Фонды «черного лебедя», предназначенные для хеджирования от значительных падений рынка, понесли огромные убытки, поскольку фондовый рынок вырос после финансового кризиса, сообщает Wall Street Journal. В среднем их стоимость снизилась на 6, 3% с начала года по июль, и они потеряли деньги в течение четырех из предыдущих пяти лет, согласно данным eVestment, цитируемым Журналом. Действительно, после достижения пиковой производительности в сентябре 2011 года, эти средства упали примерно на 55%, согласно данным CBOE Eurekahedge, опубликованным в журнале.
Это значительное изменение по сравнению с сейсмическими событиями, такими как пузырь доткомов 2001 года и финансовый кризис 2008 года, во время которого индекс S & P 500 (SPX) и индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) резко упали, а фонды «черного лебедя» собрали огромную прибыль.
Также известные как фонды хвостового риска, фонды черного лебедя стремятся получить огромную прибыль от резкого и серьезного нисходящего движения на рынках. Они покупают опционы пут, чтобы обеспечить защиту от падения, а также золото и другие активы-убежища, которые обычно растут, когда другие финансовые активы обесцениваются, пишет журнал в своей статье от 5 сентября.
Лебединые песни
«Universa Investments LP» - это фонд «черного лебедя», доходы которого во время финансового кризиса 2008 года превысили 100%, говорится в журнале. Сегодня его основатель Марк Шпицнагель говорит журналу: «Я не вижу, чтобы кто-то делал то, что я делаю». Он отмечает, что переживание длительных периодов потерь во время спокойных или растущих рынков проверяет терпение как управляющих фондами, так и инвесторов, но это терпение должно быть вознаграждено, когда наступит следующий черный понедельник. Журнал продолжал упоминать несколько фондов черного лебедя, которые либо барахтались, либо были закрыты.
Согласно данным Man Group, опубликованным в журнале Man Group, лондонский бизнес по управлению альтернативными инвестициями, принадлежащий Man Group, с момента своего запуска в 2009 году потерял 45% своего фонда AHL Tail Protect Fund. Согласно отчету инвестора, полученному Журналом, фонд Tail Risk Fund на 3, 7 миллиарда долларов от Capula Investment Management, другого лондонского гиганта хедж-фондов с общим объемом активов более 10 миллиардов долларов, сократился в этом году на 6, 7%. Фонд Capula прибавил 11% в 2011 году, потерял 14% в 2012 году и упал в течение трех из следующих четырех лет, согласно журналу. Ни Man Group, ни Capula не стали комментировать журнал.
Парижская страховая группа AXA SA (AXAHY) закрыла свой собственный фонд «черного лебедя» несколько лет назад, согласно журналу, как и швейцарская Unigestion SA. Тем не менее, Unigestion продолжает использовать различные стратегии хеджирования, такие как пут-опционы и валютные сделки.
В то время как показатели фондов Черного лебедя отставали от восьмилетнего бычьего рынка значительных прибылей, акции демонстрируют признаки старения. Кроме того, опасения по поводу ядерной угрозы со стороны Северной Кореи, урагана Харви и других штормов помогли резко снизить запасы на этой неделе. Многие эксперты говорят, что рецессия и медвежий рынок не за горами - два события, которые могут принести пользу инвесторам из «черного лебедя».
Неудачное время
Но на данный момент эти медвежьи ставки с хвостовым риском на рынках испортились, поскольку центральные банки продолжают наводнять их ликвидностью и по мере роста мировой экономики. Между тем, индекс волатильности CBOE (VIX), обычно используемый в качестве индикатора неопределенности и страха среди инвесторов, упал до самого низкого уровня в течение дня в июле и остается вблизи исторических минимумов. Более того, ключевые индикаторы рынка акций, такие как S & P 500, установили один рекорд за рекордом после начала восходящего роста в начале 2009 года, в то время как бычий рост облигаций продолжается без изменений.
В долгосрочной перспективе страхование от нестабильности на рынке является проигрышной стратегией, пишет журнал, указывая на «кучу научных работ и анализа рынка». Проблема в том, что любая форма страхования стоит денег, и те, кто продает страховку, в среднем получат выгоду от тех, кто ее покупает.
