Инвестор «Большой короткой позиции» Майкл Берри, который до финансового кризиса успешно сделал ставку на субстандартные CDO, теперь говорит, что, согласно подробному отчету Bloomberg, еще одна тенденция сигнализирует о финансовом кризисе.
Инвестор, чья история была превращена в фильм, получивший премию «Оскар», и книгу-бестселлер, сейчас курирует около 340 миллионов долларов в Купертино, штат Калифорния, в Scion Asset Management. Одной из проблем, вызывающих серьезную обеспокоенность у Берри в нынешних условиях, является поток денег, поступающих в пассивные индексные фонды с активами, оцениваемыми в 4, 3 триллиона долларов. Барри утверждает, что популярность пассивных инвестиционных стратегий может привести к тому же событию, что и массовый пузырь до 2008 года, который был результатом краха гнилых ценных бумаг, известных как долговые обязательства с обеспечением (CDO).
Пассивное инвестирование «искажение» цены акций и облигаций
В то время как полномасштабное движение инвесторов в пассивные фонды и ETF считается менее рискованным, чем размещение денег в активно управляемых фондах, Барри говорит, что приток индексных фондов в настоящее время искажает цены на акции и облигации, которые они предназначены отслеживать. Он проводит параллели с тем, как всплеск CDO покупает искаженные ипотечные кредиты, предшествовавшие последнему крупному краху рынка.
«Пассивное инвестирование устранило раскрытие цен на фондовых рынках», - сказал он. «Простые тезисы и модели, которые вовлекают людей в сектора, факторы, индексы или ETF и взаимные фонды, имитирующие эти стратегии, - они не требуют анализа уровня безопасности, который необходим для истинного определения цены».
Точно так же, как средства были быстро выведены из системы более десяти лет назад, инвесторы ожидают значительных оттоков от пассивного инвестирования, но не предложили временные рамки. Однако он уверен, что «это будет ужасно».
«Это очень похоже на пузырь в CDO, поддерживаемых синтетическими активами, до Великого финансового кризиса, когда ценообразование на этом рынке происходило не с помощью фундаментального анализа уровня безопасности, а с помощью массивных потоков капитала, основанных на утвержденных Нобелевской моделью риска. это оказалось неправдой », - добавил Барри.
Это связано с тем, что фонды пассивного инвестирования почти догнали фонды, управляемые активными акционерными фондами на фондовом рынке США, по состоянию на 30 апреля на уровне 4, 305 трлн долларов против 4, 311 долл на Кварц. «Тенденция к инвестированию в недорогие фонды набирает обороты», - объясняет аналитик Morningstar Кевин МакДевитт.
Что дальше?
«Как и у большинства пузырей, чем дольше он длится, тем хуже будет крушение», - сказал Барри Bloomberg в подробном интервью.
Он рекомендует инвесторам взглянуть на акции с малой капитализацией, поскольку они обычно недостаточно представлены в пассивных фондах. В частности, ему нравятся компании, занимающиеся технологиями и технологическими компонентами, что говорит о том, что он «верит в постоянный рост, а также использование удаленных и виртуальных технологий».
