Представьте, что вы находитесь на колесе обозрения: в одну минуту вы находитесь на вершине мира, а в следующую - на дне - и хотите снова вернуться наверх. Инвестиции в циклические компании практически одинаковы, за исключением того, что время, необходимое для подъема и спада, известного как деловой цикл, может длиться годами.
Что такое циклические акции?
Идентифицировать эти компании довольно просто. Они часто существуют по отраслевым направлениям. Производители автомобилей, авиалинии, мебель, сталь, бумага, тяжелая техника, гостиницы и дорогие рестораны - лучшие примеры. Прибыль и цены акций циклических компаний, как правило, следуют за взлетами и падениями экономики; Вот почему они называются циклическими. Когда экономика развивается, как это было в начале 90-х, продажи таких вещей, как автомобили, билеты на самолет и вина, как правило, процветают. С другой стороны, цикличность подвержена экономическим спадам.
Принимая во внимание восходящий и нисходящий характер экономики и, следовательно, циклических акций, успешное циклическое инвестирование требует тщательного выбора времени. Можно заработать много денег, если вы проведете свой путь в эти акции в нижней части цикла падения, непосредственно перед подъемом. Но инвесторы также могут потерять значительные суммы, если они покупают не в той точке цикла.
Сравнение цикличности с запасами роста
Все компании работают лучше, когда экономика растет, но компании с хорошими темпами роста, даже в самых плохих условиях торговли, все еще могут увеличивать прибыль на акцию из года в год. В условиях экономического спада рост этих компаний может быть медленнее, чем их долгосрочные средние показатели, но он все еще будет устойчивым фактором.
Циклические, напротив, реагируют более жестко, чем акции роста на экономические изменения. Они могут понести гигантские потери во время серьезных рецессий и могут выжить до следующего бума. Но когда все начинает меняться к лучшему, резкие колебания от потерь к прибыли часто могут значительно превзойти ожидания. Производительность может даже опередить рост акций с большим отрывом.
Инвестирование в цикличность
Так, когда это платит, чтобы купить их? Предсказание подъема может быть очень трудным, особенно потому, что многие циклические акции начинают хорошо себя чувствовать за много месяцев до того, как экономика выйдет из рецессии. Покупка требует исследований и смелости. Вдобавок ко всему, инвесторы должны получить идеальное время.
Инвестиционный гуру Джим Слейтер предлагает инвесторам некоторую помощь. Он изучал, как циклические отрасли справлялись с ключевыми экономическими переменными в течение 15 лет. Данные показали, что падение процентных ставок является ключевым фактором для наиболее успешных лет циклических. Поскольку падающие ставки обычно стимулируют экономику, циклические акции лучше всего действуют при снижении процентных ставок. И наоборот, во времена роста процентных ставок, циклические акции живут плохо. Но Слейтер предупреждает нас быть осторожными: первый год падения процентных ставок также вряд ли будет подходящим временем для покупки. Он советует, что лучше всего покупать в последний год падающие процентные ставки, прежде чем они снова начнут расти. Это когда цикличность имеет тенденцию опережать рост акций.
Прежде чем выбрать циклический запас, имеет смысл выбрать отрасль, которая должна быть отскок. В этой отрасли выбирайте компании, которые выглядят особенно привлекательно. Крупнейшие компании часто являются самыми безопасными. Небольшие компании несут больший риск, но они также могут приносить наиболее впечатляющие результаты.
Многие инвесторы ищут компании с низким коэффициентом P / E, но для инвестиций в циклические акции эта стратегия может не сработать. Прибыль циклических акций колеблется слишком сильно, чтобы сделать P / E значимой мерой; более того, циклические циклы с низким коэффициентом P / E часто могут оказаться опасными инвестициями. Высокий P / E обычно отмечает конец цикла, тогда как низкий множитель часто сигнализирует об окончании подъема.
Для инвестирования в циклические циклы лучше использовать мультипликаторы цены к книге, чем P / E. Цены со скидкой к балансовой стоимости являются обнадеживающим признаком будущего восстановления. Но когда восстановление уже идет полным ходом, эти акции обычно приносят в несколько раз больше балансовой стоимости. Например, в разгар цикла производители полупроводников торгуются с трех или четырехкратной балансовой стоимостью.
Правильные сроки инвестирования различаются для циклических секторов. Нефтехимия, цемент, целлюлоза, бумага и т. П. Имеют тенденцию подниматься первыми. Как только восстановление выглядит более определенным, обычно следуют циклические технологические запасы, такие как полупроводники. В конце цикла обычно тянутся потребительские компании, такие как магазины одежды, автопроизводители и авиакомпании.
Возможно, инсайдерская покупка дает самый сильный сигнал на покупку. Если компания находится в нижней части своего цикла, директора и высшее руководство, приобретая акции, продемонстрируют свою уверенность в том, что компания полностью восстанавливается.
Наконец, внимательно следите за балансом компании. Сильная денежная позиция может быть очень важной, особенно для инвесторов, которые покупают восстановительные акции в самом низу, где экономические условия все еще плохие. У компании было достаточно денег, чтобы у этих инвесторов было больше времени, чтобы подтвердить, была ли их стратегия мудрой.
Вывод
Не полагайтесь на цикличность в долгосрочной перспективе. Если экономические перспективы кажутся мрачными, инвесторы должны быть готовы разгрузить циклические циклы, прежде чем эти акции упадут и вернутся туда, откуда начали. Инвесторам, застрявшим в цикле во время рецессии, возможно, придется подождать пять, 10 или даже 15 лет, прежде чем эти акции вернутся к стоимости, которую они когда-то имели. Циклики делают паршивые инвестиции "купи-и-держи".
