Содержание
- Расчет EBITDA
- Критика анализа EBITDA
- EBITDA против операционного денежного потока
- EBITDA: положительные факторы
- Пример: WT Grant Company
- Некоторые подводные камни EBITDA
- Лучше всего использовать в контексте
Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) в некоторых кругах финансового мира становится плохой репутацией. Но заслуживает ли эта финансовая мера отвращение к инвестору?
EBITDA - это часто используемая мера стоимости бизнеса. Но критики этого значения часто указывают на то, что это опасное и вводящее в заблуждение число, потому что его часто путают с движением денежных средств. Однако это число может реально помочь инвесторам создать сравнение яблок и яблок, не оставляя горького послевкусия.
Расчет EBITDA
Показатель EBITDA рассчитывается путем учета чистой прибыли и добавления к ней процентов, налогов, износа и амортизации. EBITDA используется для анализа операционной прибыльности компании до внереализационных расходов, таких как процентные и прочие непрофильные расходы, а также неденежных расходов, таких как износ и амортизация. Итак, почему эта простая цифра постоянно осуждается в финансовой индустрии?
Критика анализа EBITDA
Изъятие процентов, налогов, износа и амортизации может привести к тому, что совершенно убыточные фирмы окажутся финансово здоровыми. Оглядываясь назад на доткомовые компании 2000-х годов, можно найти множество примеров компаний, которые не имели надежды и прибыли, но стали любимцами инвестиционного мира. Использование EBITDA в качестве показателя финансового здоровья сделало эти фирмы привлекательными.
Аналогичным образом, цифры EBITDA легко манипулировать. Если для раздувания доходов используются мошеннические методы бухгалтерского учета, а проценты, налоги, амортизация и амортизация исключаются из уравнения, практически любая компания может выглядеть великолепно. Конечно, когда правда выйдет о цифрах продаж, карточный дом рухнет, и у инвесторов будут проблемы.
EBITDA против операционного денежного потока
Операционный денежный поток является лучшим показателем того, сколько денежных средств генерирует компания, поскольку он добавляет неденежные расходы (амортизацию и амортизацию) обратно к чистой прибыли и включает изменения в оборотном капитале, которые также используют или предоставляют денежные средства (такие как изменения в дебиторской задолженности)., кредиторская задолженность и товарно-материальные запасы).
Эти факторы оборотного капитала являются ключом к определению того, сколько денег генерирует компания. Если инвесторы не включают в свой анализ изменения в оборотном капитале и полагаются исключительно на EBITDA, они упустят подсказки, которые указывают, теряет ли компания деньги, потому что она не делает никаких продаж.
EBITDA: положительные факторы
Несмотря на критику, многие предпочитают это удобное уравнение. Во всех жалобах на EBITDA теряется несколько фактов, но их открыто поддерживают его чирлидеры.
Оценить денежный поток по долгосрочному долгу
Первым фактором, который следует учитывать, является то, что показатель EBITDA может использоваться в качестве ярлыка для оценки денежного потока, доступного для погашения долга по долгосрочным активам, таким как оборудование и другие предметы, срок службы которых измеряется десятилетиями, а не годами. Разделив EBITDA на количество необходимых долговых платежей, мы получим коэффициент покрытия долга. Факторизация «ITDA» EBITDA была разработана для учета стоимости долгосрочных активов и обеспечения взгляда на прибыль, которая останется после учета стоимости этих инструментов. Это использование EBIDTA до 1980-х годов, и это вполне законный расчет.
Потребность в законной доходности
Другой фактор, который часто упускается из виду, заключается в том, что для оценки EBITDA, которая будет достаточно точной, оцениваемая компания должна иметь законную прибыльность. Использование EBITDA для оценки старых промышленных предприятий может принести полезные результаты. Эта идея была утеряна в 1980-х годах, когда выкуп с использованием заемных средств был модным, и EBITDA стала использоваться в качестве прокси для денежного потока. Это переросло в более недавнюю практику использования EBITDA для оценки убыточных доткомов, а также таких компаний, как телекоммуникации, где модернизация технологий требует постоянных затрат.
Сравнение как компаний
EBITDA также можно использовать для сравнения компаний друг с другом и средними показателями по отрасли. Кроме того, показатель EBITDA является хорошим показателем основных тенденций прибыли, поскольку он устраняет некоторые посторонние факторы и позволяет проводить более тщательное сравнение между яблоками и яблоками.
В конечном счете, показатель EBITDA не должен заменять показатель движения денежных средств, который включает в себя значительный фактор изменений в оборотном капитале. Помните, что «деньги - это король», потому что они показывают «истинную» прибыльность и способность компании продолжать свою деятельность.
Пример: WT Grant Company
Опыт компании WT Grant является хорошей иллюстрацией важности генерации денежных средств по сравнению с EBITDA. Грант был обычным ритейлером в то время, когда раньше были торговые центры, и на тот момент у него были «голубые фишки».
К сожалению, руководство Гранта допустило несколько ошибок. Уровень запасов увеличился, и компании нужно было занимать большие средства, чтобы держать свои двери открытыми. Из-за большой долговой нагрузки Грант в конце концов обанкротился, и ведущие аналитики того дня, которые сосредоточились только на EBITDA, пропустили отрицательные денежные потоки.
Многие пропущенные звонки конца эры доткомов отражают рекомендации, которые однажды Уолл-стрит сделал для Гранта. В этом случае старое клише верно: история имеет тенденцию повторяться. Инвесторы должны учитывать это предупреждение.
Некоторые подводные камни EBITDA
В некоторых случаях EBITDA может привести к вводящим в заблуждение результатам. Долг по долгосрочным активам легко прогнозировать и планировать, в то время как краткосрочный долг - нет. Отсутствие прибыльности не является хорошим признаком здоровья бизнеса, независимо от EBITDA. В этих случаях вместо того, чтобы использовать EBITDA для определения состояния компании и оценки фирмы, ее следует использовать для определения того, как долго фирма сможет продолжать обслуживать свой долг без дополнительного финансирования.
Хороший аналитик понимает эти факты и использует соответствующие расчеты в дополнение к другим собственным и индивидуальным оценкам.
Лучше всего использовать в контексте
EBITDA не существует в вакууме. Плохая репутация меры в основном является результатом передержки и неправильного использования. Так же, как лопата эффективна для копания ям, она не будет лучшим инструментом для затягивания винтов или накачивания шин. Таким образом, EBITDA не следует использовать как универсальный инструмент для оценки прибыльности компаний. Это особенно актуально, если учесть, что расчеты EBITDA не соответствуют общепринятому принципу бухгалтерского учета (GAAP).
Как и любой другой показатель, EBITDA - это всего лишь один показатель. Чтобы составить полную картину состояния здоровья любой конкретной фирмы, необходимо принять во внимание множество мер. Если бы идентификация великих компаний была такой же простой, как проверка одного номера, все проверяли бы этот номер, и профессиональные аналитики перестали бы существовать.
