Многие инвесторы размещают часть своих портфелей в иностранных ценных бумагах. Это решение включает в себя анализ различных взаимных фондов, биржевых фондов (ETF) или акций и облигаций. Однако инвесторы часто пренебрегают важным первым шагом в процессе международного инвестирования. Решение об инвестировании за рубежом должно начинаться с определения рискованности инвестиционного климата в рассматриваемой стране. Страновой риск относится к экономическим, политическим и деловым рискам, которые являются уникальными для конкретной страны и могут привести к неожиданным инвестиционным потерям. В этой статье будет рассмотрено понятие странового риска и способы его анализа инвесторами.
Экономический и политический риск
Рассмотрим три основных источника риска при инвестировании в зарубежную страну:
- Экономический риск: этот риск относится к способности страны погасить свои долги. Страна со стабильными финансами и более сильной экономикой должна предоставлять более надежные инвестиции, чем страна со слабыми финансами или слабой экономикой. Политический риск. Этот риск относится к политическим решениям, принятым в стране, которые могут привести к непредвиденным убыткам для инвесторов. В то время как экономический риск часто называют способностью страны погашать свои долги, политический риск иногда называют желанием страны погасить долги или поддерживать благоприятный климат для внешних инвестиций. Даже если экономика страны сильна, если политический климат является недружественным (или становится недружественным) для внешних инвесторов, страна не может быть хорошим кандидатом для инвестиций. Суверенный риск. Это риск того, что иностранный центральный банк изменит свои валютные правила, значительно уменьшив или аннулировав стоимость своих валютных контрактов. Анализ факторов суверенного риска полезен как для инвесторов в акции, так и для инвесторов в облигации, но, возможно, более выгоден для инвесторов в облигации. При инвестировании в акции конкретных компаний в зарубежной стране анализ суверенного риска может помочь в создании макроэкономической картины операционной среды, но основная часть исследований и анализа должна быть проведена на уровне компании. С другой стороны, если вы инвестируете средства непосредственно в облигации страны, оценка экономического состояния и силы страны может быть хорошим способом оценить потенциальные инвестиции в облигации. В конце концов, основным активом облигации является сама страна и ее способность расти и приносить доход.
Оценка странового риска при инвестировании
Развитые, развивающиеся и пограничные рынки
Существует три типа рынков для международных инвестиций:
- Развитые рынки состоят из крупнейших, наиболее промышленно развитых стран. Их экономические системы хорошо развиты. Они политически стабильны, и правопорядок хорошо укоренился. Развитые рынки обычно считаются самыми безопасными инвестиционными направлениями, но темпы их экономического роста часто уступают тем, которые находятся в странах на ранней стадии развития. Инвестиционный анализ развитых рынков обычно концентрируется на текущих экономических и рыночных циклах. Политические соображения часто менее важны. Примерами развитых рынков являются США, Канада, Франция, Япония и Австралия. Развивающиеся рынки испытывают быструю индустриализацию и часто демонстрируют чрезвычайно высокие уровни экономического роста. Этот сильный экономический рост может иногда приводить к инвестиционным доходам, которые превосходят те, которые доступны на развитых рынках. Однако инвестирование в развивающиеся рынки также более рискованно, чем в развитых. На развивающихся рынках зачастую наблюдается большая политическая неопределенность, и их экономики могут быть более подвержены взлетам и падениям. В дополнение к тщательной оценке экономических и финансовых основ развивающегося рынка, инвесторам следует обратить пристальное внимание на политический климат в стране и потенциал для неожиданных политических событий. Многие из наиболее быстро растущих экономик мира, включая Китай, Индию и Бразилию, считаются развивающимися рынками. Пограничные рынки представляют собой «следующую волну» инвестиционных направлений. Эти рынки, как правило, либо меньше, чем традиционные развивающиеся рынки, либо находятся в странах, которые ограничивают возможности иностранцев инвестировать. Хотя приграничные рынки могут быть исключительно рискованными и часто страдают от низкой ликвидности, они также предлагают потенциальную доходность выше среднего с течением времени. Пограничные рынки также не очень хорошо коррелируют с другими более традиционными направлениями инвестиций, что означает, что они обеспечивают дополнительные преимущества диверсификации, когда они содержатся в хорошо сбалансированном инвестиционном портфеле. Как и в случае с развивающимися рынками, инвесторы на пограничных рынках должны уделять пристальное внимание политической обстановке, а также экономическим и финансовым событиям. Примеры пограничных рынков включают Нигерию, Ботсвану и Кувейт.
Измерение странового риска
Подобно тому, как корпорации в Соединенных Штатах получают кредитные рейтинги для определения своей способности погашать свои долги, так и страны. Фактически, практически каждая инвестируемая страна в мире получает рейтинги от Moody's, Standard & Poor's (S & P) или других крупных рейтинговых агентств. Страна с более высоким кредитным рейтингом считается более безопасной инвестицией, чем страна с более низким кредитным рейтингом. Изучение кредитных рейтингов страны является отличным способом начать анализ потенциальных инвестиций.
Другим важным шагом в принятии решения об инвестициях является изучение экономических и финансовых основ страны. Разные аналитики предпочитают разные меры, но большинство экспертов обращаются к показателям валового внутреннего продукта (ВВП), инфляции и индекса потребительских цен (ИПЦ) в стране при рассмотрении вопроса об инвестициях за рубежом. Инвесторы также захотят тщательно оценить структуру финансовых рынков страны, наличие привлекательных инвестиционных альтернатив, а также последние результаты на местных рынках акций и облигаций.
Источники информации о страновом риске
Существует множество прекрасных источников информации об экономическом и политическом климате зарубежных стран. Газеты, такие как The New York Times , The Wall Street Journal и Financial Times, посвящают значительное внимание зарубежным событиям. Многие отличные еженедельные журналы также освещают международную экономику и политику. The Economist обычно считается знаменосцем среди еженедельных публикаций. Международные издания многих иностранных газет и журналов также можно найти в Интернете. Обзор местных новостных источников может иногда дать иной взгляд на привлекательность страны для инвестиций.
Разведывательное подразделение Economist Intelligence Unit (EIU) и «The World Factbook» Центрального разведывательного управления (CIA) являются двумя превосходными источниками объективной, всесторонней информации по странам с более глубоким охватом стран и регионов. Оба эти ресурса предоставляют широкий обзор экономического, политического, демографического и социального климата страны.
Тем не менее, наиболее распространенный метод, используемый инвесторами с ограничениями по времени или ресурсам, которые не позволяют им самостоятельно проводить анализ, - это полагаться на экспертов, которые проводят все свое время в анализе такого типа. Расчет коэффициентов обслуживания долга, коэффициентов импорта / экспорта, изменений в денежной массе и других фундаментальных аспектов страны и попытка включить их все в общую картину требуют значительных усилий, если вы делаете это самостоятельно. Получение этих инструментов от организаций, занимающихся анализом страновых рисков, позволяет сосредоточить больше энергии на инвестировании.
Обзор странового риска Euromoney. Этот опрос охватывает 186 стран и дает полную картину инвестиционного риска страны. Рейтинг дается по 100-балльной шкале, при этом 100 баллов представляют практически нулевой риск.
В целом, расчет рейтинга ECR делится на два общих фактора: качественный (70% взвешивания) и количественный (30% взвешивания). Качественные факторы получены из экспертов, которые оценивают политический риск, структуру и экономические показатели страны. Количественные факторы основаны на долговых показателях, доступе на рынок капитала и кредитных рейтингах. Оценка качественных и количественных факторов доступна отдельно, поэтому, если вы считаете, что весовая важность отличается от 70/30, у вас есть возможность самостоятельно отрегулировать весовые коэффициенты вручную.
Отчет Службы анализа рисков страновой службы Economist: EIU является исследовательским подразделением The Economist, и одним из лучших предложений является отчет Службы страновых рисков. Эти рейтинги охватывают более 130 стран с акцентом на «развивающиеся рынки с высокой задолженностью». Рейтинг анализирует факторы, аналогичные рейтингу ECR, такие как экономический и политический риск, и предоставляет рейтинг по 100-балльной шкале; однако, в отличие от рейтинга ECR, более высокие оценки означают более высокий суверенный риск.
Преимущество рейтингов EIU заключается в том, что они обновляются ежемесячно, поэтому тенденции можно обнаружить намного раньше, чем другие, менее часто обновляемые методы. Кроме того, формат EIU предлагает инвесторам более подробный анализ и прогноз по стране, а также двухлетние прогнозы по нескольким ключевым переменным. Итак, если вы хотите получить представление о том, в каком направлении движется конкретная страна в ближайшем будущем, это может оказаться полезным инструментом.
Страновое кредитное исследование институционального инвестора: эта рейтинговая служба основана на опросе старших экономистов и аналитиков в крупных международных банках. Уникальность этого подхода привлекательна тем, что он опрашивает людей из компаний, которые находятся на первом уровне, кредитуют и предоставляют капитал непосредственно в эти страны. В некотором смысле это повышает степень доверия к рейтингам, поскольку крупные международные банки обычно проводят значительную юридическую проверку, прежде чем подвергать себя воздействию определенных стран. Подобно другим подходам, этот рейтинг основан на шкале от 0 до 100, где 100 практически без риска, а ноль эквивалентен определенному дефолту.
Важные шаги при инвестировании за рубежом
После того, как анализ страны завершен, необходимо принять несколько инвестиционных решений. Первый - решить, куда инвестировать, выбрав один из нескольких возможных подходов к инвестированию, в том числе:
- Широкий международный портфель. Более ограниченный портфель, ориентированный либо на развивающиеся, либо на развитые рынки. Отдельный регион, например, Европа или Латинская Америка.
Помните, что диверсификация, основополагающий принцип внутреннего инвестирования, еще важнее при международных инвестициях. Выбор инвестировать весь портфель в одной стране не является разумным. В широко диверсифицированном глобальном портфеле инвестиции должны быть распределены между развитыми, развивающимися и, возможно, пограничными рынками. Даже в более концентрированном портфеле инвестиции должны быть распределены между несколькими странами для максимизации диверсификации и минимизации рисков.
После принятия решения о том, куда инвестировать, инвестор должен решить, в какие инвестиционные инструменты инвестировать. Варианты инвестирования включают суверенный долг, акции или облигации компаний, зарегистрированных в выбранной стране (ах), акции или облигации американской компании, производной которой является значительный капитал. часть дохода от выбранной страны (стран) или от международного инвестиционного фонда или взаимного фонда. Выбор инвестиционного инструмента зависит от индивидуальных знаний, опыта, профиля риска и целей каждого инвестора. В случае сомнений, имеет смысл начать с меньшего риска. Больше риска всегда можно добавить в портфель позже.
В дополнение к тщательному изучению перспективных инвестиций, международный инвестор также должен контролировать свой портфель и корректировать активы в зависимости от условий. Как и в Соединенных Штатах, экономические условия за рубежом постоянно меняются, и политическая ситуация за рубежом может быстро измениться, особенно на развивающихся или приграничных рынках. Ситуации, которые когда-то казались многообещающими, могут больше не быть таковыми. И страны, которые когда-то казались слишком рискованными, теперь могут быть жизнеспособными кандидатами на инвестиции.
Суть
Зарубежные инвестиции включают тщательный анализ экономических, политических и деловых рисков, которые могут привести к неожиданным инвестиционным потерям. Этот анализ страновых рисков является фундаментальным шагом в создании и мониторинге международного портфеля. Инвесторы, которые используют множество превосходных источников информации для оценки странового риска, будут лучше подготовлены при построении своих международных портфелей.
