Конвертируемый арбитраж - это торговая стратегия, которая обычно включает в себя длинную позицию по конвертируемой ценной бумаге и короткую позицию по базовым обыкновенным акциям, чтобы извлечь выгоду из неэффективности ценообразования между конвертируемой ценой и акцией. Конвертируемый арбитраж - это длинно-короткая стратегия, которую предпочитают хедж-фонды и крупные трейдеры.
Преодоление конвертируемого арбитража
Логическое обоснование стратегии конвертируемого арбитража заключается в том, что длинная короткая позиция позволяет получить прибыль с меньшей степенью риска. Если акции снижаются, арбитражный трейдер получит выгоду от короткой позиции в акции, в то время как конвертируемые облигации или долговые обязательства будут иметь меньший риск понижения, потому что это инструмент с фиксированным доходом. Если акции получат прибыль, убыток по короткой позиции будет ограничен, потому что прибыль на конвертируемой облигации компенсирует ее. Если акции торгуются в боковом направлении, конвертируемые облигации или долговые обязательства выплачивают устойчивый купон, который может компенсировать любые затраты на удержание короткой позиции по акциям.
В качестве примера конвертируемого арбитража рассмотрим акцию, которая торгуется по $ 10, 10. Он также имеет конвертируемую эмиссию с номинальной стоимостью 100 долларов США, конвертируемую в 10 акций по цене конвертации 10 долларов США; безопасность продолжает торговаться по номиналу ($ 100). Предполагая, что нет никаких барьеров для конвертации, арбитражер будет покупать конвертируемую и одновременно короткую акцию, чтобы получить безрисковую прибыль (исключая транзакционные издержки) в размере 1 доллара США за 100 долларов США номинальной стоимости конвертируемой валюты. Это связано с тем, что арбитражер получает 10, 10 долл. США за каждую проданную короткую акцию и может сразу же покрыть короткую позицию, конвертируя конвертируемые ценные бумаги в 10 акций по 10 долл. Каждая. Таким образом, общая прибыль на 100 долларов США номинальной стоимости конвертируемой облигации составляет: (10, 10 - 10, 00 долларов) х 10 акций = 1 доллар. Это может показаться не таким уж большим, но 1% безрисковой прибыли на 100 миллионов долларов составляет 1 миллион долларов.
Такая ситуация довольно редка в современном мире, где распространяются алгоритмическая и программная торговля, чтобы выявлять такие арбитражные возможности. Кроме того, поскольку конвертируемая облигация может рассматриваться как комбинация облигации и опциона на покупку, конвертируемая эмиссия в предыдущем примере, вероятно, будет торговаться значительно выше ее внутренней стоимости, которая представляет собой количество акций, полученных после конвертации, умноженных на текущую акцию. цена или $ 101 в этом случае.
Конвертируемая арбитражная стратегия не является пуленепробиваемой. В некоторых случаях это может привести к ошибкам, если цена конвертируемой ценной бумаги упадет, но базовый запас возрастет.
