Поскольку компьютерная алгоритмическая торговля становится все более важным фактором на рынке, недавний массивный сдвиг в сторону медвежьей позиции среди подгруппы этих программ вызывает тревожные последствия. «Это похоже на ставку на хаос», - считает Кэтрин Камински, главный исследователь-стратег и со-менеджер портфеля управляемых фьючерсов в AlphaSimplex Group, цитируемого The Wall Street Journal.
«Практически в любом случае, когда вы работаете с моделями, вы в конечном итоге получаете короткие классы активов», - добавил Камински, отметив, что это самый большой переход от бычьего к медвежьему среди алгоритмов следования за трендом с 2007 и 2008 годов (см. Ниже). Это, конечно, была эпоха обвала субстандартного кредитования, финансового кризиса и самого недавнего медвежьего рынка для индекса S & P 500 (SPX).
Следующие за трендом стратегии: где они медвежьи
- StocksBondsCurrenciesCommodities
Значение для инвесторов
Следующие за трендом инвестиционные стратегии - это компьютеризированные торговые алгоритмы, основывающие свою деятельность по покупке и продаже на динамике цены актива. Следующие тренду алгоритмы «как правило, пытаются двигаться на рынках, когда они сильно двигаются в одном направлении», - так пишет журнал. Торговые алгоритмы в целом обвиняют в увеличении волатильности рынка и в том, что рыночные спады усиливаются, создавая усиливающиеся волны продаж.
В целом, алгоритмы следования за трендом теперь имеют короткие позиции в акциях, валютах и товарах, согласно исследованию AlphaSimplex. Инвестиционная консалтинговая фирма и оператор товарного пула является ведущим разработчиком программ следования за трендом. Хотя эти алгоритмы по-прежнему имеют длинные позиции в облигациях, это скорее медвежий путь к безопасности, чем уверенность в этом классе активов, отмечает AlphaSimplex.
Пример роста программ следования за трендом предлагают консультанты по торговле товарами (CTA), которые часто полагаются на них. По данным BarclayHedge, цитируемым Журналом, по состоянию на третий квартал 2018 года они управляли 357, 5 млрд долларов, что на 36% больше, чем за последние 10 лет.
Однако эти стратегии не принесли прибыли в 2018 году. Индекс тренда Societe Generale SG, который отслеживает показатели фондов следования за трендом, вырос на 1% в декабре 2018 года и на 8% за год. «Многие последователи тренда завершили год в конце года, потому что было сложно поймать многие тренды», - заявил Журналу Руфус Ранкин, директор по исследованиям и портфельный управляющий компании Equinox Institutional Asset Management.
Заглядывая вперед
Учитывая, что алгоритмы следования за трендом уже распределили короткие позиции в различных классах активов, некоторые наблюдатели полагают, что они вряд ли добавят существенное дополнительное давление продажи в будущем. Между тем, неспособность этих стратегий принести прибыль в 2018 году ставит под сомнение их эффективность в будущем. «История была продана почти как защитная сделка 2008 года, но не обязательно, что они компенсируют следующий кризис, потому что мы не знаем, как это будет выглядеть», - говорит Крис Соларц, управляющий директор инвестиционно-консультационной фирмы Cliffwater LLC, сообщили в журнале.
