = $ 205.
Преимущества Bear Call Spread
- Спред медвежий колл позволяет получать премиальный доход с более низкой степенью риска, в отличие от продажи или записи «голого» колла. Спред медвежий колл использует преимущество затухания времени, которое является очень мощным фактором в опционной стратегии. Поскольку у большинства опционов либо истекает срок действия, либо они остаются неиспользованными, шансы находятся на стороне инициатора спреда медвежьего колла. Спред медведя может быть адаптирован к профилю риска. Относительно консервативный трейдер может выбрать узкий спрэд, где цены страйк-колла не очень далеко друг от друга, так как это уменьшит максимальный риск, а также максимальный потенциальный выигрыш позиции. Агрессивный трейдер может предпочесть более широкий спред, чтобы максимизировать прибыль, даже если это означает большую потерю в случае роста акций. Так как это стратегия спреда, спред медвежий колл будет иметь более низкие маржинальные требования по сравнению с продажей голых коллов.
Недостатки распространения медвежьего колла
- Прибыль в этой опционной стратегии весьма ограничена и может быть недостаточной для обоснования риска потери, если стратегия не сработает. Существует значительный риск присвоения короткой колл-позиции до истечения срока действия, особенно если акция быстро растет. Это может привести к тому, что трейдера заставят покупать акции на рынке по цене, значительно превышающей цену исполнения короткого колла, что мгновенно приведет к значительным убыткам. Этот риск намного выше, если разница между страйк-ценами короткого и длинного колла является существенной. Медвежий колл-спид работает лучше всего для акций или индексов, которые имеют повышенную волатильность и могут торговаться немного ниже, что означает диапазон оптимальных условий. для этой стратегии ограничен.
Суть
Медвежий колл-спред является подходящей стратегией выбора для получения премиального дохода в нестабильные времена Однако, учитывая, что риски этой стратегии перевешивают ее выгоды, ее использование должно быть ограничено относительно опытными инвесторами и трейдерами.
