Что такое чистая приведенная стоимость (NPV)?
Чистая приведенная стоимость (NPV) - это разница между приведенной стоимостью притока денежных средств и приведенной стоимостью оттока денежных средств за определенный период времени. NPV используется в составлении бюджета капиталовложений и планировании инвестиций для анализа прибыльности прогнозируемых инвестиций или проектов.
Следующая формула используется для расчета NPV:
NPV = t = 1∑n (1 + i) tRt где: Rt = Чистый приток денежных средств за один период ti = Ставка дисконтирования или доход, который может быть получен в альтернативных инвестицияхt = Количество периодов таймера
NPV = TVECF − TVIC где: TVECF = сегодняшняя стоимость ожидаемых денежных потоков TVIC = сегодняшняя стоимость инвестированных денежных средств
Положительная чистая приведенная стоимость указывает на то, что прогнозируемая прибыль, полученная от проекта или инвестиции - в долларах США, превышает ожидаемые затраты, в том числе в долларах США. Предполагается, что инвестиции с положительной NPV будут прибыльными, а инвестиции с отрицательной NPV приведут к чистым убыткам. Эта концепция является основой для правила чистой приведенной стоимости, которое требует, чтобы рассматривались только инвестиции с положительными значениями NPV.
Помимо самой формулы, чистая приведенная стоимость может быть рассчитана с использованием таблиц, электронных таблиц, калькуляторов или собственного NPV-калькулятора Investopedia.
Понимание чистой приведенной стоимости
Как рассчитать чистую приведенную стоимость (NPV)
Деньги в настоящем стоят дороже, чем в будущем, из-за инфляции и доходов от альтернативных инвестиций, которые могут быть сделаны за прошедшее время. Другими словами, доллар, заработанный в будущем, не будет стоить столько же, сколько заработанный в настоящем. Элемент ставки дисконта в формуле NPV - это способ объяснить это.
Например, предположим, что инвестор может выбрать выплату в размере 100 долларов сегодня или через год. Рациональный инвестор не захочет откладывать платеж. Однако что, если инвестор может выбрать получение 100 долларов сегодня или 105 долларов в год? Если бы плательщик был надежным, эти дополнительные 5% могли бы стоить ожидания, но только если бы не было ничего другого, что инвесторы могли бы сделать со 100 долларами, которые заработали бы более 5%.
Инвестор может быть готов подождать год, чтобы заработать дополнительные 5%, но это может быть неприемлемо для всех инвесторов. В этом случае 5% - это ставка дисконта, которая будет варьироваться в зависимости от инвестора. Если инвестор знал, что он может заработать 8% от относительно безопасной инвестиции в течение следующего года, он не будет готов отложить оплату на 5%. В этом случае ставка дисконта инвестора составляет 8%.
Компания может определить ставку дисконтирования, используя ожидаемую доходность других проектов с аналогичным уровнем риска или стоимость заимствования денег, необходимых для финансирования проекта. Например, компания может избежать проекта, который, как ожидается, будет приносить доход 10% в год, если для его финансирования потребуется 12%, или альтернативный проект должен приносить доход в 14% в год.
Представьте, что компания может инвестировать в оборудование, которое будет стоить 1 000 000 долларов США и должно приносить доход в 25 000 долларов в месяц в течение пяти лет. Компания имеет капитал, доступный для оборудования, и может в качестве альтернативы инвестировать его в фондовый рынок с ожидаемой доходностью 8% в год. Менеджеры чувствуют, что покупка оборудования или инвестирование в фондовый рынок являются аналогичными рисками.
Шаг первый: NPV начальных инвестиций
Поскольку оборудование оплачивается авансом, это первый денежный поток, включенный в расчет. Не существует прошедшего времени, которое необходимо учитывать, поэтому сегодняшний отток в 1 000 000 долларов не нужно сбрасывать со счетов.
Определите количество периодов (т)
Ожидается, что оборудование будет генерировать ежемесячный денежный поток и будет действовать в течение пяти лет, что означает, что в расчет будет включено 60 денежных потоков и 60 периодов.
Определите ставку дисконтирования (i)
Ожидается, что альтернативные инвестиции будут платить 8% в год. Однако, поскольку оборудование генерирует ежемесячный поток денежных потоков, годовую ставку дисконтирования необходимо преобразовать в периодическую или ежемесячную ставку. Используя следующую формулу, мы находим, что периодическая ставка составляет 0, 64%.
Периодическая ставка = ((1 + 0, 08) 121) -1 = 0, 64%
Шаг второй: NPV будущих денежных потоков
Предположим, что ежемесячные денежные потоки зарабатываются в конце месяца, а первый платеж поступает ровно через месяц после приобретения оборудования. Это будущий платеж, поэтому его необходимо скорректировать с учетом временной стоимости денег. Инвестор может легко выполнить этот расчет с помощью электронной таблицы или калькулятора. Чтобы проиллюстрировать концепцию, первые пять платежей отображаются в таблице ниже.
Полный расчет текущей стоимости равен текущей стоимости всех 60 будущих денежных потоков за вычетом инвестиций в 1 000 000 долларов США. Расчет может быть более сложным, если ожидается, что у оборудования останется какое-либо значение в конце его срока службы, но в этом примере предполагается, что оно бесполезно.
ЧПС = - $ 1 миллион +? T = 160 (1 + 0, 0064) 6025, 00060
Эта формула может быть упрощена до следующего расчета:
NPV = - $ 1.000.000 + $ 1, 242, 322.82 = $ 242, 322.82
В этом случае NPV является положительным; оборудование должно быть приобретено. Если бы приведенная стоимость этих денежных потоков была отрицательной, потому что ставка дисконтирования была выше, или чистые денежные потоки были меньше, инвестиции следует избегать.
Недостатки и альтернативы чистой приведенной стоимости
Оценка прибыльности инвестиций с помощью NPV в значительной степени зависит от допущений и оценок, поэтому может быть существенное место для ошибки. Предполагаемые факторы включают в себя инвестиционные затраты, ставку дисконтирования и прогнозируемый доход. Проект часто может потребовать непредвиденных расходов, чтобы начать работу, или может потребовать дополнительных расходов в конце проекта.
Период окупаемости, или «метод окупаемости», является более простой альтернативой NPV. Метод окупаемости рассчитывает, сколько времени потребуется для возврата первоначальных инвестиций. Недостатком является то, что этот метод не учитывает временную стоимость денег. По этой причине периоды окупаемости, рассчитанные для более длинных инвестиций, имеют большую вероятность неточности.
Кроме того, срок окупаемости строго ограничен количеством времени, необходимого для возврата первоначальных инвестиционных затрат. Вполне возможно, что доходность инвестиций может испытывать резкие колебания. Сравнения с использованием периодов окупаемости не учитывают долгосрочную доходность альтернативных инвестиций.
Чистая приведенная стоимость против внутренней нормы прибыли
Внутренняя норма доходности (IRR) очень похожа на NPV, за исключением того, что ставка дисконтирования - это ставка, которая уменьшает NPV инвестиций до нуля. Этот метод используется для сравнения проектов с различной продолжительностью жизни или объемом необходимого капитала.
Например, IRR можно использовать для сравнения ожидаемой доходности трехлетнего проекта, который требует инвестиций в размере 50 000 долларов США, с доходностью 10-летнего проекта, который требует инвестиций в размере 200 000 долларов США. Несмотря на то, что IRR полезен, он, как правило, считается ниже NPV, поскольку в нем слишком много допущений относительно риска реинвестирования и распределения капитала.
Суть
Чистая приведенная стоимость (NPV) - это расчет, используемый для определения сегодняшней стоимости будущего потока платежей. Он учитывает временную стоимость денег и может быть использован для сравнения инвестиционных альтернатив, которые похожи. NPV полагается на ставку дисконтирования доходности, которая может быть получена из стоимости капитала, необходимого для осуществления инвестиций, и следует избегать любых проектов или инвестиций с отрицательным значением NPV. Важным недостатком использования анализа NPV является то, что он делает предположения о будущих событиях, которые могут быть ненадежными.
