Хотя некоторые компании гордятся тем, что у них нет долгов, большинство компаний иногда занимают деньги для покупки оборудования, строительства новых офисов и / или выдачи чеков заработной платы. Для инвестора проблема заключается в определении того, является ли уровень задолженности организации устойчивым.
Вреден ли долг? В некоторых случаях заимствование может быть положительным показателем здоровья компании. Рассмотрим компанию, которая хочет построить новый завод из-за возросшего спроса на его продукцию. Возможно, придется взять кредит или продать облигации, чтобы оплатить расходы на строительство и оборудование; однако, его будущие продажи, как ожидается, будут больше, чем сопутствующие расходы. А поскольку процентные расходы не облагаются налогом, долг может быть более дешевым способом увеличения активов, чем капитал.
Проблема в том, что использование долга, также известного как использование заемных средств, становится чрезмерным. Поскольку процентные платежи занимают значительную долю в выручке от продаж, компания будет иметь меньше средств для финансирования маркетинга, исследований и разработок, а также других важных инвестиций.
Большая долговая нагрузка может сделать бизнес особенно уязвимым во время экономического спада. Если корпорация изо всех сил пытается регулярно выплачивать проценты, инвесторы могут потерять доверие и снизить цену акций. В более крайних случаях компания может стать неплатежеспособной.
По этим причинам опытные инвесторы тщательно изучают обязательства компании перед покупкой корпоративных акций или облигаций. Трейдеры разработали ряд коэффициентов, которые помогают отделить здоровых заемщиков от тех, кто плавает в долгах.
Соотношение заемных и собственных средств
Два из самых популярных расчетов - отношение долга и отношение долга к собственному капиталу - основаны на информации, легко доступной на балансе компании. Чтобы определить коэффициент задолженности, просто разделите совокупные обязательства фирмы на ее общие активы:
Коэффициент задолженности = Общая сумма активовВсего обязательства
Цифра 0, 5 или менее является идеальным. Другими словами, не более половины активов компании должны финансироваться за счет долга. В действительности многие инвесторы терпят значительно более высокие коэффициенты. Капиталоемкие отрасли, такие как тяжелое производство, больше зависят от долга, чем фирмы, основанные на услугах, и коэффициенты задолженности, превышающие 0, 7, являются общими.
Как следует из названия, отношение долга к собственному капиталу, напротив, сравнивает долг компании с акционерным капиталом. Он рассчитывается следующим образом:
Соотношение долга к собственному капиталу = Собственный капитал Итого обязательства
Хотя оба эти соотношения могут быть полезными инструментами, они не лишены недостатков. Например, оба расчета включают краткосрочные обязательства в числителе. Большинство инвесторов, однако, больше заинтересованы в долгосрочной задолженности. По этой причине некоторые трейдеры заменяют «совокупные обязательства» на «долгосрочные обязательства» при сокращении чисел.
Кроме того, некоторые обязательства могут даже не отображаться в балансе и не включаться в коэффициент. Операционная аренда, обычно используемая розничными торговцами, является одним из примеров. Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP) не требуют от компаний сообщать об этом в бухгалтерском балансе, но они указаны в сносках. Инвесторы, которые хотят более точно взглянуть на долги, захотят пролистать финансовые отчеты для получения этой ценной информации.
Коэффициент покрытия процентов
Возможно, самым большим ограничением соотношения долга и долга к собственному капиталу является то, что они смотрят на общую сумму заимствований, а не на способность компании фактически обслуживать свой долг. Некоторые организации могут нести то, что выглядит как значительную сумму долга, но они генерируют достаточно денег, чтобы легко обрабатывать выплаты процентов.
Кроме того, не все корпорации берут кредиты по одинаковой ставке. Компания, которая никогда не нарушала своих обязательств, может брать кредиты под трехпроцентную ставку, в то время как ее конкурент платит шесть процентов.
Для учета этих факторов инвесторы часто используют коэффициент покрытия процентов. Вместо того, чтобы смотреть на общую сумму долга, расчет учитывает фактическую стоимость процентных платежей по отношению к операционному доходу (считается одним из лучших показателей долгосрочной потенциальной прибыли). Это определяется с помощью этой простой формулы:
Коэффициент покрытия процентов = Процентные расходыОперационный доход
В этом случае более высокие цифры рассматриваются как благоприятные. В целом, соотношение 3 и выше представляет сильную способность погасить долг, хотя пороговое значение варьируется от одной отрасли к другой.
Анализ инвестиций с использованием коэффициентов задолженности
Чтобы понять, почему инвесторы часто используют разные способы анализа долга, давайте взглянем на гипотетическую компанию Tracy's Tapestries. Компания имеет активы в размере 1 млн. Долларов США, обязательства в размере 700 000 долларов США и собственный капитал на общую сумму 300 000 долларов США. Результирующее соотношение долга к собственному капиталу 2, 3 может отпугнуть некоторых потенциальных инвесторов.
$ 700 000 ÷ 300 000 $ = 2, 3
Однако взгляд на охват интересов бизнеса создает совершенно иное впечатление. Имея годовой операционный доход в размере 300 000 долл. США и ежегодные выплаты процентов по нему в размере 80 000 долл. США, фирма может своевременно расплачиваться с кредиторами и иметь денежные средства, оставшиеся для других расходов.
$ 300 000 ÷ $ 80000 = 3, 75
Поскольку зависимость от долга зависит от отрасли, аналитики обычно сравнивают коэффициенты задолженности с коэффициентами прямых конкурентов. Например, сравнение структуры капитала компании, занимающейся добычей полезных ископаемых, с капиталом разработчика программного обеспечения может привести к искаженному представлению об их финансовом состоянии.
Коэффициенты также могут быть использованы для отслеживания тенденций в конкретной компании. Если, например, процентные расходы постоянно растут более быстрыми темпами, чем операционные доходы, это может быть признаком проблем в будущем.
Суть
Несмотря на то, что нехватка небольшого долга является довольно распространенным явлением, предприятия с высоким левереджем сталкиваются с серьезными рисками. Крупные долговые платежи поглощают доходы и, в серьезных случаях, ставят компанию под угрозу дефолта. Активные инвесторы используют ряд различных коэффициентов левереджа, чтобы получить общее представление о том, насколько устойчивы методы заимствования фирмы. В отдельности каждый из этих базовых расчетов дает несколько ограниченное представление о финансовой устойчивости компании. Но при совместном использовании получается более полная картина, которая помогает отсеять здоровые корпорации от тех, которые опасно в долгах.
