Несмотря на то, что они считаются рискованными инвестициями, высокодоходные облигации, обычно известные как мусорные облигации, могут не заслуживать негативной репутации, которая все еще цепляется за них. Фактически, добавление этих высокорисковых облигаций в портфель может фактически снизить общий риск портфеля, если рассматривать его в классических рамках диверсификации и распределения активов.
Давайте более подробно рассмотрим, что такое высокодоходные облигации, что делает их рискованными и почему вы можете захотеть включить их в свою инвестиционную стратегию. Высокодоходные облигации доступны для инвесторов как отдельные выпуски, через высокодоходные паевые инвестиционные фонды, так и в виде необоснованных облигаций ETF.
KEY TAKEAWAYS
- Высокодоходные облигации предлагают более высокую долгосрочную доходность, чем облигации инвестиционного уровня, лучшую защиту от банкротства, чем акции, и преимущества диверсификации портфеля. К сожалению, громкое падение «Junk Bond King» Майкла Милкена подорвало репутацию высокодоходных облигаций как класс активов. Высокодоходные облигации сталкиваются с более высокими ставками дефолта и большей волатильностью, чем облигации инвестиционного уровня, и они подвержены большему риску изменения процентных ставок, чем акции. Возрастающая рыночная задолженность и конвертируемые облигации являются основными альтернативами высокодоходным облигациям в категории долгов с высокой степенью риска. Для среднего инвестора высокодоходные паевые инвестиционные фонды и ETFs являются лучшими способами инвестировать в ненужные облигации.
Понимание высокодоходных облигаций
Как правило, высокодоходная облигация определяется как долговое обязательство с рейтингом облигации Ba или ниже в соответствии с Moody's или BB или ниже по шкале Standard & Poor's. Помимо того, что их обычно называют «мусорными облигациями», их также называют «ниже инвестиционного уровня». Низкие рейтинги означают, что финансовое положение компании нестабильно. Таким образом, вероятность того, что фирма может пропустить выплату процентов или дефолт, выше, чем у эмитентов облигаций инвестиционного уровня.
Классификация облигаций ниже инвестиционного уровня не обязательно означает, что компания неправильно управляется или занимается мошенничеством. Многие фундаментальные фирмы сталкиваются с финансовыми трудностями на разных этапах. Один неудачный год для получения прибыли или трагическая цепь событий могут привести к снижению долговых обязательств компании. Некоторые из ведущих компаний в S & P 500 пострадали от унижения своих облигаций до «мусорного» статуса. Например, в 2019 году Moody's понизило задолженность автомобильной марки Ford до уровня инвестиционного уровня.
Может случиться и обратное. Облигации, выпущенные молодой или новой публичной компанией, могут иметь низкий рейтинг, поскольку у фирмы еще нет многолетнего опыта или финансовых результатов для оценки.
Безотносительно причины, считая менее кредитоспособным, означает, что одолжить деньги дороже для этих компаний. Они должны платить больше процентов по своим долгам, так же, как люди с низкими кредитными баллами часто платят более высокие АПР по своим кредитным картам. Поэтому их называют высокодоходными облигациями. Они предлагают более высокие процентные ставки из-за дополнительных рисков.
Преимущества высокодоходных облигаций
Более высокая доходность
В результате повышения процентных ставок высокодоходные инвестиции, как правило, приносили лучшую доходность, чем облигации инвестиционного уровня. Высокодоходные облигации также имеют более высокую доходность, чем компакт-диски и государственные облигации в долгосрочной перспективе. Если вы хотите получить более высокую доходность в своем портфеле с фиксированным доходом, имейте это в виду. Преимущество номер один высокодоходных облигаций - это доход.
Защита от банкротства
Многие инвесторы не знают о том, что долговые ценные бумаги имеют преимущество перед инвестициями в акции, если компания обанкротится. Если это произойдет, держатели облигаций будут платить в первую очередь в процессе ликвидации, затем привилегированные акционеры и, наконец, простые акционеры. Эта дополнительная безопасность может оказаться полезной для защиты вашего портфеля от значительных потерь и снижения ущерба от дефолтов.
диверсификации
Эффективность высокодоходных облигаций не совсем соответствует ни облигациям инвестиционного уровня, ни акциям. Поскольку их доходность выше, чем у облигаций инвестиционного уровня, они менее уязвимы к изменениям процентных ставок. Это особенно актуально при более низких уровнях кредитного качества, а высокодоходные облигации похожи на акции, полагаясь на силу экономики. Из-за этой низкой корреляции добавление высокодоходных облигаций в ваш портфель может стать отличным способом снижения общего риска портфеля.
Высокодоходные облигации могут выступать в качестве противовеса активам, которые более чувствительны к изменениям процентных ставок или общим тенденциям на фондовом рынке. Например, высокодоходные облигации как группа потеряли намного меньше, чем акции во время финансового кризиса в 2008 году. Они также выросли в цене, поскольку долгосрочные казначейские облигации упали в 2009 году, а фонды с высокой доходностью в целом превзошли акции в ходе этого восстановления рынка,
Плохая репутация высокодоходных облигаций
Если у них так много плюсов, почему высокодоходные облигации высмеивают как мусор? К сожалению, громкое падение «Junk Bond King» Майкла Милкена подорвало репутацию высокодоходных облигаций как класса активов.
В 1980-е годы Майкл Милкен - тогдашний руководитель инвестиционного банка Drexel Burnham Lambert Inc. - получил известность за свою работу на Уолл-стрит. Он значительно расширил использование высокодоходного долга при слияниях и поглощениях, что, в свою очередь, привело к буму выкупа заемных средств. Милкен заработал миллионы долларов для себя и своей фирмы на Уолл-стрит, специализируясь на облигациях, выпущенных падшими ангелами. Падшие ангелы - некогда здоровые компании, которые испытали финансовые трудности, которые привели к падению их кредитных рейтингов.
В 1989 году Рудольф Джулиани обвинил Милкена в соответствии с Законом о RICO 98 обвинениями в рэкете и мошенничестве. После сделки о признании вины он отбыл 22 месяца в тюрьме и заплатил более 600 миллионов долларов в виде штрафов и в гражданских поселениях.
Сегодня многие на Уолл-стрит засвидетельствуют, что негативное восприятие мусорных облигаций сохраняется из-за сомнительной практики Милкена и других высокопоставленных финансистов, подобных ему.
Риски высокодоходных облигаций
Обычный риск
У высокодоходных инвестиций также есть свои недостатки, и инвесторы должны учитывать повышенную волатильность и риск дефолта в верхней части списка. Согласно Fitch Ratings, дефолт по облигациям с высокой доходностью в США в 2017 году упал до 1, 8%. Однако растущий уровень корпоративной задолженности во всем мире беспокоит многих аналитиков и экономистов. Показатели дефолта по высокодоходным облигациям в США достигли 14% во время последней рецессии в 2009 году, и они, скорее всего, снова поднимутся во время следующего спада, Вы должны знать, что ставки по умолчанию для высокодоходных взаимных фондов легко манипулируются менеджерами. Они имеют возможность сбрасывать облигации до дефолтов и заменять их новыми облигациями.
Как вы можете более точно оценить уровень дефолта высокодоходного фонда? Вы можете посмотреть, что произошло с общим доходом фонда во время прошлых спадов. Если оборот фонда чрезвычайно высок (более 200%), это может свидетельствовать о частой замене облигаций, близких к дефолту. Вы также можете посмотреть на среднее кредитное качество фонда в качестве показателя. Это может показать вам, находится ли большинство удерживаемых облигаций чуть ниже инвестиционного качества на уровне BB или B по шкале Standard & Poor's. Если среднее значение - CCC или CC, то фонд очень спекулятивный, потому что D означает дефолт.
Вы должны знать, что ставки по умолчанию для высокодоходных взаимных фондов легко манипулируются менеджерами.
Процентный риск
Другая ловушка высокодоходных инвестиций заключается в том, что слабая экономика и растущие процентные ставки могут ухудшить доходность. Если вы когда-либо инвестировали в облигации в прошлом, вы, вероятно, знакомы с обратной зависимостью между ценами облигаций и процентными ставками. С ростом процентных ставок цены на облигации будут снижаться. Хотя мусорные облигации менее чувствительны к краткосрочным ставкам, они следуют долгосрочным процентным ставкам. После длительного периода стабильности, который не давал основному инвестору вложить средства, Федеральный резерв неоднократно повышал процентные ставки в 2017 и 2018 годах. Однако ФРС изменила курс и снизила ставки в 2019 году, что привело к росту на рынке облигаций.
В ходе бычьего рынка вы можете обнаружить, что высокодоходные инвестиции дают худшую доходность по сравнению с инвестициями в акции. Управляющие фондами могут отреагировать на этот медленный рынок облигаций, перевернув портфель. Это приведет к увеличению процента оборота и добавит дополнительные расходы фонда, которые в конечном итоге оплачиваются вами, конечным инвестором.
Во времена, когда экономика здорова, многие менеджеры считают, что потребуется рецессия, чтобы ввергнуть высокодоходные облигации в беспорядок. Тем не менее, инвесторы все еще должны учитывать другие риски, такие как ослабление иностранной экономики, изменения валютных курсов и различные политические риски.
Альтернативы высокодоходным облигациям
Задолженность на развивающихся рынках
Если вы ищете какие-то значительные надбавки к доходности, то отечественные мусорные облигации - не единственный актив в финансовом море. Долговые ценные бумаги развивающихся рынков могут быть выгодным дополнением к вашему портфелю. Как правило, эти ценные бумаги дешевле, чем их американские коллеги, отчасти потому, что они имеют гораздо меньшие внутренние рынки в отдельности. Как группа, они составляют значительную часть мировых высокодоходных рынков.
Конвертируемые облигации
Некоторым управляющим фондами нравится включать конвертируемые облигации компаний, цена акций которых снизилась настолько, что возможность конвертации практически бесполезна. Эти инвестиции широко известны как конвертируемые конвертируемые и приобретаются со скидкой, поскольку рыночная цена обыкновенных акций, связанных с конвертируемой, резко упала.
Другие альтернативы
Многим управляющим фондами предоставляется возможность включать некоторые другие активы, чтобы еще больше диверсифицировать свои инвестиции. Простые и привилегированные акции с высокой дивидендной доходностью сопоставимы с высокодоходными облигациями, поскольку они приносят значительный доход. Некоторые ордера также имеют некоторые спекулятивные характеристики мусорных облигаций. Другая возможность - кредитные кредиты банков. По сути, это ссуды с более высокой процентной ставкой, отражающей более высокий риск, связанный с заемщиком.
Суть
Для среднего инвестора высокодоходные паевые инвестиционные фонды и ETFs являются лучшими способами инвестировать в ненужные облигации. Эти фонды предлагают пул долговых обязательств с низким рейтингом, а диверсификация снижает риск инвестирования в компании, испытывающие финансовые трудности.
Прежде чем инвестировать в высокодоходные облигации или другие высокодоходные ценные бумаги, вы должны знать о возможных рисках. После проведения исследования вы можете добавить их в свой портфель, если считаете, что эти инвестиции соответствуют вашей ситуации. Потенциал для обеспечения более высокого дохода и снижения общей нестабильности портфеля является вескими причинами для рассмотрения высокодоходных инвестиций.
