Что такое таргетирование на уровень цен?
Таргетирование на уровне цен является основой денежно-кредитной политики, которая может быть использована для достижения стабильности цен. Как и таргетирование инфляции, таргетирование уровня цен устанавливает цели для индекса цен, такого как индекс потребительских цен. Но в то время как таргетирование инфляции ориентировано на будущее, таргетирование на уровне цен обязывает обратить вспять любые временные отклонения от целевого уровня инфляции. Если инфляция некоторое время падает ниже 2%, центральный банк будет компенсировать это, стремясь к инфляции выше 2%, пока средняя инфляция за весь период не вернется к 2%.
НАКЛОН Таргетинг на уровень цен
Теоретически таргетирование на уровне цен более эффективно, чем таргетирование инфляции, поскольку цель является более точной. Но это более рискованно, учитывая последствия отсутствия цели. Если инфляция неожиданно высока в течение одного года, совокупные цены должны быть снижены в следующем году.
Например, если скачок цен на нефть вызвал временный рост инфляции, центральному банку, ориентированному на уровень цен, придется ужесточить денежно-кредитную политику даже в условиях экономического спада, в отличие от центрального банка, ориентированного на инфляцию, который может выглядеть Прошло временное увеличение инфляции. Естественно, это было бы политически чревато.
Эта тенденция к таргетированию на уровне цен для увеличения волатильности инфляции и усиления экономического цикла является причиной того, что ни один центральный банк не пытался внедрить таргетирование на уровне цен с тех пор, как Швеция экспериментировала с ним в 1930-х годах.
Таргетирование уровня цен по нулевой процентной ставке
Однако, поскольку во многих странах номинальные процентные ставки близки к нулевому значению, таргетирование цен стало актуальной проблемой. На нулевой границе отрицательный шок спроса приводит к росту реальных процентных ставок в условиях таргетирования инфляции - при условии, что инфляционные ожидания остаются на якоре. Хуже того, если домохозяйства и фирмы считают, что денежно-кредитная политика стала бессильной, а их инфляционные ожидания падают, реальные процентные ставки будут расти еще больше, увеличивая риск рецессии.
В отличие от этого, таргетирование цен создает иную динамику инфляционных ожиданий, когда экономика подвергается негативному шоку спроса. Достоверная цель уровня цен в 2% инфляции создаст ожидания того, что инфляция вырастет выше 2%, потому что все будут знать, что центральные банки взяли на себя обязательство компенсировать дефицит. Это усилило бы повышательное давление на цены, что снизило бы реальные процентные ставки и стимулировало бы совокупный спрос.
Приводит ли таргетирование на уровне цен к более высокому росту ВВП в дефляционной среде, чем таргетирование инфляции, во многом зависит от того, соответствует ли мир новокейнсианскому мнению, что цены и заработная плата являются липкими, то есть они медленно приспосабливаются к краткосрочным экономическим колебаниям, и что люди формируют свои инфляционные ожидания рационально.
