Что такое ребалансировка?
Перебалансировка - это процесс изменения весов портфеля активов. Перебалансирование включает периодическую покупку или продажу активов в портфеле для поддержания первоначального или желаемого уровня распределения активов или риска.
Например, скажем, первоначальное целевое распределение активов составляло 50% акций и 50% облигаций. Если бы акции показали хорошие результаты в течение периода, это могло бы увеличить вес акций портфеля до 70%. Инвестор может затем решить продать некоторые акции и купить облигации, чтобы вернуть портфелю первоначальное целевое распределение 50/50.
Как работает ребалансировка
Прежде всего, перебалансирование портфеля защищает инвестора от чрезмерной подверженности нежелательным рискам. Во-вторых, перебалансировка гарантирует, что риски портфеля остаются в сфере компетенции менеджера. Часто эти шаги предпринимаются для того, чтобы убедиться, что уровень риска находится на желаемом уровне инвестора. Поскольку производительность акций может отличаться более резко, чем облигации, процент активов, связанных с акциями, будет меняться в зависимости от рыночных условий. Наряду с переменной производительностью, инвесторы могут корректировать общий риск в своих портфелях для удовлетворения меняющихся финансовых потребностей.
«Перебалансировка», как термин, имеет отношение к равномерному распределению активов; однако разделение акций и облигаций 50/50 не требуется. Вместо этого, перебалансирование портфеля предполагает перераспределение активов в соответствии с определенной структурой. Это применяется независимо от того, является ли целевое распределение 50/50, 70/30 или 40/60.
Несмотря на то, что нет никакого необходимого графика для перебалансирования портфеля, большинство рекомендаций состоит в том, чтобы проверять ассигнования, по крайней мере, один раз в год. Можно обойтись без перебалансировки портфеля, хотя это, как правило, опрометчиво. Перебалансирование дает инвесторам возможность продавать дорого и покупать дешево, извлекая выгоду из высокоэффективных инвестиций и реинвестируя их в области, которые еще не достигли такого заметного роста.
Перебалансирование календаря - это самый элементарный подход к перебалансированию. Эта стратегия просто включает в себя анализ инвестиционных активов в портфеле через заранее определенные промежутки времени и корректировку первоначального распределения с желаемой периодичностью. Ежемесячные и ежеквартальные оценки обычно предпочтительнее, потому что еженедельная перебалансировка будет чрезмерно дорогой, в то время как годовой подход допускает слишком большое промежуточное отклонение портфеля. Идеальная частота перебалансировки должна быть определена на основе временных ограничений, операционных затрат и допустимого отклонения. Основное преимущество перебалансировки календаря по сравнению с более гибкими методами заключается в том, что это значительно меньше времени и затрат для инвестора, поскольку включает меньше сделок и в заранее установленные даты. Недостатком, однако, является то, что он не позволяет перебалансироваться в другие даты, даже если рынок движется значительно.
Более гибкий подход к перебалансировке фокусируется на допустимом процентном составе актива в портфеле - это известно как стратегия постоянного смешивания с полосами или коридорами. Каждому классу активов или индивидуальным ценным бумагам присваивается целевой вес и соответствующий диапазон допуска. Например, стратегия распределения может включать требование держать 30% в акциях развивающихся рынков, 30% во внутренних голубых фишках и 40% в государственных облигациях с коридором +/- 5% для каждого класса активов. По сути, запасы развивающихся рынков и отечественных голубых фишек могут колебаться между 25% и 35%, в то время как от 35% до 45% портфеля должны быть распределены по государственным облигациям. Когда вес какого-либо одного холдинга выходит за пределы допустимого диапазона, весь портфель перебалансируется, чтобы отразить исходный целевой состав.
Наиболее часто используемая стратегия ребалансирования - страхование портфеля с постоянной долей (CPPI) - это вид страхования портфеля, при котором инвестор устанавливает минимальную стоимость своего портфеля в долларах, а затем структурирует распределение активов в соответствии с этим решением. Классы активов в ИПЦ стилизованы как рискованный актив (обычно акции или паевые инвестиционные фонды) и консервативный актив в виде денежных средств, эквивалентов или казначейских облигаций. Процент, назначенный каждому, зависит от значения «подушки», определенного как текущая стоимость портфеля минус некоторое минимальное значение и коэффициент умножения. Чем больше число множителей, тем агрессивнее стратегия перебалансировки. Результат стратегии CPPI в некоторой степени похож на результат покупки синтетического опциона колл, в котором не используются фактические опционные контракты. CPPI иногда называют выпуклой стратегией, в отличие от «вогнутой стратегии», такой как постоянное смешение.
Ключевые вынос
- Перебалансирование - это процесс корректировки весов активов портфеля с целью восстановления целевых распределений или уровней риска с течением времени. Существует несколько стратегий перебалансирования, например, на основе календаря, коридора или страхования портфеля. Перебалансирование календаря наименее затратно, но не реагирует на рыночные колебания, в то время как стратегия постоянного смешивания отзывчива, но более затратна в использовании.
Перебалансировка пенсионных счетов
Одна из наиболее распространенных областей, в которых инвесторы стремятся восстановить баланс, - это распределение средств на их пенсионных счетах. Производительность активов влияет на общую стоимость, и многие инвесторы предпочитают инвестировать более агрессивно в более молодом возрасте и более консервативно по мере приближения к пенсионному возрасту. Часто портфель становится наиболее консервативным, когда инвестор готовится привлечь средства для обеспечения пенсионного дохода.
Перебалансировка для разнообразия
В зависимости от показателей рынка, инвесторы могут найти большое количество текущих активов, находящихся в одной области. Например, если стоимость акции X увеличится на 25%, в то время как акции Y только прибавят 5%, значительная часть стоимости в портфеле будет привязана к акции X. Если акция X испытывает внезапный спад, портфель понесет более высокие убытки по ассоциации. Перебалансирование позволяет инвестору перенаправить часть средств, находящихся в настоящее время на складе X, в другую инвестицию, будь то больше акций Y или покупка новой акции полностью. Распределение средств по нескольким акциям приведет к тому, что спад в одной из них будет частично компенсирован деятельностью других, что может обеспечить уровень стабильности портфеля.
Smart Beta Rebalancing
Интеллектуальная бета-балансировка - это тип периодической перебалансировки, подобной регулярной перебалансировке, которой подвергаются индексы, чтобы приспособиться к изменениям стоимости акций и рыночной капитализации. Умные бета-стратегии используют подход, основанный на правилах, чтобы избежать неэффективности рынка, которая проникает в инвестирование в индексы из-за зависимости от рыночной капитализации. Для разумного бета-балансирования используются дополнительные критерии, такие как стоимость, определяемая показателями эффективности, такими как балансовая стоимость или рентабельность капитала, для распределения активов по выбору акций. Этот основанный на правилах метод создания портфеля добавляет уровень систематического анализа к инвестициям, которых не хватает простым индексным инвестициям.
Хотя интеллектуальная бета-балансировка более активна, чем простое использование индексного инвестирования для имитации всего рынка, она менее активна, чем выбор акций. Одной из ключевых особенностей умного бета-балансирования является то, что эмоции выводятся из процесса. В зависимости от того, как установлены правила, инвестор может в конечном итоге сократить воздействие своих лучших игроков и увеличить воздействие менее звездных игроков. Это противоречит старой поговорке о том, чтобы позволить вашим победителям бежать, но периодическая перебалансировка приносит прибыль регулярно, а не пытается рассчитывать настроение рынка для получения максимальной прибыли. Смарт-бета также может использоваться для балансировки между классами активов, если установлены правильные параметры. В этом случае взвешенные по риску доходы часто используются для сравнения различных типов инвестиций и соответствующей корректировки риска.
