Кредитные рейтинги предоставляют розничным и институциональным инвесторам информацию, которая помогает им определить, смогут ли эмитенты облигаций и других долговых инструментов и ценных бумаг с фиксированным доходом выполнить свои обязательства.
Когда они выпускают буквенные оценки, агентства кредитного рейтинга (CRA) предоставляют объективный анализ и независимую оценку компаний и стран, которые выпускают такие ценные бумаги. Вот базовая история того, как рейтинги и агентства развивались в США и росли, чтобы помочь инвесторам во всем мире.
Ключевые вынос
- Агентства кредитного рейтинга предоставляют инвесторам информацию о том, могут ли эмитенты облигаций и долговых инструментов выполнять свои обязательства. Агентства также предоставляют информацию о суверенном долге стран. Глобальная индустрия кредитного рейтинга имеет высокую концентрацию и включает три агентства: Moody's, Standard & Poor's и Fitch. CRA регулируются на нескольких различных уровнях - Закон о реформировании кредитного рейтингового агентства 2006 года регулирует их внутренние процессы, ведение учета и деловую практику. Агентства подверглись тщательному контролю и регулятивному давлению из-за той роли, которую они сыграли в финансовом кризисе и Великом Спад.
Обзор кредитных рейтингов
Странам выдаются суверенные кредитные рейтинги. Этот рейтинг анализирует общую кредитоспособность страны или иностранного правительства. Суверенные кредитные рейтинги учитывают общие экономические условия страны, включая объем иностранных, государственных и частных инвестиций, прозрачность рынка капитала и валютные резервы. Суверенные рейтинги также оценивают политические условия, такие как общая политическая стабильность и уровень экономической стабильности, которую страна будет поддерживать в период политических преобразований. Институциональные инвесторы полагаются на суверенные рейтинги для определения и количественной оценки общей инвестиционной атмосферы конкретной страны. Суверенный рейтинг часто является необходимой информацией, которую институциональные инвесторы используют для определения того, будут ли они дополнительно рассматривать конкретные компании, отрасли и классы ценных бумаг, выпущенных в конкретной стране.
Кредитные рейтинги, долговые рейтинги или рейтинги облигаций выдаются отдельным компаниям и отдельным классам отдельных ценных бумаг, таким как привилегированные акции, корпоративные облигации и различные классы государственных облигаций. Рейтинги могут присваиваться как для краткосрочных, так и для долгосрочных обязательств. Долгосрочные рейтинги анализируют и оценивают способность компании выполнять свои обязательства в отношении всех выпущенных ею ценных бумаг. Краткосрочные рейтинги ориентированы на способность конкретных ценных бумаг работать с учетом текущего финансового состояния компании и общих условий деятельности в отрасли.
Большая тройка агентств
Глобальная индустрия кредитного рейтинга является высоко концентрированной, и три агентства - Moody's, Standard & Poor's и Fitch - контролируют практически весь рынок. Вместе они предоставляют столь необходимые услуги как заемщикам и кредиторам, так и кредиторам. Они намерены предоставлять рынку достоверную и точную информацию о рисках, связанных с определенными видами долгов.
Fitch Ratings
Fitch входит в тройку мировых рейтинговых агентств. Он работает в Нью-Йорке и Лондоне, основываясь на рейтингах долга компании и ее чувствительности к таким изменениям, как процентные ставки. Когда дело доходит до суверенного долга, страны просят Fitch - и другие агентства - дать оценку своего финансового положения наряду с политическим и экономическим климатом.
Рейтинги инвестиционного уровня от Fitch варьируются от AAA до BBB. Эти буквенные оценки указывают на низкий потенциал дефолта по долгам. Рейтинги неинвестиционного уровня изменяются с BB на D, что означает дефолт должника.
история
Джон Ноулз Fitch основал Fitch Publishing Company в 1913 году, предоставляя финансовую статистику для использования в инвестиционной индустрии с помощью «Руководства по акциям и облигациям Fitch» и «The Fitch Bond Book». В 1924 году Fitch представило рейтинговую систему AAA через D, которая стала основой для рейтингов во всей отрасли. С планами стать глобальным рейтинговым агентством с полным спектром услуг, в конце 1990-х годов Fitch объединилось с лондонской IBCA, дочерней компанией французского холдинга Fimalac. Fitch также приобрело рыночных конкурентов Thomson BankWatch и Duff & Phelps Credit Ratings. Fitch начало развивать операционные дочерние компании, специализирующиеся на управлении рисками на предприятиях, услугах по обработке данных и обучении в финансовой сфере, начиная с 2014 года, с приобретением канадской компании Algorithmics и созданием Fitch Solutions и Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody's присваивает странам и компаниям оценки по буквам долговых обязательств, но немного по-другому. Долг инвестиционного уровня переходит от Aaa - наивысшего уровня, который может быть присвоен - к Baa3, что указывает на то, что должник может погасить краткосрочный долг. Ниже инвестиционного уровня находится долг спекулятивного уровня, который часто называют высокодоходным или мусорным. Эти оценки варьируются от Ba1 до C, при этом вероятность погашения уменьшается с уменьшением буквенной оценки.
история
John Moody and Company впервые опубликовали « Руководство Moody's» в 1900 году. В руководстве были опубликованы основные статистические данные и общие сведения о акциях и облигациях различных отраслей. С 1903 года до краха фондового рынка 1907 года «Руководство Moody's» было национальным изданием. В 1909 году Moody начало публиковать «Moody's Analyses of Railroad Investments», в котором добавлялась аналитическая информация о стоимости ценных бумаг. Расширение этой идеи привело к созданию в 1914 году Moody's Investors Service, которое в течение следующих 10 лет предоставило бы рейтинги почти всем рынкам государственных облигаций в то время. К 1970-м годам Moody's начал оценивать коммерческие бумажные и банковские депозиты, став полноценным рейтинговым агентством, каким оно является сегодня.
Стандартный & Бедный
S & P имеет в общей сложности 17 рейтингов, которые он может присвоить корпоративному и суверенному долгу. Любой рейтинг с рейтингом AAA до BBB- считается инвестиционным, что означает возможность погашения долга без каких-либо проблем. Долг с рейтингом BB + до D считается спекулятивным, с неопределенным будущим. Чем ниже рейтинг, тем выше вероятность его дефолта, а рейтинг D - худший.
история
Генри Varnum Poor впервые опубликовал «Историю железных дорог и каналов в Соединенных Штатах» в 1860 году, предшественник анализа ценных бумаг и отчетности, которая будет разработана в течение следующего столетия. Стандартная статистика сформировалась в 1906 году, в которой публиковались рейтинги корпоративных облигаций, суверенных долгов и муниципальных облигаций. Стандартные статистические данные объединились с издательством Poor's Publishing в 1941 году, чтобы сформировать Standard and Poor's Corporation, которая была приобретена компаниями McGraw-Hill в 1966 году. Standard and Poor's стали наиболее известными по таким индексам, как S & P 500, индекс фондового рынка, который одновременно является инструмент для анализа инвесторов и принятия решений, а также экономический индикатор США.
Национально признанные статистические рейтинговые организации
Индустрия кредитных рейтингов начала принимать некоторые важные изменения и нововведения в 1970 году. Инвесторы подписывались на публикации каждого из рейтинговых агентств, и эмитенты не платили комиссионных за проведение исследований и анализов, которые были обычной частью разработки опубликованных кредитных рейтингов. Как отрасль, агентства кредитных рейтингов начали осознавать, что объективные кредитные рейтинги значительно помогли эмитентам: они облегчали доступ к капиталу, увеличивая стоимость эмитента ценных бумаг на рынке и снижая затраты на получение капитала. Расширение и сложность на рынках капитала в сочетании с растущим спросом на статистические и аналитические услуги привели к общеотраслевому решению взимать с эмитентов плату за услуги по оценке рейтингов.
В 1975 году финансовые учреждения, такие как коммерческие банки и брокеры-дилеры по ценным бумагам, стремились смягчить требования к капиталу и ликвидности, принятые Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В результате были созданы национально признанные статистические рейтинговые организации (NRSRO). Финансовые учреждения могли бы удовлетворить свои требования к капиталу, инвестируя в ценные бумаги, которые получили благоприятные рейтинги одной или более из NRSRO. Это пособие является результатом требований к регистрации в сочетании с усилением регулирования и надзора за отраслью кредитных рейтингов со стороны SEC. Повышенный спрос на рейтинговые услуги со стороны инвесторов и эмитентов ценных бумаг в сочетании с усилением регулирующего надзора привел к росту и расширению отрасли кредитных рейтингов.
Регулирование и законодательство
Поскольку крупные CRA работают в международном масштабе, регулирование происходит на нескольких разных уровнях. Конгресс принял Закон о реформировании кредитно-рейтингового агентства 2006 года, позволяющий SEC регулировать внутренние процессы, ведение учета и определенные методы ведения бизнеса CRA. Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей от 2010 года, обычно называемый «Додд-Франк», еще больше расширил регулирующие полномочия SEC, включая требование о раскрытии методологий оценки кредитоспособности.
Кредитные рейтинговые агентства регулируются на нескольких разных уровнях.
Европейский Союз (ЕС) никогда не разрабатывал конкретного или систематического законодательства и не создавал единого агентства, отвечающего за регулирование CRA. Существует несколько директив ЕС, таких как Директива о требованиях к капиталу 2006 года, которые влияют на рейтинговые агентства, их деловую практику и требования к раскрытию информации. За большинство директив и правил отвечает Европейский орган по ценным бумагам и рынкам.
Финансовый кризис
Агентства кредитного рейтинга оказались под пристальным вниманием и регуляторным давлением после финансового кризиса и Великой рецессии с 2007 по 2009 год. Считалось, что CRA предоставили слишком позитивные рейтинги, что привело к плохим инвестициям. Часть проблемы заключалась в том, что, несмотря на риск, агентства продолжали предоставлять AAA-рейтинги ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS). Эти рейтинги заставили многих инвесторов полагать, что эти инвестиции были очень безопасными, практически без риска. Агентства были обвинены в попытках увеличить прибыль, а также свою долю на рынке в обмен на эти неточные рейтинги. Это помогло привести к краху рынка субстандартного ипотечного кредитования, что привело к финансовому кризису.
Чтобы подлить масла в огонь, европейские рейтинги суверенного долга агентств также стали поводом для проверки. После бедствия, вызванного долговым кризисом нескольких европейских стран, включая Грецию и Португалию, агентства понизили рейтинги других стран в ЕС.
Некоторые утверждают, что регуляторы помогли поддержать олигополию в отрасли кредитного рейтинга, предоставив правила, которые выступают в качестве барьеров для входа в агентства малого или среднего размера. Новые правила в ЕС сделали CRA ответственными за неправильные или небрежные оценки, которые наносят ущерб инвестору.
Суть
Инвесторы могут использовать информацию из одного агентства или из нескольких рейтинговых агентств. Инвесторы ожидают, что агентства кредитного рейтинга предоставят объективную информацию, основанную на надежных аналитических методах и точных статистических измерениях. Инвесторы также ожидают, что эмитенты ценных бумаг будут соблюдать правила и положения, установленные руководящими органами, так же, как агентства кредитного рейтинга соблюдают процедуры отчетности, разработанные регулирующими органами индустрии ценных бумаг.
Анализы и оценки, предоставленные различными агентствами кредитного рейтинга, предоставляют инвесторам информацию и понимание, которые облегчают их способность исследовать и понимать риски и возможности, связанные с различными инвестиционными средами. Благодаря такому пониманию инвесторы могут принимать обоснованные решения в отношении стран, отраслей и классов ценных бумаг, в которые они решили инвестировать.
