Что такое риск снижения?
Риск понижения - это оценка вероятности того, что ценная бумага может понизиться, если рыночные условия изменятся, или суммы убытков, которые могут быть понесены в результате снижения. В зависимости от используемой меры риск снижения объясняет наихудший сценарий для инвестиций или указывает, сколько инвестор может потерять.
Меры риска снижения рассматриваются как односторонние тесты, поскольку они не заботятся о симметричном случае потенциального роста, а только о потенциальных потерях.
Понимание риска и временного горизонта
Ключевые вынос
- Риск понижения - это общий термин для обозначения риска потери, в частности, в отличие от симметричной вероятности потери или выгоды. Некоторые инвестиции имеют ограниченную величину риска снижения, в то время как некоторые имеют ограниченный риск снижения. Примеры расчетов риска снижения включают в себя полуотклонение, величина риска (VaR) и коэффициент безопасности первых Роя.
Что говорит о нисходящем риске?
Некоторые инвестиции имеют ограниченный риск снижения, в то время как другие имеют бесконечный риск. Например, покупка акций имеет ограниченный риск снижения, ограниченный нулем; инвестор может потерять все свои инвестиции. Однако короткая позиция по акциям, осуществляемая путем короткой продажи, влечет за собой неограниченный риск снижения, поскольку цена ценной бумаги может продолжать расти бесконечно.
Точно так же, будучи длинным опционом - либо колл, либо пут - имеет нижнюю сторону, ограниченную ценой премии опциона, в то время как позиция коротких опционов имеет неограниченный потенциальный недостаток.
Инвесторы, трейдеры и аналитики используют различные технические и фундаментальные метрики для оценки вероятности снижения стоимости инвестиций, включая исторические результаты и расчеты стандартного отклонения. В целом, многие инвестиции, которые имеют больший потенциал снижения риска, также имеют повышенный потенциал для положительного вознаграждения.
Инвесторы часто сравнивают потенциальные риски, связанные с конкретной инвестицией, с ее возможными вознаграждениями. Нисходящий риск контрастирует с потенциалом роста, который заключается в вероятности увеличения стоимости ценной бумаги.
Пример нисходящего риска: полуотклонение
В случае инвестиций и портфелей очень распространенным показателем риска является отклонение в сторону понижения, которое также называется полупериодом. Это измерение является вариацией стандартного отклонения в том смысле, что оно измеряет отклонение только от плохой волатильности. Он измеряет, насколько велико отклонение в потерях. Поскольку отклонение от нормы также используется при расчете стандартного отклонения, управляющие инвестициями могут быть оштрафованы за большие колебания прибыли. Отклонение в сторону понижения решает эту проблему, концентрируясь только на отрицательной доходности.
Например, допустим следующие 10 годовых доходов для инвестиций: 10%, 6%, -12%, 1%, -8%, -3%, 8%, 7%, -9%, -7%.
Стандартное отклонение (σ), которое измеряет дисперсию данных от его среднего, рассчитывается следующим образом:
Σ = N∑i = 1N (xi −μ) 2 где: x = точка данных или наблюдение μ = среднее значение набора данныхN = количество точек данных
Формула для отклонения вниз использует ту же формулу, но вместо среднего она использует некоторый порог возврата. Часто используется безрисковая ставка или жесткая целевая доходность. В приведенном выше примере любые доходы, которые были менее 0%, были использованы в расчете отклонения вниз.
Стандартное отклонение для этого набора данных составляет 7, 69%. Отрицательное отклонение этого набора данных составляет 3, 27%. Выявление плохой волатильности из хорошей волатильности показывает инвесторам лучшую картину. Это показывает, что около 40% общей волатильности обусловлено отрицательной доходностью. Это означает, что 60% волатильности исходит от положительной доходности. Разобравшись таким образом, становится ясно, что большая часть волатильности этих инвестиций - это «хорошая» волатильность.
Другие меры снижения риска
Другие измерения риска снижения используются инвесторами и аналитиками. Один из них известен как критерий безопасности прежде всего Роя, или SFRatio. Это измерение позволяет оценивать портфели на основе вероятности того, что их доходы упадут ниже этого минимального желаемого порога, где оптимальный портфель будет тем, который минимизирует вероятность того, что доходность портфеля упадет ниже порогового уровня.
На уровне предприятия наиболее распространенной мерой риска снижения, вероятно, является Value-at-Risk (VaR). VaR оценивает, сколько компания и ее портфель инвестиций могут потерять с определенной вероятностью, учитывая типичные рыночные условия, в течение установленного периода времени, такого как день, неделя или год.
VaR регулярно используется аналитиками и фирмами, а также регуляторами в финансовой индустрии для оценки общего объема активов, необходимых для покрытия потенциальных убытков, прогнозируемых с определенной вероятностью - скажем, что-то может произойти в 5% случаев. Для данного портфеля, временного горизонта и установленной вероятности p p -VaR можно описать как максимальную расчетную потерю суммы в долларах за период, если исключить худшие результаты, вероятность которых меньше p .
