Что такое целевое начисление по выкупу?
Целевое уведомление о погашении по методу начисления является экзотическим производным инструментом, срок действия которого истекает при достижении предела по купонным выплатам держателю. Целевые начисления по погашению (TARN) имеют отличительную особенность - они подлежат досрочному прекращению. Если накопление купонов достигает предопределенной суммы до даты расчета, держатель ноты получает окончательный платеж по номинальной стоимости, и договор заканчивается.
Понимание целевых начисления Примечания погашения (TARN)
Целевое примечание о погашении по методу начисления - это, по сути, примечание, привязанное к индексу, с установленным количеством купонов, которые представляют целевой предел. После того, как целевой предел достигнут, примечание будет прекращено с номиналом оплачиваемой ноты. Таким образом, обычно есть привлекательный начальный купон в сочетании с возможностью относительно быстрого возврата номинальной стоимости.
Помимо этих функций TARNs аналогичны обратным нотам с плавающей ставкой; эталоном может быть LIBOR, Euribor или аналогичный показатель. TARN также могут быть концептуализированы как опции, зависящие от пути: конечный пользователь фактически покупает полосу опционов колл, продавая полосу опционов пут с условной ценностью, которая в два раза превышает количество звонков ». Контракт может включать в себя выбивающее положение, которое прекращает его, если контрольный показатель достигает определенного уровня.
TARNs в иностранной валюте или FX-TARN являются распространенной формой TARN, в которой контрагенты обменивают валюты по заранее установленному курсу в заранее определенные даты. Количество обмениваемой валюты варьируется в зависимости от того, выше ли курс или ниже установленной форвардной цены.
Оценка целевых начисленных нот погашения (TARN)
Оценка целевых начисленных нот погашения может быть сложной, потому что сроки погашения зависят от купонов, полученных на сегодняшний день. Как только уровень выбывания достигнут, инвестиции прекращаются, и основной долг погашается. С точки зрения инвестора, идеальный результат - отличная начальная ставка купона на какое-то время и ранний возврат капитала. Однако, в зависимости от того, как работают индексированные ставки, инвестор может застрять в инвестициях и увидеть, что временная стоимость денег подрывает то, что когда-то было привлекательной краткосрочной инвестицией.
Вообще говоря, стоимость векселя - это текущая стоимость номинальной и купонной выплат. Тем не менее, существует неопределенность в отношении целевых начисленных нот погашения, поскольку не все купонные платежи будут обязательно получены. Таким образом, вместо линейного расчета текущей стоимости, TARN требует моделирования волатильности процентных ставок для оценки вероятности срабатывания уровня выбивки с учетом условий примечания. TARNs, привязанные к изменчивым контрольным показателям, будет труднее точно оценить.
