Когда инвесторы покупают облигации, они, по сути, ссужают деньги эмитентам облигаций. В свою очередь, эмитенты облигаций соглашаются выплачивать инвесторам проценты в течение всего срока действия облигации и погашать номинальную стоимость при наступлении срока погашения. Деньги, которые инвесторы зарабатывают через проценты, называются доходностью. Много раз эта доходность является положительной, но есть определенные обстоятельства, когда доходность также может быть отрицательной.
Значение отрицательного дохода по облигациям
Если облигация имеет отрицательную доходность, это означает, что владелец облигации теряет деньги на инвестициях, хотя это редкое явление. То, имеет ли облигация отрицательную доходность, во многом зависит от типа рассчитываемой доходности.
В зависимости от целей расчета доходность облигации может быть определена с использованием формул текущей доходности или доходности к погашению (YTM).
Текущий доход
Текущая доходность облигации - это простая формула, используемая для определения суммы процентов, выплачиваемых ежегодно относительно текущей цены продажи. Для расчета просто разделите годовой купонный платеж на цену продажи облигации.
Например, предположим, что облигация на 1000 долларов имеет купонную ставку в семь процентов и в настоящее время продается за 700 долларов. Поскольку облигация выплачивает 70 процентов годовых, текущая доходность составляет 10 процентов.
Используя эту формулу, для облигации почти невозможно иметь отрицательную доходность. Даже если цена существенно выше номинала, облигация, которая вообще платит какие-либо проценты, всегда будет иметь положительную текущую доходность. Чтобы облигация имела отрицательную текущую доходность, она должна платить отрицательный процент.
Доходность к погашению
Расчет доходности является более всеобъемлющей формулой доходности, поскольку он включает финансовое влияние цены продажи облигации и номинальной стоимости. Номинальная стоимость облигации - это сумма, которую эмитент должен выплатить держателю облигации при погашении. Таким образом, доходность облигации представляет собой доходность, которую инвестор может ожидать, если облигация удерживается до ее погашения.
Так как расчет доходности включает выплату по срокам погашения, облигация должна генерировать отрицательный общий доход, чтобы иметь отрицательный доход. Чтобы доходность была отрицательной, премиальная облигация должна продаваться по цене, намного превышающей номинальную, чтобы все ее будущие купонные выплаты не могли в достаточной степени перевесить первоначальные инвестиции.
Например, облигация в вышеприведенном примере имеет доходность 16, 207 процента. Если он будет продаваться за 1650 долларов, его доходность к погашению снизится до -4, 354 процента.
