Волатильность фондового рынка, измеряемая индексом волатильности CBOE (VIX), в последние недели резко возросла, но колебания цен в других классах активов, таких как нефть, облигации и валюты, также стали более выраженными, что является предупреждающим сигналом для более широкого рынка. «Это становится риском того, что волатильность акций будет двигаться еще дальше», - сказал Стюарт Кайзер, руководитель исследования деривативов по акциям компании UBS Group AG, в интервью The Wall Street Journal.
Эти опасения были озвучены, поскольку основные фондовые индексы США в среду упали примерно на 3%, продолжая снижаться с рекордных максимумов в июле на фоне опасений о надвигающемся замедлении мировой экономики.
Между тем, акции с низкой волатильностью в индексе низкой волатильности S & P 500 значительно опережают полный индекс S & P 500 (SPX) по Баррону. Соответствующий рост за последние 12 месяцев по 13 августа 2019 года составил 14, 6% и 3, 7%, согласно индексам S & P Dow Jones.
Ключевые вынос
- Волатильность растет на рынках акций, облигаций, валюты и нефти. Акции с низкой волатильностью значительно превосходят свои показатели. Однако оценки акций с низким уровнем дохода близки к историческим максимумам.
Значение для инвесторов
Индекс Merrill Lynch Move Index, измеряющий волатильность цен в государственных облигациях, вырос на 43% за месяц до 9 августа, согласно данным FactSet Research Systems, опубликованным в журнале. Волатильность на рынке нефти, измеренная индексом волатильности ETF CBOE, также выросла в этом месяце.
Волатильность валюты, измеренная индексом волатильности иены CBOE / CBE FX, также выросла в августе, достигнув недавно самого высокого уровня с января. Кроме того, стоимость китайского юаня по отношению к доллару США в последнее время возросла, что может быть предупреждающим сигналом для акций США.
По словам Мэнди Сюй, стратега по производным акциям в Credit Suisse, в последний раз колебания пары юань-доллар были на этом максимуме 11 августа 2015 года, до того, как в журнале произошла глобальная распродажа акций. На основании цен закрытия S & P 500 претерпел коррекцию в 11, 2% с 10 августа по 25 августа 2015 года.
Акции с низкой волатильностью
Что касается акций с низкой волатильностью, инвесторы, спасающиеся безопасностью, повысили свои оценки, что делает их потенциально рискованными ставками прямо сейчас. «Это страшная сделка из-за оценки», - сказал Скотт Опсал, директор по исследованиям в Leuthold Group. «Но люди сегодня хотят владеть акциями, потому что облигации неинтересны, поэтому они покупают куриные ставки, которые являются акциями с низкой волатильностью», - добавил он.
В частности, Opsal отмечает, что акции с низкой волатильностью торгуются с оценкой почти на три стандартных отклонения выше их средней оценки с 1990 года, что делает их более дорогими сейчас, чем в 99% случаев в тот период времени. Однако, поскольку эти акции, как правило, предлагают привлекательную дивидендную доходность и стабильную прибыль, которые поддерживают поддержание этих выплат, они «ориентированы на победу в условиях падающей ставки».
По оценкам Баррона, коммунальные услуги, REIT и страховые компании составляют около 50% индекса низкой волатильности S & P 500. «Низкооборотные акции полностью оценены, но они предлагают две вещи, которые люди хотят сегодня: доходность и безопасность, если что-то пойдет на самосвал», - сказал Опсал. Несмотря на его беспокойство по поводу оценок, он добавил: «Я не выставлял продажу на низком уровне, потому что у этого слишком много вещей, идущих на это».
Заглядывая вперед
«Самым важным драйвером финансовых рынков сейчас является торговая напряженность», - заявил Брайан МакМахон, директор по инвестициям (CIO) Thornburg Investment Management. «Люди не уверены, в какую сторону повернуть», - добавил он. Без разрешения конфликта между США и Китаем, вероятно, сохранится повышенная волатильность и продолжающийся бегство в оборонительные запасы низкого объема.
