Что такое стоимость размещения?
Затраты на размещение понесены публично торгуемой компанией при выпуске новых ценных бумаг и включают такие расходы, как расходы на андеррайтинг, судебные издержки и регистрационные сборы. Компании должны учитывать влияние, которое эти сборы будут иметь на то, сколько капитала они могут привлечь от нового выпуска. Затраты на размещение, ожидаемый доход на капитал, выплаты дивидендов и процент прибыли, которую бизнес ожидает сохранить, являются частью уравнения для расчета стоимости компании нового капитала.
Понимание и расчет стоимости флотации
Формула для Поплавка в Новой Акции
Уравнение для расчета стоимости размещения нового капитала с использованием темпа роста дивидендов:
Коэффициент роста дивидендов = P ∗ (1-F) D1 + g
Где:
- D 1 = дивиденд в следующем периоде P = цена выпуска одной акции акцииF = отношение цены размещения к цене выпуска акцийg = темп роста дивидендов
О чем говорят затраты на флотацию?
Компании привлекают капитал двумя способами: задолженность посредством облигаций и займов или акционерный капитал. Некоторые компании предпочитают выпуск облигаций или получение займа, особенно когда процентные ставки низкие, и особенно потому, что проценты, выплачиваемые по многим долгам, не облагаются налогом, а доходность капитала - нет. Другие компании предпочитают акционерный капитал, потому что его не нужно возвращать; Однако продажа акций также влечет за собой отказ от доли участия в компании.
Существуют затраты на размещение, связанные с выпуском новых акций или новых выпущенных обыкновенных акций. К ним относятся такие расходы, как инвестиционные банковские и юридические сборы, сборы за бухгалтерский учет и аудит, а также сборы, уплачиваемые фондовой бирже за перечисление акций компании. Разница между стоимостью существующего капитала и стоимостью нового капитала - это стоимость размещения.
Стоимость размещения выражается в процентах от цены выпуска и включается в цену новых акций как уменьшение. Компания часто использует расчет взвешенной стоимости капитала (WACC), чтобы определить, какую долю своего финансирования следует привлечь за счет нового капитала, а какую - за счет долга.
Ключевые вынос
- Затраты на размещение - это затраты, которые компания берет на себя при выпуске новых акций. Затраты на размещение делают стоимость нового капитала больше, чем существующий капитал. Аналитики утверждают, что затраты на размещение являются единовременными расходами, которые должны быть скорректированы из будущих денежных потоков, чтобы не завышать стоимость капитала навсегда.
Пример расчета стоимости размещения
Например, предположим, что компании А нужен капитал, и она решила собрать 100 млн. Долл. США обыкновенных акций по 10 долл. США на акцию для удовлетворения своих требований к капиталу. Инвестиционные банкиры получают 7% привлеченных средств. Компания А выплачивает 1 доллар в виде дивидендов на акцию в следующем году и, как ожидается, увеличит дивиденды на 10% в следующем году.
Используя эти переменные, стоимость нового капитала рассчитывается по следующему уравнению:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-7%)) + 10%
Ответ 20, 7%. Если аналитик не предполагает затрат на размещение, ответом является стоимость существующего капитала. Стоимость существующего капитала рассчитывается по следующей формуле:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-0%)) + 10%
Ответ 20, 0%. Разница между стоимостью нового капитала и стоимостью существующего капитала составляет стоимость размещения, которая составляет (20, 7-20, 0%) = 0, 7%. Другими словами, затраты на размещение увеличили стоимость новой эмиссии акций на 0, 7%.
Ограничения использования затрат на флотацию
Некоторые аналитики утверждают, что включение затрат на размещение в стоимость капитала компании подразумевает, что затраты на размещение являются постоянными расходами и навсегда завышают стоимость капитала фирмы. В действительности фирма оплачивает стоимость размещения один раз при выпуске нового капитала. Чтобы компенсировать это, некоторые аналитики корректируют денежные потоки компании для затрат на размещение.
