Содержание
- Рентабельность капитала определена
- Что говорит ROCE?
- РОС и стоимость заимствования
- Анализ ROCE: Руководство
- ROCE: Особые соображения
- Недостатки анализа ROCE
- Суть
Думайте о доходности на вложенный капитал (ROCE) как о Кларке Кенте финансовых коэффициентов. ROCE - это хороший способ измерить общую эффективность компании. Один из нескольких различных коэффициентов прибыльности, используемых для этой цели, ROCE может показать, как компании эффективно используют свой капитал, изучив чистую прибыль, которую он зарабатывает, по отношению к капиталу, который он использует.
Большинство инвесторов не обращают второго взгляда на ROCE компании, но опытные инвесторы знают, что, как и альтер эго Кента, у ROCE много мускулов. ROCE может помочь инвесторам увидеть прогнозы роста и часто может служить надежным показателем эффективности деятельности компании. Отношение может быть супергероем, когда дело доходит до расчета эффективности и прибыльности капитальных вложений компании.
Рентабельность капитала (ROCE) определена
Проще говоря, ROCE отражает способность компании получать прибыль со всего капитала, который она использует. ROCE рассчитывается путем определения процента от использованного капитала компании в прибыли до налогообложения до затрат по займам. Соотношение выглядит так:
ROCE = Capital EmployedEBIT
Числитель, или доход, который обычно выражается как прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT), включает прибыль до вычета налогов, исключительные статьи, проценты и дивиденды к выплате. Эти позиции расположены в отчете о прибылях и убытках. Знаменатель, или использованный капитал, представляет собой сумму всех резервов капитала в форме обыкновенных и привилегированных акций, всех долговых обязательств и обязательств по финансовой аренде, а также долей меньшинства и резервов.
В случае, если эти цифры - EBIT или использованный капитал - отсутствуют или не могут быть найдены, ROCE также можно рассчитать путем вычитания текущих обязательств из общей суммы активов. Все эти статьи также находятся на балансе.
Что говорит ROCE?
Для начала, ROCE является полезным измерением для сравнения относительной прибыльности компаний. Но ROCE также является своего рода показателем эффективности - он не только измеряет прибыльность, чем показатели рентабельности. ROCE измеряет прибыльность после учета суммы использованного капитала. Этот показатель стал очень популярным в нефтегазовом секторе как способ оценки прибыльности компании. Он также может использоваться с другими методами, такими как рентабельность собственного капитала (ROE). Он не должен использоваться для компаний, которые имеют большой денежный резерв, который остается неиспользованным.
Чтобы понять значение факторинга в занятом капитале, давайте рассмотрим пример. Скажем, компания А получает прибыль в размере 100 долларов с продаж в размере 1000 долларов. Компания B зарабатывает 150 долларов на 1000 долларов продаж. С точки зрения чистой прибыльности, B, имея 15-процентную маржу прибыли, намного опережает A, который имеет 10-процентную маржу. Допустим, А использует капитал в 500 долларов, а В - 1000 долларов. Компания A имеет ROCE 20%, в то время как B имеет ROCE только 15%.
Измерения ROCE показывают, что Компания A более эффективно использует свой капитал. Другими словами, он способен выжать больше прибыли из каждого доллара своего капитала.
Высокое значение ROCE указывает на то, что большая часть прибыли может быть инвестирована обратно в компанию в интересах акционеров. Реинвестированный капитал снова используется с более высокой доходностью, что способствует более высокому росту прибыли на акцию. Таким образом, высокий показатель ROCE является признаком успешного роста компании.
РОС и стоимость заимствования
ROCE компании всегда следует сравнивать с текущей стоимостью заимствования. Если инвестор вкладывает 10 000 долларов в банк в течение года под стабильную долю в 1, 7%, полученные 170% в виде процентов представляют собой возврат капитала. Чтобы оправдать вклад 10 000 долларов в бизнес, инвестор должен ожидать доход, значительно превышающий 1, 7%.
Чтобы обеспечить более высокую доходность, публичная компания должна собрать больше денег экономически эффективным способом, что дает ей хорошую возможность увидеть рост своей акции - ROCE измеряет способность компании сделать это. Твердых ориентиров нет, но, как правило, ROCE должен как минимум удваивать процентные ставки. Прибыль ниже этого предполагает, что компания плохо использует свои капитальные ресурсы.
Анализ ROCE: Руководство
Последовательность является ключевым фактором в производительности. Другими словами, инвесторы должны сопротивляться инвестированию только на основе годового дохода на вложенный капитал. Посмотрите, как ROCE ведет себя в течение нескольких лет, и внимательно следите за трендом.
Компания, которая получает более высокий доход с каждого доллара, вложенного в бизнес год за годом, должна иметь более высокую рыночную оценку, чем компания, которая сжигает капитал для получения прибыли. Будьте в поиске внезапных изменений - снижение ROCE может сигнализировать о потере конкурентного преимущества.
Поскольку ROCE измеряет прибыльность по отношению к инвестированному капиталу, ROCE важен для капиталоемких компаний или фирм, которым требуются крупные предварительные инвестиции для начала производства товаров. Примерами капиталоемких компаний являются компании в сфере телекоммуникаций, энергетики, тяжелой промышленности и даже в сфере общественного питания. ROCE стала бесспорным показателем прибыльности для нефтегазовых компаний, которые также работают в капиталоемкой отрасли. Часто существует сильная корреляция между ROCE и динамикой цены акций нефтяной компании.
ROCE: Особые соображения
Хотя ROCE является хорошим показателем прибыльности, он может не обеспечивать точного отражения результатов для компаний, которые имеют большие денежные резервы. Эти резервы могут быть средствами, привлеченными в результате недавней эмиссии акций. Денежные резервы учитываются как часть использованного капитала, хотя эти резервы еще не могут быть использованы. Как таковое, это включение денежных резервов может фактически переоценить капитал и уменьшить ROCE.
Рассмотрим фирму, которая получила прибыль в 15 долларов на вложенный капитал в 100 долларов или 15% ROCE. Допустим, что из использованного капитала в размере 100 долл. США это были недавно собранные денежные средства, которые еще предстоит инвестировать в операционную деятельность. Если мы проигнорируем эту скрытую наличность, капитал на самом деле составит около 60 долларов. ROCE компании, таким образом, составляет гораздо более впечатляющие 25%.
Кроме того, бывают случаи, когда ROCE может занижать сумму использованного капитала. Консерватизм диктует, что нематериальные активы, такие как торговые марки, бренды и исследования и разработки, не учитываются как часть использованного капитала. Нематериальные активы слишком трудно оценить с надежностью, поэтому они не учитываются. Тем не менее, они все еще представляют используемый капитал.
Недостатки анализа ROCE
Несмотря на то, что это может быть хорошим показателем прибыльности, есть несколько разных причин, по которым инвесторы могут не захотеть использовать ROCE для определения своих инвестиционных решений.
Прежде всего, цифры, которые используются для расчета ROCE, взяты из бухгалтерского баланса, который представляет собой набор исторических данных. Так что это не обязательно обеспечивает точную прогнозную картину. Во-вторых, этот метод часто фокусируется на достижениях, которые происходят в краткосрочной перспективе, поэтому он не может быть хорошим показателем более долгосрочных успехов, которых может достичь компания. Наконец, ROCE не может быть скорректирована с учетом различных факторов риска от различных инвестиций, которые компания сделала.
Суть
Как и все показатели производительности, ROCE имеет свои трудности и ограничения, но это мощный инструмент, который заслуживает внимания. Думайте об этом как об инструменте для выявления компаний, которые могут получить высокую отдачу от капитала, который они вкладывают в свой бизнес. ROCE особенно важен для капиталоемких компаний. Наиболее эффективными являются фирмы, которые обеспечивают доход выше среднего в течение нескольких лет, и ROCE может помочь вам определить их.
