Что значит Crammed Down?
Обалдеть относится к инвестору или кредитор быть вынужденным принять нежелательные условия. Crammed down в основном используется для описания либо раунда финансирования венчурного капитала (VC), либо навязывания судом плана реорганизации по банкротству.
Ключевые вынос
- Ограничение в основном относится к раунду финансирования венчурного капитала (VC) или к наложению судом плана по реорганизации банкротства. Когда раунд финансирования VC ограничивается, это означает, что цена каждой акции бизнеса ниже ранних цен, в результате чего доля компании, принадлежавшей более ранним инвесторам, была снижена. В настоящее время сжатие стало неофициальным уловом для любой сделки, в которой инвесторы вынуждены соглашаться на невыгодные условия.
Понимание Crammed Down
Исторически сложилось так, что термин «сокращенный» в основном появился в главе 13 о банкротстве, отражая должника получение разрешения суда на изменение условий договора и инициирование плана реорганизации для физического лица или компании. В таких случаях сумма, причитающаяся кредиторам, будет уменьшена для отражения справедливой рыночной стоимости (FMV) обеспечения это было использовано для обеспечения первоначального долга.
За прошедшие годы термин «сжатый» стал неофициальным понятием для любой транзакции, в которой инвесторы вынуждены соглашаться на невыгодные условия. Это может включать продажу актива по низкой цене или проблему с правами, которая угрожает ослабить долю владения инвестора в компании, если он или она отказывается наращивать капитал.
Crammed down особенно часто используется в контексте сбора средств VC. Когда раунд финансирования ВК ограничен, это означает, что цена каждой акции бизнеса ниже прежних цен, в результате чего процентная доля компании, принадлежавшей более ранним инвесторам, будет снижена. Такие сделки также называются "выгорания" или "вымывания".
Типы Crammed Down
Венчурное финансирование
Ограниченное финансирование в ВК обычно происходит, когда компании финансируются в несколько раундов. Когда стартапы являются новыми и незрелыми, их оценки, как правило, очень низки, а предприниматель или владелец бизнеса не всегда может убедить инвесторов полностью профинансировать свою идею или бизнес через событие ликвидности.
Также может быть слишком рано знать, какой объем финансирования необходим. Венчурные капиталисты любят удерживать финансирование для дальнейшей мотивации учредителей и для обеспечения эффективности операций за счет распределения операционного капитала.
Если более ранние (обычные) инвесторы компании не копили новые денежные средства для следующего раунда финансирования, то их интерес к компании был "ограничен". Считается, что первоначальные инвесторы должны понести штраф, если они не будут участвовать в последующих раундах финансирования. Обоснование здесь заключается в том, что они не должны в полной мере пользоваться преимуществами большего финансирования, получаемого из других источников в дальнейшем.
Эта форма ограничения также нацелена на основателей и других владельцев-менеджеров за то, что они недостаточно хорошо запускают стартап, чтобы избежать подобных действий. Процесс предложения дополнительных акций для продажи по более низкой цене, чем было продано в предыдущем раунде финансирования, также известен как «раунд вниз».
Банкротства
При ограниченном личном банкротстве должник будет просить суд изменить условия своего договора с кредитором, ссылаясь на то, что задолженность должна быть уменьшена в соответствии с FMV обеспечения, обеспечивающего эту задолженность. Кредиторы будут по-прежнему поддерживать обеспечение компании до тех пор, пока оно предлагает погашение «обеспеченной части» или справедливую рыночную стоимость обеспечения в своем плане погашения.
В случае банкротства кредитные компании, как правило, не любят забитые планы. Большинство предпочли бы ликвидировать любые активы, чтобы вернуть часть причитающихся им денег.
