Содержание
- Эволюция облигаций на развивающихся рынках
- Политика прокладывает путь
- Риски облигаций EM
- Вслед за развивающимися рынками
- Преимущества EM Bonds
- Как инвестировать в облигации EM
- Суть
Облигации стран с формирующимся рынком - долговые обязательства с фиксированным доходом, которые выпускаются странами с развивающейся экономикой, а также корпорациями в этих странах - становятся все более популярными в портфелях инвесторов в последние годы. Их влияние объясняется растущим кредитным качеством облигаций и их более высокой доходностью по сравнению с корпоративными и казначейскими облигациями США.
Однако, как это часто бывает в инвестиционном мире, более высокая доходность часто сопровождается повышенным уровнем риска, и проблемы на развивающихся рынках, как правило, несут более высокие риски, чем те, которые связаны с внутренними долговыми инструментами.
Эволюция облигаций на развивающихся рынках
На протяжении большей части 20-го века страны с развивающейся экономикой выпускали облигации только периодически. Однако в 1980-х годах тогдашний министр финансов Николас Брэди начал программу по оказанию помощи мировым экономикам в реструктуризации своего долга путем выпуска облигаций, в основном номинированных в долларах США. В течение следующих двух десятилетий многие страны Латинской Америки выпустили эти так называемые облигации Брейди, что ознаменовало собой рост выпуска долговых обязательств на развивающихся рынках.
По мере роста рынка новых долговых обязательств и по мере созревания дополнительных иностранных рынков развивающиеся страны стали чаще выпускать облигации как в долларах США, так и в собственной валюте; последний стал известен как «облигации местного рынка». Кроме того, иностранные корпорации начали выпускать и продавать облигации, что дало толчок глобальному корпоративному кредитному рынку.
Макроэкономическая политика прокладывает путь
Расширение облигаций стран с формирующимся рынком совпало с растущей изощренностью макроэкономической политики со стороны этих развивающихся стран, такой как осуществление согласованной налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, которая вселяла уверенность иностранных инвесторов в долгосрочной стабильности этих стран. По мере того как инвесторы начали действовать в соответствии с возросшей надежностью экономик развивающихся стран и растущим разнообразием выпусков облигаций, облигации стран с формирующимся рынком выросли в качестве основного класса активов с фиксированным доходом.
Сегодня облигации выпускаются развивающимися странами и корпорациями по всему миру, включая Азию, Латинскую Америку, Восточную Европу, Африку и Ближний Восток. Типы инструментов с фиксированным доходом, в дополнение к облигациям Брейди и облигациям местного рынка, включают еврооблигации и облигации Янки. Долги развивающихся рынков также предлагаются в виде широкого ряда производных инструментов, а также краткосрочных и долгосрочных облигаций.
Риски облигаций EM
Риски инвестирования в облигации стран с формирующимся рынком включают стандартные риски, которые сопровождают все долговые проблемы, такие как переменные экономические или финансовые показатели эмитента и способность эмитента выполнять платежные обязательства. Однако эти риски усиливаются из-за потенциальной политической и экономической нестабильности развивающихся стран. Хотя развивающиеся страны в целом добились больших успехов в ограничении страновых рисков или суверенных рисков, нельзя отрицать, что вероятность социально-экономической нестабильности в этих странах более значительна, чем в развитых странах, особенно в США.
Развивающиеся рынки также представляют другие трансграничные риски, включая колебания обменного курса и девальвацию валюты. Если облигация выпущена в местной валюте, курс доллара по отношению к этой валюте может положительно или отрицательно повлиять на вашу доходность. Когда эта местная валюта сильна по сравнению с долларом, на ваши доходы будет оказано положительное влияние, в то время как слабая местная валюта отрицательно влияет на обменный курс и отрицательно влияет на доходность. Однако, если вы не хотите принимать участие в валютном риске, можно просто инвестировать в облигации, деноминированные в долларах или выпущенные только в долларах США.
Долговой риск на развивающихся рынках оценивается рейтинговыми агентствами, которые измеряют способность каждой развивающейся страны выполнять свои долговые обязательства. Рейтинги Standard & Poor's и Moody's, как правило, являются наиболее широко используемыми рейтинговыми агентствами. Страны, имеющие рейтинг «BBB» (или «Baa3») или выше, обычно считаются инвестиционным уровнем, что означает, что можно с уверенностью предположить, что страна сможет своевременно производить свои платежи. Тем не менее, более низкие рейтинги свидетельствуют об инвестициях спекулятивного уровня, что говорит о том, что риск относительно выше и что страна может быть не в состоянии выполнить свои долговые обязательства.
Вслед за развивающимися рынками
Одним из инвестиционных инструментов, который может защитить держателей облигаций от риска дефолта развивающихся суверенных государств или иностранных компаний, является кредитный дефолтный своп (CDS). CDS имеют возможность защищать инвесторов, гарантируя номинальную стоимость долга в обмен на базовые ценные бумаги или их эквивалент в денежной форме, если государство или корпорация не в состоянии погасить долг.
Однако, хотя кредитные дефолтные свопы защищают инвесторов от потенциальных убытков, резкое увеличение рынка кредитных дефолтных свопов для конкретной развивающейся страны часто может указывать на растущую обеспокоенность тем, что страна (или корпорации в этой стране) могут быть не в состоянии погасить свой долг, Таким образом, как более низкие рейтинги агентств, так и повышение базовых показателей кредитных дефолтных свопов в стране считаются "красными флагами" в отношении конкретного развивающегося рынка и его способности погашать долги перед инвесторами.
Преимущества облигаций развивающихся рынков
Несмотря на эти риски, облигации развивающихся рынков предлагают множество потенциальных выгод. Возможно, что наиболее важно, они обеспечивают разнообразие портфеля, потому что их доходы не тесно связаны с традиционными классами активов. Кроме того, многие инвесторы, которые стремятся компенсировать валютный риск, присутствующий в остальных своих портфелях, предпочитают вкладывать средства в облигации стран с формирующимся рынком, выпущенные в местной валюте, в качестве ценного инструмента хеджирования этого риска.
Кроме того, развивающиеся страны имеют тенденцию к быстрому росту, что часто может повысить отдачу. По этой причине, среди прочего, доходность возникающих долгов исторически была выше, чем у казначейских облигаций США.
Инвесторы часто отслеживают доходность казначейских облигаций США по сравнению с облигациями развивающихся рынков и ищут возможности расширения спреда или дополнительной доходности, которые облигации развивающихся рынков могут предложить в любой момент времени. Чем выше базовый разброс этой доходности (т. Е. Чем выше доходность развивающегося рынка по сравнению с казначейскими обязательствами), тем более привлекательные облигации развивающегося рынка являются относительно казначейских облигаций как инструмента инвестирования, и тем больше желание инвесторов взять на себя другие. неотъемлемые риски облигаций развивающихся рынков.
Как инвестировать в облигации EM
Эти фонды имеют возможность выпуска облигаций из развивающихся стран и корпораций, номинированных в долларах США и / или местной валюте. Некоторые фонды инвестируют в диверсифицированное сочетание облигаций стран с формирующимся рынком со всего мира, в то время как другие фокусируются на таких регионах, как Азия, Восточная Европа или Латинская Америка. Кроме того, некоторые фонды сосредоточены исключительно на государственных выпусках или корпоративных облигациях, а некоторые имеют диверсифицированную комбинацию.
Некоторые фонды отслеживают один из многих индексов, которые следуют за динамикой облигаций развивающихся рынков, в частности, Глобальный индекс облигаций развивающихся рынков JP Morgan (EMBI Global) и Индекс облигаций корпоративных облигаций развивающихся рынков JP (CEMBI). EMBI Global покрывает долг, выпущенный более чем в 25 странах, включая Китай, Россию, Южную Африку, Бразилию и Польшу, а CEMBI следит за корпоративными выпусками приблизительно для 80 облигаций из более чем 50 корпораций в 15 странах.
Суть
В настоящее время развивающиеся рынки стали неотъемлемой частью глобальной инвестиционной сети с фиксированным доходом. Поскольку развивающиеся страны продолжают расти, инвестиционные возможности будут только расширяться. Несмотря на то, что при инвестировании в развивающиеся страны существуют неотъемлемые риски, могут быть достаточные вознаграждения для проницательных инвесторов, которые не торопятся изучать облигации стран с формирующимся рынком.
