Многие темы инвестирования в акции, которые превзошли результаты долгой экономической экспансии США, оказываются устаревшими, учитывая резкий спад в экономике, рост издержек и снижение прибыли корпораций. В результате «Мы рекомендуем инвесторам владеть акциями с низким операционным левереджем и продавать компании с высоким операционным левереджем», - говорит Голдман Сакс. «Затягивание продаж из-за замедления экономики будет меньше для акций с низким операционным левереджем, поскольку они имеют более стабильную маржу из-за более высоких переменных затрат в процентах от выручки», - отмечает Goldman Sachs в недавнем отчете.
Это вторая из двух историй, посвященных этой теме. Наша предыдущая история объясняла аналитическую основу Goldman и выделяла шесть акций в рекомендованной корзине из 50 компаний с низким левериджем.
В этой истории мы рассмотрим еще восемь акций с низким левереджем, включая AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc. (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) и Copart Inc. (CPRT).
8 высокодоходных акций для Lean Times
(На основе низкой степени операционного рычага)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median акции в корзине, 1.7Median акции в S & P 500, 2.6 *
Значение для инвесторов
В своем последнем отчете по еженедельному кикстарту в США Голдман говорит, что эти акции идеально подходят для экономики, которая резко замедлилась, в то время как консенсус-оценки роста выручки для компаний S & P 500 также были снижены. По мере того, как степень операционного рычага падает, переменные затраты, а не постоянные издержки, составляют сравнительно большую долю общих расходов. В макросреде, где продажи, вероятно, будут снижаться, компании с низким операционным левереджем будут терпеть меньшее процентное падение прибыли при данном процентном снижении выручки, чем компании с высоким операционным левериджем.
По словам Голдмана, акции с низким операционным левереджем предлагают превосходные фундаментальные показатели по сравнению со своими аналогами с высоким операционным левереджем. Кроме того, акции с низким операционным левереджем имеют гораздо более привлекательные оценки, чем акции с высоким уровнем прогнозируемого роста выручки, которые в последнее время стали одной из инвестиционных корзин, предпочитаемых Goldman.
Перспектива DaVita
Среди восьми акций, перечисленных выше, консенсус-оценки оператора центра диализа почек DaVita указывают на то, что ожидается, что выручка вырастет всего на 2%, а прибыль на акцию на 27% в 2019 году. Поскольку акции с низким операционным левереджем, по определению, обычно должны видеть процент Изменения в прибыли, которые меньше, чем их изменения в продажах, это говорит о том, что другие факторы находятся в игре.
Недавно DaVita продала свою неэффективную дочернюю компанию по управлению медицинским обслуживанием, DaVita Medical Group, UnitedHealth Group Inc. (UNH), что может оказать разовое влияние на прибыль. DaVita планирует использовать большую часть выручки для сокращения долга и выкупа акций. Выкуп акций, в свою очередь, сократит базу капитала и, следовательно, увеличит прибыль на акцию.
Заглядывая вперед
Смещение акцента Goldman с акций с высоким ростом выручки на акции с низким операционным левереджем является примером того, как инвесторам было бы полезно регулярно пересматривать свои портфельные активы и свои стратегии. Например, хотя высокие относительные оценки для акций с превосходным прогнозируемым ростом могут сделать их непривлекательными в качестве новых покупок, их, возможно, стоит сохранить, если они были приобретены по гораздо более низким ценам.
