Сектор здравоохранения состоит из множества различных отраслей - от фармацевтики и оборудования до страховщиков здоровья и больниц - и каждая имеет разную динамику. На инвестиции в этот сектор влияют многие переменные, включая положительные тенденции, связанные с демографией, и отрицательные тенденции, связанные с возмещением.
Инвестирование в здравоохранение требует многопланового подхода для понимания основных факторов. Инвесторы могут получать прибыль от инвестиций как в общий сектор, так и / или в его отрасли. В этой статье будут подробно описаны различия между различными отраслями здравоохранения, а также какие метрики должны соблюдать инвесторы, прежде чем делать инвестиции.
Тенденции в секторе здравоохранения При выборе медицинской компании, в которую следует инвестировать, учитывайте следующие распространенные тенденции. Изменения или продолжение этих тенденций могут иметь последствия для различных областей сектора здравоохранения.
Позитивные тенденции включают в себя:
- стареющее население и люди, родившиеся во время демографического взрыва, живут дольше с хроническими заболеваниями, ожирением и эпидемиями диабета.
Негативные тенденции включают в себя:
- расходы системы единого плательщика (Medicare / правительство США) как увеличивающаяся доля валового внутреннего продукта (ВВП), контролируемая потребителем незастрахованной стоимости
Принимайте одну таблетку и... Фармацевтические и биотехнологические компании производят "лекарства", но отличаются тем, как эти лекарства создаются. Фармацевтические препараты обычно считаются небольшими химическими соединениями, которые легко проходят через барьеры или мембраны в организме, в то время как биотехнологии считаются крупными белковыми соединениями, которые испытывают проблемы с прохождением через мембраны. (Чтобы узнать больше, прочитайте раздел Использование DCF в оценке биотехнологий , поиск биотехнологических запасов зомби и измерение количества производителей лекарств .)
Эти компании часто тратят значительный процент доходов на исследования и разработки (НИОКР) для обнаружения новых соединений. «Коэффициент попадания» очень низок, так как открытие новых соединений очень сложно и утомительно. При инвестировании в фармацевтические компании нужно помнить о нескольких вещах. Вы должны иметь некоторое понимание:
- основное заболевание или состояние, которое конкретное лекарство лечит от числа людей, влияющих на количество соединений, доступных в настоящее время, на процесс обнаружения и поступления на рынок, в частности, на строгие клинические испытания, требуемые Управлением по контролю за продуктами и лекарствами (FDA), на наличие заменителей, включая генерические версии лекарственных препаратов - общая маркетинговая структура, которая может включать соглашения о распределении доходов или прибыли с другими компаниями
Это отрасль, которая сильно пострадала от данных клинических испытаний, и неожиданные результаты могут значительно повлиять на цену акций. Позитивные сюрпризы - лучшие, чем ожидалось, клинические данные, более быстрое выход на рынок и т. Д. - могут привести к значительному росту стоимости акций за короткий период времени, тогда как негативные сюрпризы могут иметь противоположный эффект. Кроме того, на инвестиции будут влиять данные вторичного рынка, такие как количество написанных рецептов, доля рынка, предупреждения FDA или потеря патента. Это отрасль, которая требует активного мониторинга со стороны инвестора. (Подробнее о рисках и преимуществах инвестирования в фармацевтику и биотехнологию читайте в разделе «Взлеты и падения биотехнологий» .)
Кто оплачивает счета?
Страховщики здоровья - это компании, которые оплачивают счета. Компании приобретают медицинскую страховку одним из двух основных способов:
- Закупочная компания принимает на себя риск оплаты всех счетов. Страховщик здоровья принимает на себя риск.
Выбор компании может повлиять на ее риск и прибыльность.
Навыки андеррайтинга определяют прибыльность страховщиков здоровья. Чем лучше андеррайтинг, тем ниже медицинские расходы по сравнению с премией (или оплатой), получаемой от компании-покупателя. Основным соотношением, о котором сообщают страховщики здоровья, является соотношение расходов на медицинское обслуживание Это соотношение похоже на соотношение операционной прибыли и должно рассматриваться как анализ тренда. Коэффициент медицинских потерь также является важным коэффициентом и аналогичен валовой марже, только в обратном порядке (чем ниже коэффициенты, тем лучше). Кроме того, вы хотите инвестировать в компанию, которая имеет консервативный, заслуживающий доверия менеджмент, потому что часто возникают несоответствия во времени между потреблением медицинских услуг и оплатой счетов. (Чтобы узнать больше о роли страховых андеррайтеров, посмотрите, подходит ли страховой андеррайтинг для вас? )
Надлежащие резервы ответственности также являются важной мерой для анализа. Эти запасы, как правило, более стабильны и менее подвержены неожиданностям по сравнению с запасами лекарств. Тем не менее, соблюдение государственного регулирования, особенно законопроектов, связанных с финансированием Medicare и Medicaid, является важным, поскольку правительство США является крупнейшим покупателем медицинских услуг.
Дом Пути
и Комитет по средствам является частью правительства, которая влияет на законодательство Medicare. Кроме того, часто считается, что Демократическая партия менее дружелюбна к медицинским компаниям, чем Республиканская партия, и акции отрасли часто будут реагировать на изменения партийного контроля над правительством. (О том, как партия власти влияет на фондовый рынок, читайте « За более высокую доходность акций, голосуйте за республиканцев или за демократов?» )
Учреждения Поставщики медицинских услуг - больницы и клиники - являются краеугольным камнем здравоохранения в соответствии с законами USUS, согласно которым все учреждения с отделением неотложной помощи обслуживают любого, кто идет через двери, независимо от того, имеет ли это лицо медицинскую страховку или деньги для оплаты. услуги. Это законодательство создало сильную конкуренцию больницам в форме автономных клиник и специализированных больниц, в которых нет отделений неотложной помощи и, как таковые, они не обязаны предоставлять услуги всем. (Прочитайте, что покрывает Medicare? Чтобы узнать больше о государственном медицинском страховании.)
Эти клиники могут выбирать, каких пациентов лечить, и получать выгоду от более высоких платежей страховых компаний. Между тем, больницы сталкиваются с безнадежными долгами, влияющими на их прибыльность. Соотношение безнадежных долгов является областью внимания для инвесторов. Кроме того, контроль затрат является ключевым фактором прибыльности больниц. Многим больничным системам еще предстоит сделать технологические достижения, такие как электронные медицинские карты, надлежащие закупки и операционные системы, частью их стандартных операций, хотя, похоже, ситуация меняется.
Контроль затрат среди многочисленных центров затрат очень сложен для больниц. Те, которые делают это хорошо и включают компьютерные системы, как правило, считаются наиболее управляемыми. Кроме того, больницы, которые могут привлекать врачей-специалистов, таких как неонатологи, могут увеличить EBITDA на койку, поскольку специализированная медицинская практика, как правило, обеспечивает более высокую оплату услуг. Помимо коэффициентов безнадежных долгов, EBITDA на койку и общий коэффициент использования или пропускная способность являются другими важными показателями. (об использовании и недостатках EBITDA в разделе « Взгляд на EBITDA» .)
Менеджеры по льготам для других отраслей аптек (PBM) - это компании, которые назначают льготы на лекарства от имени страховщиков. Они работают в тандеме со страховщиком здоровья и могут считаться аутсорсинговым сегментом медицинского страхования. Как правило, когда вы идете в аптеку, чтобы получить рецепт, аптека свяжется (через компьютер) с вашей PBM, чтобы узнать, покрывает ли вас конкретный препарат. Кроме того, если вы получаете ваши лекарства по почте, они обычно приходят из распределительного центра PBM. (Прочтите Bottom Line On Margins, чтобы узнать, как компания зарабатывает деньги.)
PBM, как правило, получают выгоду от большего количества транзакций электронной почты и заполненных общих рецептов, потому что они обычно получают более высокую маржу для этого типа услуг. Кроме того, PBM получают более высокую маржу от специализированных лекарств, инъекционных наркотиков (таких как биотехнологические препараты) или лекарств, которые необходимо хранить в холодильнике и которые обычно не продаются в местной аптеке (поскольку эти типы лекарств требуют большего внимания). Таким образом, PBM, которые имеют большой компонент специализированных аптек, как правило, имеют более высокую маржу.
Дистрибьюторы являются посредниками между производителями лекарств и аптеками и получают плату за обслуживание для контроля логистики для фармацевтических компаний. У многих дистрибьюторов также есть другие направления бизнеса, которые улучшают маржу, например упаковку некоторых лекарств, но маржа платы за обслуживание является основным источником прибыли.
Компании, производящие медицинские технологии и устройства, производят множество медицинских изделий, от повязок до искусственных суставов и стентов сердца. Эти компании, так же как и производители лекарств, тратят большой процент доходов на исследования и разработки, а некоторым необходимо идти по тому же пути клинических испытаний. Инвестирование в эти компании требует знания и анализа новых технологий, а также конкурентов и известных заменителей. Уровень принятия и валовая прибыль являются важными показателями успеха компании, которая аналогична другим технологическим компаниям.
Заключение Инвестирование в акции здравоохранения может обеспечить щедрую прибыль, но это также утомительно из-за множества факторов, влияющих на цены акций. Сектор здравоохранения огромен, и есть много крупных и малых компаний на выбор в различных отраслях. Чтобы облегчить бремя, существуют инвестиционные инструменты, такие как ETF и взаимные фонды здравоохранения, в которые вы можете инвестировать; они могут снизить волатильность инвестиций в отдельные акции путем диверсификации холдингов. (о диверсификации и инвестировании в наше руководство по рискам и диверсификации .)
