Американские акции продолжили падение в понедельник после того, как потерпели худшие результаты в 2019 году за последнюю неделю на фоне растущей торговой напряженности между США и Китаем. Плохая новость: у них может быть гораздо больше падений. Обвал фондового рынка в 65% не был бы удивительным в глазах Джона Хассмана, бывшего профессора экономики и нынешнего президента Hussman Investment Trust, который считает, что риски сейчас намного выше, чем когда-либо во время технического пузыря доткомов.
«Учитывая нынешние крайние оценки, я продолжаю верить, что довольно пешеходное завершение текущего рыночного цикла приведет к потере в S & P 500 около двух третей рыночной стоимости», - написал Хусман в недавнее сообщение в блоге в поисках альфа.
Почему этот рынок рискованнее, чем пузырь Dotcom
- Dotcom Bubble: акции упали на 50% Сегодняшний рынок: акции могут упасть на 65%
Что это значит для инвесторов
Прошло всего несколько недель с тех пор, как фондовые рынки США, продолжая спад в конце года в 2018 году, поднимались к новым рекордным максимумам. Но в связи с тем, что торговые переговоры между двумя крупнейшими экономиками мира наталкиваются на препятствия, что приводит к повышению тарифов со стороны администрации Трампа в отношении китайского импорта и ответных тарифов из Китая, ожидания инвесторов начинают ухудшаться.
«Самая большая проблема заключается в огромном разрыве с тем, на что надеялись рынки и что происходит сейчас. Рынки оценили лучший сценарий, и шансы смещаются в сторону худшего », - сказал Надер Наейми из AMP Capital Investors Ltd. в Сиднее. Он добавил, что «ответ Китая, конечно, не был тем, на что надеялись рынки риска», по словам Bloomberg.
В дополнение к тарифам Наими указал на рост цен и возможный скачок цен на нефть на фоне неустойчивого экономического роста по всему миру, поскольку некоторые из растущих рисков превращались в «идеальный шторм» для самодовольных акций.
Самодовольство это одно слово для них. По мнению Хуссмана, переоценка - это еще один пример, и в отличие от пузыря доткомов, в котором переоцененные акции были в основном технологическими, Хассман считает, что весь рынок выглядит на самом дорогом уровне в истории.
«Стоит помнить, что - за исключением медвежьего рынка 2000-2002 годов, который заканчивался оценками, которые все еще были примерно на 25% выше исторических норм - любое другое падение медвежьего рынка в истории, включая спад 2007-2009 годов, приняло надежные оценочные меры для исторические нормы, которые в настоящее время находятся между -60% и -65% ниже нынешних рыночных уровней », - сказал Хусман.
Заглядывая вперед
Хотя не все аналитики столь медвежьи, большинство полагает, что волатильность усилится в ближайшей перспективе, когда рынки попытаются оценить последние события и будущие риски. Однако эта волатильность может выйти за пределы ближайшей перспективы, если рыночные сюрпризы продолжат проявляться, повышая риск более крупного краха.
«Я бы сказал, что мы должны верить, что сюрпризы на рынке будут скорее в сторону снижения, чем в сторону роста», - сказал Bloomberg Джим Керон, управляющий портфелем с фиксированным доходом в Morgan Stanley Investment Management.
