В июне 2010 года правительство Китая решило прекратить привязку своей валюты к доллару США за 23 месяца. Объявление, последовавшее за месяцами комментариев и критики со стороны политиков Соединенных Штатов, было высоко оценено мировыми экономическими лидерами. Но что послужило причиной долгожданного переезда? (Для справки, см. «Почему китайские валютные танго с долларом США».)
Экономический бум Китая за последнее десятилетие изменил его собственную страну и мир. Когда-то известный коммунистическим правлением и изоляционистской политикой, Китай сменил направление и превратился в глобальный экономический центр. Эти темпы роста требовали изменения в денежно-кредитной политике для эффективного управления определенными аспектами экономики, в частности экспортной торговлей и инфляцией потребительских цен. Но ни один из темпов роста в стране не мог бы быть установлен без фиксированного или привязанного курса доллара США.
И Китай не единственный, кто использовал эту стратегию. Экономики больших и малых стран предпочитают этот тип обменного курса по нескольким причинам. Давайте посмотрим на некоторые его преимущества - и недостатки.
Плюсы и минусы привязки обменного курса
Учебник: торговля валютой
Плюсы фиксированного / привязанного курса
Страны предпочитают режим фиксированного обменного курса для целей экспорта и торговли. Контролируя свою национальную валюту, страна может - и будет чаще всего - поддерживать низкий обменный курс. Это помогает поддерживать конкурентоспособность своих товаров, поскольку они продаются за рубежом. Например, допустим обменный курс евро (EUR) / вьетнамский донг (VND). Учитывая, что евро намного сильнее вьетнамской валюты, производство футболки в стране Европейского Союза может стоить компании в пять раз больше, чем во Вьетнаме.
Но реальное преимущество проявляется в торговых отношениях между странами с низкими издержками производства (такими как Таиланд и Вьетнам) и экономиками с более сильными сравнительными валютами (США и Европейский союз). Когда китайские и вьетнамские производители переводят свои доходы обратно в свои страны, прибыль за счет обменного курса увеличивается. Таким образом, поддержание низкого обменного курса обеспечивает конкурентоспособность отечественного продукта за рубежом и рентабельность внутри страны. (Для получения дополнительной информации, проверьте "Обмен валюты: плавающий по сравнению с фиксированным.")
Ракетка для защиты валюты
Динамика фиксированного обменного курса не только улучшает прогноз прибыли компании, но и способствует повышению уровня жизни и общему экономическому росту. Но это не все. Правительства, которые встали на сторону идеи фиксированного или привязанного обменного курса, стремятся защитить свою внутреннюю экономику. Известно, что колебания валютных курсов негативно влияют на экономику и перспективы ее роста. И, защищая национальную валюту от нестабильных колебаний, правительства могут снизить вероятность валютного кризиса.
После короткой пары лет с полувыводящейся валютой Китай решил во время мирового финансового кризиса 2008 года вернуться к режиму фиксированного обменного курса. Это решение помогло китайской экономике появиться через два года относительно невредимым. Между тем, другие мировые промышленно развитые экономики, не имевшие такой политики, оказались ниже, прежде чем восстановиться.
Минусы фиксированного / привязанного курса
Есть ли какой-либо недостаток фиксированной валюты? Да. Существует цена, которую правительства платят при реализации политики привязки валюты в своих странах.
Общим элементом всех фиксированных или привязанных режимов обмена валют является необходимость поддержания фиксированного обменного курса. Это требует больших сумм резервов, поскольку правительство или центральный банк страны постоянно покупают или продают национальную валюту. Китай является прекрасным примером. До отмены схемы фиксированного курса в 2010 году китайские валютные резервы значительно увеличивались каждый год, чтобы поддерживать курс привязки к доллару США. Темпы роста резервов были настолько быстрыми, что Китаю потребовалось всего несколько лет, чтобы затмить валютные резервы Японии. По состоянию на январь 2011 года было объявлено, что Пекину принадлежат резервы на сумму 2, 8 триллиона долларов, что более чем вдвое превышает запасы Японии на тот момент. (Чтобы узнать больше, посмотрите "Как центральные банки получают валютные резервы и сколько они должны держать?")
Проблема с огромными валютными резервами заключается в том, что огромное количество создаваемых средств или капитала может привести к нежелательным экономическим побочным эффектам, а именно к повышению инфляции. Чем больше валютных резервов, тем больше денежная масса, что приводит к росту цен. Рост цен может нанести ущерб странам, которые стремятся сохранить стабильность. По состоянию на декабрь 2010 года инфляция потребительских цен в Китае выросла до 5%. (Узнайте больше об инфляции в нашем руководстве по инфляции.)
Тайский опыт
Эти типы экономических элементов вызвали сбой многих режимов с фиксированным обменным курсом. Хотя эти экономики могут защитить себя от неблагоприятных глобальных ситуаций, они, как правило, подвержены риску внутри страны. Во многих случаях нерешительность в отношении корректировки привязки к валюте экономики может сочетаться с неспособностью защитить базовый фиксированный курс.
Тайский бат был одной из таких валют.
В свое время бат был привязан к доллару США. Когда-то считавшийся ценным вложением валюты, тайский бат подвергся нападению после неблагоприятных событий на рынке капитала в течение 1996-1997 гг. Валюта обесценилась, и бат быстро упал, потому что правительство не хотело и не могло защитить бат с помощью ограниченных резервов.
В июле 1997 года правительство Таиланда было вынуждено использовать валюту, прежде чем принять финансовую помощь Международного валютного фонда. Тем не менее, в период с июля 1997 года по октябрь 1997 года бат упал на 40%. (Для получения дополнительной информации о валютах, находящихся под атакой, ознакомьтесь с разделом «Величайшие валютные сделки за всю историю».)
Суть
Учитывая плюсы и минусы режима фиксированного обменного курса, можно понять, почему как крупные, так и второстепенные экономики поддерживают такой выбор политики. Привязывая свою валюту, страна может получить сравнительные торговые преимущества при защите своих собственных экономических интересов. Однако эти преимущества также имеют свою цену. В конечном счете, однако, валютная привязка является мерой политики, которая может использоваться любой страной и всегда будет оставаться жизнеспособным вариантом.
