Понедельник 19 октября 1987 года известен как Черный понедельник. В тот день биржевые маклеры в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге, Берлине, Токио и практически в любом другом городе с обменом смотрели на фигуры, бегущие по их выставкам с растущим чувством страха. Финансовая опора прогнулась, и напряженность привела к падению мировых рынков.
В Соединенных Штатах, ордера на продажу накапливались на ордерах на продажу, поскольку Dow потерял почти 22%. Ходили разговоры о том, что США вступают в медвежий цикл - быки бегают с 1982 года - но рынки очень мало предупреждали тогдашнего нового председателя Федеральной резервной системы Алана Гринспена. Гринспен поспешил снизить процентные ставки и призвал банки заполнить систему ликвидностью. Он ожидал падения стоимости доллара из-за международных разногласий с другими странами G7 по поводу стоимости доллара, но, по-видимому, всемирный финансовый кризис стал неприятным сюрпризом в понедельник.
Биржи также были заняты попыткой заблокировать программные торговые ордера. Идея использования компьютерных систем для участия в крупномасштабных торговых стратегиях была еще относительно новой для Уолл-стрит, и последствия системы, способной размещать тысячи заказов во время сбоя, никогда не проверялись. Эти компьютерные программы автоматически начали ликвидировать акции при достижении определенных целей потерь, что приводит к снижению цен. К ужасу бирж, программная торговля привела к эффекту домино, так как падающие рынки вызывали больше ордеров стоп-лосс. Безумные продажи активизировали еще один раунд ордеров стоп-лосс, который втянул рынки в нисходящую спираль. Поскольку эти же программы автоматически отключали все покупки, заявки в основном исчезали по всему фондовому рынку в одно и то же время.
Черный понедельник
Зловещие знаки перед аварией
Были некоторые предупреждающие признаки излишеств, которые были похожи на излишки в предыдущих точках перегиба. Экономический рост замедлился, в то время как инфляция поднимала голову. Сильный доллар оказывал давление на экспорт США. Фондовый рынок и экономика впервые расходились на бычьем рынке, и в результате оценки поднялись до чрезмерных уровней, при этом общее соотношение цены и прибыли рынка превысило 20. Будущие оценки прибыли были ниже, но акции не были затронуты.
Участники рынка были осведомлены об этих проблемах, но еще одно нововведение заставило многих отмахнуться от предупреждающих знаков. Страхование портфеля дало ложное чувство уверенности учреждениям и брокерам. Общее мнение на Уолл-стрит состояло в том, что это предотвратит значительную потерю капитала в случае краха рынка. Это привело к чрезмерному риску, который стал очевидным, когда акции начали ослабевать в дни, предшествовавшие этому роковому понедельнику. Даже портфельные менеджеры, которые скептически относились к продвижению рынка, не смели остаться в стороне от продолжающегося ралли.
Суть
Программные трейдеры взяли на себя большую часть вины за крах, который прекратился на следующий день, благодаря локаутам на бирже и некоторым хитрым, возможно, скрытным действиям ФРС. Столь же таинственным образом рынок снова поднялся к вершинам, с которых он только что упал. Многие инвесторы, которые утешались господством на рынке и двигались в сторону механической торговли, были сильно потрясены крахом.
Хотя программная торговля внесла значительный вклад в серьезность краха (по иронии судьбы, в своем намерении защитить каждый отдельный портфель от риска, он стал крупнейшим источником рыночного риска), точный катализатор до сих пор неизвестен и, возможно, навсегда неизвестен. Сложное взаимодействие между международными валютами и рынками может привести к сбоям. После аварии биржи внедрили правила автоматического выключателя и другие меры предосторожности, чтобы замедлить воздействие нарушений в надежде, что у рынков будет больше времени для исправления подобных проблем в будущем.
