До недавнего времени Goldman Sachs проявлял осторожность в отношении американских акций, прогнозируя, что индекс S & P 500 (SPX) останется неизменным до конца 2019 года и увеличится всего на 3% в 2020 году. Их последние целевые цены на конец года для S & P 500 в настоящее время 3100 за 2019 год и 3400 за 2020 год, что соответствует росту на 2, 9% и 12, 8% по сравнению с закрытием 30 июля 2019 года.
«Наша модель оценки подразумевает, что мультипликатор P / E остается стабильным на уровне 17, 6x в 2019 году, поскольку ФРС в конечном итоге становится менее привлекательной, чем ожидает рынок в настоящее время, но экономический рост ускоряется, чтобы подтвердить уверенность инвесторов в расширении», - говорит группа Goldman Portfolio Strategy Research. их последний отчет по рынку акций США. «Мы ожидаем, что мультипликатор увеличится до 18, 4x в 2020 году, поскольку повышенная неопределенность политики более чем компенсируется попутным ветром от продолжающегося экономического роста», - добавляют они.
Значение для инвесторов
Goldman повысила свои целевые цены на S & P 500 на 2019 и 2020 годы, хотя они снизили прогноз нисходящего прогноза S & P 500 EPS на 2019 год со 173 до 167 долларов, а прогноз на 2020 год - с 181 до 177 долларов. Для сравнения, текущие восходящие консенсус-оценки составляют 166 долл. США на 2019 год и 184 долл. США на 2020 год.
Прогнозируемые темпы роста прибыли на акцию Goldman в годовом исчислении (YOY) в 2019 году упали с 6% до 3%. Прогнозируемые темпы роста в 2020 году выросли с 4% до 6%, главным образом потому, что в 2019 году они снизились.
Goldman прогнозирует, что продажи увеличатся на 5% в 2019 году и на 4% в 2020 году, что примерно соответствует их прогнозу роста номинального ВВП США. Тем не менее, они ожидают, что маржа чистой прибыли снизится на 39 базисных пунктов (б.п.) в 2019 году, прежде чем скромно восстановится в 2020 и 2021 годах.
«Большая часть изменений в нашей оценке прибыли обусловлена более слабой, чем ожидалось, экономической активностью, ценами на нефть и маржой, особенно в полупроводниках», - пишет Голдман в отношении 2019 года.
Что касается 2020 года, они говорят: «Наши экономисты ожидают, что в США произойдет скромное оживление, а глобальный экономический рост и характерные препятствия в полупроводниках должны снизиться. Однако наша оценка EPS ниже консенсуса 2020 года является результатом того, что мы прогнозируем меньший рост маржи, чем в нижней части». аналитики считают, что (+ 14 б.п. против + 65 б.п.).
В 2021 году Goldman прогнозирует, что прибыль на акцию вырастет на 5% до 185 долларов. Они предполагают, что экономика продолжит расширяться, и что чистая прибыль не изменится с 2020 года.
В то время как Голдман настроен более оптимистично в отношении рынка, Майк Уилсон, директор по инвестициям (CIO) в Morgan Stanley, остается медвежьим. Он полагает, что будущие консенсус-оценки прибыли слишком высоки, примерно на 5-10%, ожидает 10% -ную коррекцию рынка в течение следующих трех месяцев и ожидает, что S & P 500 завершит 2019 год на 2750, или на 8, 6% ниже закрытия 30 июля. по мнению Бэррона.
Как сообщает Business Insider, Уилсон считает, что негативные корпоративные прогнозы в отношении будущих доходов находятся на трехлетнем максимуме по сравнению с позитивными прогнозами. Он также отмечает, что защитные акции, такие как акции с низким уровнем долга и высокой доходностью капитала, являются одними из лидеров рынка, что наводит на мысль о нервозности среди инвесторов. Наконец, он входит в число тех, кто обеспокоен слабостью рынка, полагая, что перспективы роста большинства акций ухудшаются.
Заглядывая вперед
Прогнозы зависят от предположений. Как Goldman Sachs, так и Morgan Stanley считают, что консенсус-оценка прибыли слишком высока, но все же дает совершенно разные рыночные прогнозы. Между тем, Goldman рекомендует выборочно подвергаться циклическим воздействиям, таким как транспортные запасы, «акции по облигациям, которые отстают от своих типичных бета-ставок до ставок», и отдавать предпочтение поставщикам медицинских услуг и услугам по сравнению с производителями лекарств.
