Конечно, интересно знать размер компании, но ранжировать компании по размеру их активов довольно бессмысленно, если не знать, насколько хорошо эти активы работают для инвесторов. Как видно из названия, рентабельность активов (ROA) показывает, насколько эффективно компания может извлекать прибыль из своих активов независимо от размера. Высокий показатель ROA является показательным признаком хороших финансовых и операционных показателей.
Расчет ROA
Самый простой способ определить ROA - взять чистую прибыль за отчетный период и разделить ее на общую сумму активов. Чтобы получить общие активы, рассчитайте среднее значение начальных и конечных значений активов за один и тот же период времени.
ROA = Чистая прибыль / Общая сумма активов
Некоторые аналитики берут прибыль до вычета процентов и налогообложения и делят на общую сумму активов:
ROA = EBIT / Всего активов
Это является чистой мерой эффективности компании в получении прибыли от ее активов, не будучи затронутой решениями руководства по финансированию.
В любом случае, результат сообщается как процентная ставка доходности. ROA в размере 20% означает, что компания приносит 1 доллар прибыли на каждые 5 долларов, вложенных в ее активы. Вы можете видеть, что ROA дает быстрое представление о том, продолжает ли бизнес получать растущую прибыль на каждый доллар инвестиций. Инвесторы ожидают, что хороший менеджмент будет стремиться увеличить ROA, чтобы получать большую прибыль с каждого доллара активов, имеющихся в его распоряжении.
Падение ROA - верный признак проблем за углом, особенно для растущих компаний. Стремление к росту продаж часто означает крупные первоначальные инвестиции в активы, включая дебиторскую задолженность, запасы, производственное оборудование и объекты. Снижение спроса может привести к тому, что организация окажется слишком сухой и чрезмерно инвестированной в активы, которые она не сможет продать для оплаты своих счетов. Результатом может стать финансовая катастрофа.
ROA Препятствия
В процентном выражении ROA определяет норму прибыли, необходимую для определения целесообразности инвестирования в компанию. Измеренный по отношению к обычным барьерным ставкам, таким как процентная ставка по долговым обязательствам и стоимость капитала, ROA сообщает инвесторам, складывается ли эффективность компании.
Сравните ROA с процентными ставками, которые компании платят по своим долгам: если компания выживает из своих инвестиций меньше, чем платит за эти инвестиции, это не является положительным знаком. В отличие от этого, ROA, который лучше, чем стоимость долга, означает, что компания карманная разница.
Аналогичным образом, инвесторы могут взвесить ROA против стоимости капитала компании, чтобы получить ощутимую отдачу от планов роста компании. Компания, которая приступает к расширению или приобретению, которое создает акционерную стоимость, должна достичь ROA, который превышает затраты на капитал; в противном случае эти проекты, скорее всего, не стоят того, чтобы их реализовывать. Кроме того, важно, чтобы инвесторы спрашивали, насколько ROA компании сравнивается с показателями ее конкурентов и средними показателями по отрасли.
Получение позади ROA
Существует еще один, гораздо более информативный способ расчета ROA. Если мы рассматриваем ROA как отношение чистой прибыли к совокупным активам, то два определяющих фактора определяют окончательный показатель: чистая прибыль (чистая прибыль, деленная на выручку) и оборот активов (выручка, деленная на среднюю общую сумму активов).
Если доходность активов увеличивается, то либо чистая прибыль увеличивается, либо средняя совокупная стоимость активов уменьшается.
ROA = (чистый доход / доход) X (выручка / средняя общая сумма активов)
Компания может достичь высокой рентабельности, либо увеличив свою рентабельность, либо, более эффективно, используя свои активы для увеличения продаж. Скажем, у компании рентабельность инвестиций составляет 24%. Инвесторы могут определить, определяется ли ROA, скажем, маржинальным доходом в 6% и оборотом активов в четыре раза, или маржинальным доходом в 12% и оборотом активов в два раза. Зная, что типично для отрасли компании, инвесторы могут определить, работает ли компания на должном уровне.
Это также помогает прояснить различные стратегические пути, которыми могут следовать компании - будь то низкорентабельный, крупносерийный производитель или высокорентабельный, малосерийный конкурент.
ROA также устраняет серьезный недостаток доходности капитала (ROE). ROE, возможно, является наиболее широко используемым показателем прибыльности, но многие инвесторы быстро понимают, что он не сообщает вам, имеет ли компания чрезмерный долг или использует долг для увеличения прибыли. Инвесторы могут обойти эту загадку, используя вместо этого ROA. Знаменатель ROA - совокупные активы - включает такие обязательства, как задолженность (помните, что общие активы = обязательства + собственный капитал). Следовательно, при прочих равных условиях, чем меньше задолженность, тем выше ROA.
Пара вещей для наблюдения
Тем не менее, ROA далеко не идеальный инструмент оценки инвестиций. Есть несколько причин, почему этому не всегда можно доверять. Начнем с того, что числовой показатель чистой прибыли является «подозрительным» (как всегда) с учетом недостатков доходов, полученных по методу начисления, и использования управляемого дохода.
Кроме того, поскольку рассматриваемые активы являются видом активов, которые оцениваются в балансе (а именно, основные средства, а не нематериальные активы, такие как люди или идеи), ROA не всегда полезен для сравнения одной компании с другой. Некоторые компании «легче», их стоимость основана на таких вещах, как товарные знаки, торговые марки и патенты, которые правила бухгалтерского учета не признают активами. Например, у производителя программного обеспечения будет гораздо меньше активов на балансе, чем у производителя автомобилей. В результате активы компании-разработчика программного обеспечения будут занижены, а ее ROA может получить сомнительное повышение.
Вывод
ROA дает инвесторам достоверную картину способности руководства извлекать прибыль из активов и проектов, в которые оно решает инвестировать. Метрика также обеспечивает хорошую картину чистой маржи и оборачиваемости активов - двух ключевых факторов эффективности. ROA облегчает работу по фундаментальному анализу, помогает инвесторам осознать хорошие возможности для акций и сводит к минимуму вероятность неприятных сюрпризов.
