Что такое инвестирование в стоимость?
Ценное инвестирование - это инвестиционная стратегия, которая включает в себя подбор акций, которые, как представляется, торгуются по цене ниже их внутренней или балансовой стоимости. Ценные инвесторы активно разыскивают акции, которые, по их мнению, фондовый рынок недооценивает. Они считают, что рынок реагирует на хорошие и плохие новости, что приводит к колебаниям цен на акции, которые не соответствуют долгосрочным основам компании. Чрезмерная реакция дает возможность получить прибыль, покупая акции по сниженным ценам - в продаже.
Уоррен Баффет, вероятно, является самым известным ценным инвестором сегодня, но есть много других, в том числе Бенджамин Грэм (профессор и наставник Баффета), Дэвид Додд, Чарли Мангер, Кристофер Браун (еще один студент Грэма) и менеджер хедж-фонда миллиардера Сет. Klarman.
Ключевые вынос
- Ценное инвестирование - это инвестиционная стратегия, которая включает в себя подбор акций, которые, по-видимому, торгуются по цене ниже их внутренней или балансовой стоимости. Ценные инвесторы активно выводят акции, которые, по их мнению, фондовый рынок недооценивают. Ценные инвесторы используют финансовый анализ, не следуйте за стадом и являются долгосрочными инвесторами качественных компаний.
Как работает Value Investing
Основная концепция ежедневного инвестирования в стоимость проста: если вы знаете истинную ценность чего-либо, вы можете сэкономить много денег, купив его в продаже. Большинство людей согласятся с тем, что если вы покупаете новый телевизор в продаже или по полной цене, вы получаете тот же телевизор с тем же размером экрана и качеством изображения.
Акции работают аналогичным образом, а это означает, что цена акций компании может измениться, даже если стоимость или оценка компании останутся прежними. Акции, как и телевизоры, проходят периоды повышенного и пониженного спроса, что приводит к колебаниям цен, но это не меняет того, что вы получаете за свои деньги.
Как опытные покупатели утверждают, что нет смысла платить полную цену за телевизор, так как телевизоры поступают в продажу несколько раз в год, так и опытные инвесторы считают, что акции работают одинаково. Конечно, в отличие от телевизоров, акции не будут продаваться в предсказуемые времена года, такие как Черная пятница, и их цены продажи не будут объявлены.
Ценное вложение - это процесс детективной работы, чтобы найти эти секретные продажи акций и купить их со скидкой по сравнению с тем, как их оценивает рынок. В обмен на покупку и удержание этих ценных акций в долгосрочной перспективе инвесторы могут быть щедро вознаграждены.
Инвестирование в ценности было разработано на основе концепции профессоров Колумбийской школы бизнеса Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в 1934 году и было популяризировано в книге Грэма « Интеллектуальный инвестор » 1949 года .
Внутренняя стоимость и инвестирование в стоимость
На фондовом рынке эквивалент акции, которая является дешевой или дисконтированной, - это когда ее акции недооценены. Ценные инвесторы надеются получить прибыль от акций, которые, по их мнению, будут обесценены.
Инвесторы используют различные метрики, чтобы попытаться найти оценку или внутреннюю стоимость акции. Внутренняя стоимость - это сочетание использования финансового анализа, такого как изучение финансовых показателей компании, выручки, прибыли, денежного потока и прибыли, а также фундаментальных факторов, включая бренд компании, бизнес-модель, целевой рынок и конкурентное преимущество. Некоторые показатели, используемые для оценки акций компании, включают в себя:
Цена за книгу (P / B) или балансовая стоимость или, которая измеряет стоимость активов компании и сравнивает их с ценой акции. Если цена ниже стоимости активов, акции недооценены, если предположить, что компания не испытывает финансовых затруднений.
Отношение цены к прибыли (P / E), которое показывает послужной список компании по прибыли, чтобы определить, отражает ли цена акций всю прибыль или недооценена.
Свободный денежный поток, который представляет собой денежные средства, полученные от выручки или операций компании после вычета затрат. Свободный денежный поток - это денежные средства, остающиеся после оплаты расходов, включая операционные расходы и крупные покупки, называемые капитальными затратами, которые представляют собой покупку активов, таких как оборудование, или модернизацию производственного предприятия. Если компания генерирует свободный денежный поток, у нее останутся деньги, чтобы инвестировать в будущее бизнеса, погасить долг, выплатить дивиденды или вознаграждения акционерам и выпустить выкуп акций.
Конечно, в анализе используется много других метрик, включая анализ долга, капитала, продаж и роста доходов. Изучив эти показатели, инвестор может принять решение о покупке акций, если сравнительная стоимость - текущая цена акции по отношению к ее собственной стоимости - достаточно привлекательна.
Запас прочности
Ценностные инвесторы нуждаются в некоторой возможности для ошибки в своей оценке стоимости, и они часто устанавливают свой собственный «запас прочности», основываясь на своей конкретной толерантности к риску. Принцип маржи безопасности, один из ключей к успешному инвестированию в стоимость, основан на предпосылке, что покупка акций по выгодным ценам дает вам больше шансов получить прибыль позже, когда вы продаете их. Запас безопасности также снижает вероятность потери денег, если акции не работают так, как вы ожидали.
Ценностные инвесторы используют такие же рассуждения. Если акция стоит 100 долларов, а вы покупаете ее за 66 долларов, вы получите прибыль в 34 доллара, просто подождав, пока цена акции поднимется до истинного значения в 100 долларов. Кроме того, компания может расти и становиться более ценной, что дает вам шанс заработать еще больше денег. Если цена акции вырастет до 110 долларов, вы получите 44 доллара с тех пор, как купили ее в продаже. Если бы вы купили его по полной цене в 100 долларов, вы бы получили прибыль всего в 10 долларов. Бенджамин Грэм, отец инвестирования в стоимость, покупал акции только тогда, когда они оценивались в две трети или меньше от их внутренней стоимости. Это был запас прочности, который, по его мнению, был необходим для получения максимальной прибыли при минимизации негативных последствий для инвестиций.
Рынки неэффективны
Ценные инвесторы не верят в гипотезу эффективного рынка, согласно которой цены на акции уже учитывают всю информацию о компании, поэтому их цена всегда отражает их стоимость. Вместо этого стоимостные инвесторы считают, что акции могут быть переоценены или недооценены по ряду причин.
Например, акции могут быть недооценены, потому что экономика работает плохо, а инвесторы паникуют и продают (как это было во время Великой рецессии). Или акции могут быть переоценены, потому что инвесторы слишком взволнованы по поводу недоказанной новой технологии (как в случае с пузырем доткомов). Психологические отклонения могут подтолкнуть цену акций вверх или вниз на основе новостей, таких как разочаровывающие или неожиданные объявления о доходах, отзыв продукта или судебные разбирательства. Акции также могут быть недооценены, потому что они торгуются под радаром, что означает, что они недостаточно покрыты аналитики и СМИ.
Не следуй за стадом
Ценные инвесторы обладают многими характеристиками противоположностей - они не следуют за стадом. Мало того, что они отвергают гипотезу эффективного рынка, но когда все остальные покупают, они часто продают или отступают. Когда все остальные продают, они покупают или держат. Ценные инвесторы не покупают модные акции (потому что они обычно завышены). Вместо этого они инвестируют в компании, которые не являются именами домашних хозяйств, если проверят финансовые показатели. Они также смотрят на акции, которые являются именами домохозяйств, когда цены на эти акции резко упали, полагая, что такие компании могут оправиться от неудач, если их фундаментальные показатели остаются сильными, а их продукты и услуги все еще имеют качество.
Ценные инвесторы заботятся только о внутренней стоимости акций. Они думают о покупке акций за то, что они на самом деле: процент владения в компании. Они хотят владеть компаниями, которые, как они знают, имеют здравые принципы и надежные финансовые показатели, независимо от того, что все остальные говорят или делают.
Вложение стоимости требует усердия и терпения
Оценка истинной внутренней стоимости акций включает в себя некоторый финансовый анализ, но также подразумевает значительную субъективность, то есть иногда это может быть скорее искусством, чем наукой. Два разных инвестора могут анализировать одни и те же данные оценки компании и принимать разные решения.
Некоторые инвесторы, которые смотрят только на существующие финансовые показатели, не очень верят в оценку будущего роста. Другие ценностные инвесторы сосредоточены в первую очередь на будущем потенциале роста компании и предполагаемых денежных потоках. И некоторые из них делают и то, и другое: известные гуру инвестиций Уоррен Баффет и Питер Линч, которые в течение нескольких лет управляли фондом Fidelity Investment Magellan, известны как анализом финансовой отчетности, так и оценкой мультипликаторов, чтобы выявлять случаи, когда на рынке были недооценены акции.
Несмотря на разные подходы, основополагающая логика инвестирования в стоимость заключается в том, чтобы приобретать активы дешевле, чем они в настоящее время стоят, удерживать их в долгосрочной перспективе и получать прибыль, когда они возвращаются к внутренней стоимости или выше. Это не обеспечивает мгновенного удовлетворения. Вы не можете ожидать купить акцию за 50 долларов во вторник и продать ее за 100 долларов в четверг. Вместо этого вам, возможно, придется ждать годы, прежде чем ваши вложения в акции окупятся, и вы будете иногда терять деньги. Хорошая новость заключается в том, что для большинства инвесторов прирост долгосрочного капитала облагается налогом по более низкой ставке, чем прирост краткосрочных инвестиций.
Как и все инвестиционные стратегии, вы должны иметь терпение и усердие придерживаться своей инвестиционной философии. Некоторые акции вы, возможно, захотите купить, потому что основные принципы надежны, но вам придется подождать, если они переоценены. Вы захотите купить акции, которые наиболее привлекательны по цене в тот момент, и если ни одна из акций не будет соответствовать вашим критериям, вам придется сидеть и ждать, и ваши деньги будут бездействовать, пока не появится возможность.
Одна треть
Гуру инвестирования в стоимость Бенджамин Грэм утверждал, что недооцененная акция оценивается как минимум на треть ниже ее внутренней стоимости.
Почему акции становятся недооцененными
Рыночные движения и стадный менталитет
Иногда люди инвестируют нерационально, основываясь на психологических предпочтениях, а не на рыночных основах. Когда цена конкретной акции растет или когда общий рынок растет, они покупают. Они видят, что если бы они инвестировали 12 недель назад, они могли бы заработать 15% к настоящему времени, и у них появляется страх пропустить. И наоборот, когда цена акции падает или когда рынок в целом падает, неприятие убытка вынуждает людей продавать свои акции. Поэтому вместо того, чтобы держать свои потери на бумаге и ждать, пока рынок изменит направление, они принимают определенную потерю, продавая. Такое поведение инвесторов настолько широко распространено, что оно влияет на цены отдельных акций, усугубляя как восходящие, так и нисходящие движения рынка, создавая чрезмерные движения.
Обрушения рынка
Когда рынок достигает невероятного максимума, это обычно приводит к пузырю. Но поскольку уровни неустойчивы, инвесторы в конечном итоге начинают паниковать, что ведет к массовой распродаже. Это приводит к краху рынка. Именно это и произошло в начале 2000-х годов с пузырем доткомов, когда стоимость технических акций выросла за пределы того, что стоили компании. Мы увидели то же самое, когда лопнул пузырь на рынке недвижимости и в середине 2000-х годов рынок рухнул.
Незаметные и неутешительные акции
Посмотрите дальше, что вы слышите в новостях. Вы можете найти действительно большие инвестиционные возможности в недооцененных акциях, которые могут отсутствовать на радарах людей, таких как небольшие капиталы или даже иностранные акции. Большинство инвесторов хотят иметь дело с такими важными вещами, как запуск технологий вместо скучного, известного производителя товаров длительного пользования. Например, такие акции, как Facebook, Apple и Google, более подвержены влиянию инвестиций в стадо, чем такие конгломераты, как Proctor & Gamble или Johnson & Johnson.
Плохие новости
Даже хорошие компании сталкиваются с неудачами, такими как судебные разбирательства и отзыв. Однако тот факт, что компания переживает одно негативное событие, не означает, что компания по-прежнему не является фундаментально ценной или что ее акции не восстановятся. В других случаях может существовать сегмент или подразделение, которое влияет на прибыльность компании. Но это может измениться, если компания решит распорядиться этим бизнесом или закрыть его.
Аналитики не имеют большого опыта в прогнозировании будущего, и тем не менее инвесторы часто паникуют и продают, когда компания объявляет о доходах, которые ниже ожиданий аналитиков. Но ценные инвесторы, которые видят не только понижения, но и негативные новости, могут покупать акции с более глубокими скидками, потому что они способны распознать долгосрочную стоимость компании.
Цикличность
Цикличность определяется как колебания, которые влияют на бизнес. Компании не застрахованы от взлетов и падений в экономическом цикле, будь то сезонность и время года, или отношение и настроение потребителей. Все это может повлиять на уровень прибыли и цену акций компании, но это не повлияет на стоимость компании в долгосрочной перспективе.
Стратегии инвестирования в стоимость
Ключом к покупке недооцененных акций является тщательное исследование компании и принятие здравых решений. Ценный инвестор Кристофер Х. Браун рекомендует спросить, может ли компания увеличить свой доход с помощью следующих методов:
- Повышение цен на продукты. Увеличение показателей продаж. Сокращение расходов. Продажа или закрытие убыточных подразделений.
Браун также предлагает изучить конкурентов компании, чтобы оценить ее дальнейшие перспективы роста. Но ответы на все эти вопросы, как правило, носят умозрительный характер, без каких-либо реальных вспомогательных числовых данных. Проще говоря: пока нет доступных количественных программ, способных помочь в достижении этих ответов, что превращает стоимость акций в какую-то грандиозную игру в догадки. По этой причине Уоррен Баффет рекомендует инвестировать только в те отрасли, в которых вы лично работали, или с чьими потребительскими товарами, с которыми вы знакомы, такие как автомобили, одежда, бытовая техника и продукты питания.
Инвесторы могут выбрать акции компаний, которые продают востребованные товары и услуги. Хотя трудно предсказать, когда инновационные продукты захватят долю рынка, легко определить, как долго компания работает в бизнесе, и изучить, как она со временем адаптируется к сложным задачам.
Инсайдерская покупка и продажа
Для наших целей инсайдерами являются старшие менеджеры и директора компании, а также любые акционеры, которым принадлежит не менее 10% акций компании. Менеджеры и директора компании обладают уникальными знаниями о компаниях, которыми они управляют, поэтому, если они покупают ее акции, разумно предположить, что перспективы компании выглядят благоприятными.
Аналогичным образом, инвесторы, владеющие не менее 10% акций компании, не купили бы так много, если бы не увидели потенциальную прибыль. И наоборот, продажа акций инсайдером не обязательно указывает на плохие новости о ожидаемых результатах деятельности компании - инсайдеру могут просто понадобиться наличные по ряду личных причин. Тем не менее, если инсайдеры совершают массовые распродажи, такая ситуация может потребовать дальнейшего углубленного анализа причин продажи.
Анализ отчетов о доходах
В какой-то момент стоимостные инвесторы должны посмотреть на финансовые показатели компании, чтобы увидеть, как она работает, и сравнить ее с аналогами отрасли.
Финансовые отчеты представляют годовые и квартальные результаты деятельности компании. Годовой отчет - форма SEC 10-K, а квартальный отчет - форма SEC 10-Q. Компании обязаны подавать эти отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Вы можете найти их на сайте SEC или на странице отношений с инвесторами компании на их сайте.
Вы можете многому научиться из годового отчета компании. Он расскажет о предлагаемых продуктах и услугах, а также о том, куда движется компания.
Анализ финансовой отчетности
Баланс компании дает общую картину финансового состояния компании. Баланс состоит из двух разделов, один из которых перечисляет активы компании, а другой - ее обязательства и капитал. Раздел активов разделен на денежные средства и их эквиваленты; вложения; дебиторская задолженность или задолженность от клиентов, запасов и основных средств, таких как машины и оборудование.
В разделе пассивов перечислены кредиторская задолженность компании или задолженность, начисленные обязательства, краткосрочная задолженность и долгосрочная задолженность. Раздел акционерного капитала отражает, сколько денег инвестировано в компанию, сколько акций в обращении и сколько у компании нераспределенной прибыли. Нераспределенная прибыль - это вид сберегательного счета, на котором хранится совокупная прибыль от компании. Нераспределенная прибыль используется, например, для выплаты дивидендов и считается признаком здоровой, прибыльной компании.
Отчет о прибылях и убытках говорит вам, сколько дохода генерируется, расходы компании и прибыль. Глядя на годовой отчет о прибылях и убытках, а не на квартальный отчет, вы сможете лучше понять общую позицию компании, поскольку многие компании испытывают колебания объема продаж в течение года.
Исследования показали, что в долгосрочной перспективе стоимость ценных бумаг опережает рост акций и рынка в целом.
Диван Картофель Ценность Инвестирование
Можно стать ценным инвестором, даже не читая 10-K. Инвестирование в "мягкую картошку" - это пассивная стратегия покупки и удержания нескольких инструментов инвестирования, для которых кто-то другой уже провел инвестиционный анализ - то есть паевые инвестиционные фонды или биржевые фонды. В случае инвестирования в ценности, это будут те фонды, которые следуют стратегии ценностей и покупают ценные акции - или отслеживают движения крупных инвесторов, таких как Уоррен Баффет. Инвесторы могут купить акции его холдинговой компании Berkshire Hathaway, которая владеет или заинтересована в десятках компаний, которые Oracle of Omaha исследовала и оценила.
Риски с инвестированием в стоимость
Как и в случае любой инвестиционной стратегии, при инвестировании в стоимость существует риск убытков, несмотря на то, что это стратегия с низким и средним уровнем риска. Ниже мы выделяем некоторые из этих рисков и причины возникновения убытков.
Цифры важны
Многие инвесторы используют финансовую отчетность, когда принимают решения об инвестировании. Поэтому, если вы полагаетесь на свой собственный анализ, убедитесь, что вы располагаете самой последней информацией и что ваши расчеты точны. Если нет, вы можете в конечном итоге сделать плохие инвестиции или упустить отличные. Если вы еще не уверены в своей способности читать и анализировать финансовые отчеты и отчеты, продолжайте изучать эти предметы и не размещайте никаких сделок, пока вы действительно не будете готовы. (Подробнее об этом можно узнать из нашего учебника по расширенному анализу финансовой отчетности.)
Одна стратегия состоит в том, чтобы прочитать сноски. Это примечания в форме 10-K или форме 10-Q, которые более подробно объясняют финансовую отчетность компании. Примечания следуют за заявлениями и объясняют методы бухгалтерского учета компании и развивают сообщенные результаты. Если сноски неразборчивы или информация, которую они представляют, кажется неразумной, у вас будет более четкое представление о том, следует ли передавать запасы.
Чрезвычайные Прибыли или Потери
Есть некоторые инциденты, которые могут отображаться в отчете о прибылях и убытках компании, которые следует считать исключениями или чрезвычайными. Как правило, они находятся вне контроля компании и называются экстраординарной статьей - прибылью или необычной статьей - потерей. Некоторые примеры включают судебные процессы, реструктуризацию или даже стихийное бедствие. Если вы исключите их из своего анализа, вы, вероятно, сможете получить представление о будущих результатах деятельности компании.
Однако подумайте об этих вещах критически и используйте свое суждение. Если у компании есть шаблон отчета об одном и том же необычном товаре год за годом, это может быть не слишком необычно. Кроме того, если из года в год возникают непредвиденные убытки, это может быть признаком финансовых проблем у компании. Необычные предметы должны быть необычными и неповторяющимися. Также остерегайтесь закономерностей списаний.
Игнорирование недостатков анализа коэффициентов
В предыдущих разделах этого руководства обсуждался расчет различных финансовых коэффициентов, которые помогают инвесторам диагностировать финансовое состояние компании. Не существует только одного способа определения финансовых коэффициентов, который может быть довольно проблематичным. Следующее может повлиять на то, как соотношения могут быть интерпретированы:
- Коэффициенты могут быть определены с использованием чисел до налогообложения или после налогообложения. Некоторые коэффициенты не дают точных результатов, но приводят к оценкам. В зависимости от того, как определяется термин «прибыль», прибыль компании на акцию (EPS) может отличаться. Сравнение разных компаний из-за их соотношений, даже если они одинаковы, это может быть затруднительно, поскольку в компаниях применяются разные методы учета. (Узнайте больше о том, когда компания признает прибыль, в разделе « Понимание отчета о прибылях и убытках» .)
Покупка переоцененных акций
Переплата за акцию является одним из основных рисков для стоимостных инвесторов. Вы можете рискнуть потерять часть или все свои деньги, если переплатите. То же самое происходит, если вы покупаете акции, близкие к ее Справедливая рыночная стоимость. Покупка акций, которые недооценены, означает, что ваш риск потери денег уменьшается, даже если у компании не все в порядке.
Напомним, что одним из основополагающих принципов инвестирования в стоимость является создание запаса прочности во всех ваших инвестициях. Это означает покупку акций по цене около двух третей или менее от их внутренней стоимости. Ценные инвесторы хотят рисковать как можно меньшим капиталом в потенциально переоцененных активах, поэтому они стараются не переплачивать за инвестиции.
Не диверсифицировать
Традиционная инвестиционная мудрость гласит, что инвестирование в отдельные акции может быть стратегией высокого риска. Вместо этого нас учат инвестировать в несколько акций или фондовых индексов, чтобы мы имели доступ к широкому кругу компаний и секторов экономики. Однако некоторые ценностные инвесторы считают, что вы можете иметь диверсифицированный портфель, даже если у вас есть только небольшое количество акций, если вы выбираете акции, которые представляют разные отрасли и разные сектора экономики. Ценный инвестор и инвестиционный менеджер Кристофер Х. Браун рекомендует владеть минимум 10 акциями в своей «Книге инвестирования в стоимость». По словам Бенджамина Грэма, известного ценностного инвестора, вам следует обратить внимание на выбор от 10 до 30 акций, если вы хотите диверсифицировать ваши авуары.
Другой набор экспертов, правда, скажет иначе. Если вы хотите получить большую прибыль, попробуйте выбрать всего несколько акций, как утверждают авторы второго издания «Инвестиции в стоимость для чайников». Они говорят, что наличие большего количества акций в вашем портфеле, вероятно, приведет к средней доходности. Конечно, этот совет предполагает, что вы хорошо умеете выбирать победителей, что может быть не так, особенно если вы новичок в инвестировании.
Прислушиваться к своим эмоциям
Трудно игнорировать ваши эмоции при принятии инвестиционных решений. Даже если вы можете придерживаться отдельной критической точки зрения при оценке чисел, страх и волнение могут проявиться, когда придет время реально использовать часть ваших с трудом заработанных сбережений для покупки акций. Что еще более важно, когда вы приобрели акцию, у вас может возникнуть соблазн продать ее, если цена упадет. Имейте в виду, что смысл инвестирования в ценность заключается в том, чтобы противостоять искушению паниковать и идти со стадом. Так что не попадитесь в ловушку покупки, когда цены на акции растут, и продажи, когда они падают. Такое поведение уничтожит ваши возвращения. (Игра «следуй за лидером» в инвестировании может быстро стать опасной игрой.
Пример вложения стоимости
Ценные инвесторы стремятся получить прибыль от чрезмерных рыночных реакций, которые обычно появляются в результате публикации квартального отчета о доходах. Как исторический реальный пример, 4 мая 2016 года Fitbit опубликовал свой отчет о прибылях и убытках за первый квартал 2016 года и увидел резкое снижение после закрытия торгов. После того, как ливень закончился, компания потеряла почти 19% своей стоимости. Однако, несмотря на то, что после выпуска отчета о прибылях и убытках нередки случаи значительного снижения цены акций компании, Fitbit не только оправдал ожидания аналитиков на квартал, но даже повысил прогноз на 2016 год.
Выручка компании за первый квартал 2016 года составила 505, 4 млн долларов, что на 50% больше, чем за тот же период прошлого года. Кроме того, Fitbit ожидает получить от 565 до 585 млн долларов во втором квартале 2016 года, что превышает прогнозируемые аналитиками 531 млн долларов. Компания выглядит сильной и растущей. Тем не менее, поскольку Fitbit инвестировала значительные средства в исследования и разработки в первом квартале года, прибыль на акцию (EPS) снизилась по сравнению с прошлым годом. Это все, что нужно обычным инвесторам, чтобы перейти на Fitbit, распродав достаточно акций, чтобы цена снизилась. Тем не менее, инвестор, оценивающий стоимость, смотрит на основы Fitbit и понимает, что это недооцененная ценная бумага, которая потенциально может вырасти в будущем.
Суть
Ценное инвестирование - это долгосрочная стратегия. Уоррен Баффет, например, покупает акции с намерением держать их почти бесконечно. Однажды он сказал: «Я никогда не пытаюсь делать деньги на фондовом рынке. Я покупаю, исходя из предположения, что они могут закрыть рынок на следующий день и не открывать его в течение пяти лет ». Возможно, вы захотите продать свои акции, когда придет время совершить крупную покупку или уйти в отставку, но с помощью различных акций. и сохраняя долгосрочные перспективы, вы можете продавать свои акции только тогда, когда их цена превышает их справедливую рыночную стоимость (и цену, которую вы заплатили за них).
