Что такое конвертируемый хедж?
Конвертируемый хедж - это торговая стратегия, которая состоит из заключения длинной позиции в конвертируемой облигации или долговом обязательстве компании и одновременной короткой позиции суммы конвертации в базовых обыкновенных акциях. Стратегия конвертируемого хеджирования разработана таким образом, чтобы быть нейтральной к рынку и приносить более высокую доходность, чем если бы она просто удерживала конвертируемые облигации или облигации. Ключевым требованием этой стратегии является то, что количество коротких акций должно быть равно количеству акций, которые будут приобретены путем конвертации облигации или долгового обязательства (так называемый коэффициент конвертации).
Ключевые вынос
- Конвертируемый хедж компенсирует основные колебания цены акций при покупке обеспечения конвертируемого долга. Конвертируемый хедж создается путем покупки обеспечения конвертируемого долга и последующего сокращения конверсионной суммы акций. конвертируется в акции, чтобы компенсировать короткую позицию по акции.
Понимание конвертируемого хеджирования
Конвертируемые хеджирование часто используются менеджерами хедж-фондов и специалистами по инвестициям. Обоснование стратегии конвертируемого хеджирования заключается в следующем: если акции торгуются без изменений или если мало что изменилось, инвестор получает проценты от конвертируемой валюты. Если акции падают, короткая позиция увеличивается, в то время как облигация, вероятно, падает, но инвестор все еще получает проценты от облигации. Если акции растут, облигации увеличиваются, позиция коротких акций теряется, но инвестор по-прежнему получает проценты по облигациям.
Стратегия устраняет влияние движения цены акций. Это также снижает стоимость базы торговли. Когда инвестор совершает короткую продажу, выручка от этой продажи переводится на счет инвестора. Это временное увеличение денежных средств (до выкупа акций) в значительной степени компенсирует стоимость облигации, увеличивая доходность.
Например, если инвестор покупает облигации на сумму 100 000 долларов США и шортит акции на сумму 80 000 долларов США, на счете будет показано снижение капитала только на 20 000 долларов США. Таким образом, проценты, полученные по облигации, рассчитываются против 20 000 долларов вместо стоимости облигации в 100 000 долларов. Урожайность увеличивается в пять раз.
На что обратить внимание в конвертируемой изгороди
Теоретически, инвестор должен получать проценты по денежным средствам, полученным от короткой продажи, которая сейчас находится на их счете. В реальности этого не происходит для розничных инвесторов. Брокеры, как правило, не платят проценты с денег, полученных от короткой продажи, что будет способствовать дальнейшему увеличению прибыли. На самом деле, розничный инвестор обычно платит за короткую позицию, если используется маржа. Если используется маржа (и для шортинга необходим маржинальный счет), инвестор будет выплачивать проценты по заемным средствам для открытия короткой позиции. Это может сократить доходы, полученные от процентов по облигациям.
Хотя это звучит заманчиво, чтобы значительно увеличить доходность, важно помнить, что доходы от короткой продажи не являются инвесторами. Денежные средства находятся на счете в результате короткой продажи, но это открытая позиция, которая в какой-то момент должна быть закрыта. Стратегия обычно закрывается, когда облигация конвертируется. Конвертированная облигация предоставляет такое же количество акций, которое было ранее в ближайшее время, и вся позиция закрыта и завершена.
Крупные корпорации, хедж-фонды и другие финансовые учреждения, не торгующие в розничной торговле, могут, вероятно, получать проценты с доходов от короткой продажи или договариваться о скидке с короткой продажи. Это может увеличить отдачу от общей стратегии, поскольку тогда инвестор получает проценты по облигации плюс проценты по увеличенному остатку денежных средств от короткой продажи акций (за вычетом комиссионных и процентных платежей по маржинальным остаткам).
Инвестор должен быть уверен, что хеджирование будет функционировать в соответствии с планом. Это означает, что необходимо дважды проверить функции звонков по конвертируемым облигациям, убедиться в отсутствии проблем с выплатой дивидендов и убедиться, что сама компания-эмитент имеет надежную историю выплаты процентов по своим долгам. Акции, которые выплачивают дивиденды, могут повредить этой стратегии, потому что короткий продавец несет ответственность за выплату дивидендов, которые будут поглощать прибыль, полученную в результате этой стратегии.
Пример конвертируемого хеджа на акции
Джоан ищет доход. Она покупает конвертируемую облигацию, выпущенную XYZ Corp., за 1000 долларов. Он платит 6, 5% и конвертируется в 100 акций. Облигация выплачивает 65 долларов в год.
Чтобы увеличить доход от своих инвестиций, Джоан купила 100 акций XYZ (потому что это конверсионная сумма облигации), которая торгуется по 6 долларов за акцию. Короткая продажа приносит ей 600 долларов, а это означает, что общая стоимость инвестиций Джоан составляет 400 долларов (1000-600 долларов), а ее доход по-прежнему составляет 65 долларов. Используя новую стоимость инвестиций, возврат составляет 16, 25%.
Джоан защищает эту норму прибыли. Если акции торгуются ниже, короткая позиция будет прибыльной, компенсируя любое снижение цены конвертируемой облигации или облигации. И наоборот, если курс акций повысится, убыток по короткой позиции будет компенсирован выигрышем в конвертируемой ценной бумаге. Существуют и другие факторы, такие как потенциальные маржинальные требования и стоимость комиссионных за заимствование и / или заем, взимаемых брокером.
