Короткие продажи и опционы пут: обзор
Короткие продажи и опционы пут являются принципиально медвежьими стратегиями, используемыми для спекуляций о потенциальном снижении базовой ценной бумаги или индекса. Эти стратегии также помогают хеджировать риск падения в портфеле или конкретной акции. Эти два метода инвестирования имеют общие черты, но также имеют различия, которые должны понимать инвесторы.
Трейдеры, которые используют короткие продажи, по сути, продают актив, которого они не имеют в своем портфеле. Эти инвесторы делают это, полагая, что стоимость базового актива в будущем снизится. Этот метод также может быть известен как продажа коротких позиций, коротких позиций и коротких позиций.
Трейдеры и опытные инвесторы, использующие опционы пут, также делают ставку на то, что в будущем стоимость актива будет снижаться, и в них будет указана цена и сроки, в которые они будут продавать этот актив.
Для опытного инвестора или трейдера выбор между короткой продажей и путами для реализации медвежьей стратегии зависит от многих факторов, включая знания об инвестициях, толерантность к риску, наличие денежных средств, а также от того, предназначена ли сделка для спекуляций или хеджирования.
Короткая продажа
Короткая продажа - это медвежья стратегия, которая включает продажу ценной бумаги, которая не принадлежит продавцу, но была заимствована и затем продана на рынке. Трейдер совершит короткую продажу, если он полагает, что акция, товар, валюта или другой актив или класс предпримут существенное движение вниз в будущем.
Поскольку долгосрочная тенденция рынка - двигаться вверх, процесс коротких продаж рассматривается как опасный. Однако существуют рыночные условия, которыми опытные трейдеры могут воспользоваться и превратить в прибыль. Чаще всего институциональные инвесторы используют шорт как метод хеджирования - снижения риска - в своем портфеле.
Короткие продажи могут быть использованы либо для спекуляций, либо как косвенный способ хеджирования длинных позиций. Например, если у вас сконцентрированная длинная позиция по акциям технологий с большой капитализацией, вы можете зарезервировать ETF Nasdaq-100 как способ хеджировать вашу технологическую экспозицию.
У продавца теперь короткая позиция по ценным бумагам - в отличие от длинной позиции, где инвестору принадлежит ценная бумага. Если акция снижается, как и ожидалось, шорт-продавец выкупит ее по более низкой цене на рынке и уловит разницу, то есть прибыль от короткой продажи.
Короткие продажи намного рискованнее, чем покупка путов. При коротких продажах вознаграждение потенциально ограничено, поскольку максимум, на который может упасть акция, равен нулю, тогда как риск теоретически неограничен, потому что стоимость акции может расти бесконечно. Несмотря на риски, короткие продажи являются подходящей стратегией на широких медвежьих рынках, поскольку акции падают быстрее, чем растут. Кроме того, короткое замыкание несет немного меньший риск, когда закороченная ценная бумага является индексом или ETF, поскольку риск безудержного роста по всему индексу намного ниже, чем для отдельной акции.
Короткие продажи также дороже, чем покупка путов из-за требований маржи. Маржинальная торговля использует заемные деньги у брокера для финансирования покупки актива. Из-за сопутствующих рисков не всем торговым счетам разрешено торговать с маржой. Ваш брокер потребует, чтобы у вас были средства на вашем счете для покрытия ваших шорт. По мере роста цены короткого актива брокер также увеличивает стоимость маржи, которую держит трейдер.
Из-за множества рисков короткие продажи должны использовать только искушенные трейдеры, знакомые с рисками короткого замыкания и соответствующими правилами.
Опционы
Опционы «пут» предлагают альтернативный способ занять медвежью позицию по ценной бумаге или индексу. Когда трейдер покупает опцион пут, он покупает право продать базовый актив по цене, указанной в опционе. Трейдер не обязан покупать акции, товары или другие активы, которые обеспечивает пут.
Опцион должен быть исполнен в сроки, указанные в положенном контракте. Если акции упадут ниже цены страйк-оферта, стоимость пут будет повышена. И наоборот, если акция остается выше страйк-цены, срок оферты истекает бесполезно, и трейдеру не нужно будет покупать актив.
Несмотря на то, что между короткими продажами и опционами на покупку пут есть некоторые сходства, у них есть различные профили вознаграждения за риск, которые могут не сделать их подходящими для начинающих инвесторов. Понимание их рисков и выгод необходимо для изучения сценариев, в которых эти две стратегии могут максимизировать прибыль. Покупка пут намного лучше подходит для среднего инвестора, чем короткие продажи из-за ограниченного риска.
Опционы пут могут быть использованы либо для спекуляций, либо для хеджирования длинных позиций. Путс может напрямую застраховать риск. В качестве примера, скажем, вы обеспокоены возможным падением в технологическом секторе, вы можете купить путы на технологические акции, имеющиеся в вашем портфеле.
Опционы на покупку пут также имеют риски, но не такие опасные, как шорты. В случае пута вы можете потерять только премию за покупку опциона, в то время как потенциальная прибыль высока.
Оферты особенно хорошо подходят для хеджирования риска снижения портфеля или акций, поскольку худшее, что может случиться, - это то, что премия пут - цена, уплаченная за опцион - теряется. Эта потеря наступит, если ожидаемое снижение цены базового актива не состоится. Тем не менее, даже здесь, рост акций или портфеля может компенсировать часть или всю оплаченную премию пут.
Кроме того, покупатель пут не обязан финансировать маржинальный счет - хотя писатель пут должен предоставлять маржу - это означает, что можно инициировать пут-позицию даже с ограниченным количеством капитала. Однако, поскольку время не на стороне покупателя пута, здесь риск состоит в том, что инвестор может потерять все деньги, вложенные в покупку пута, если сделка не сработает.
Подразумеваемая волатильность является важным фактором при покупке опционов. Покупка ставит на чрезвычайно волатильные акции может потребовать уплаты непомерных премий. Трейдеры должны убедиться, что стоимость покупки такой защиты оправдана риском для портфеля или длинной позиции.
Не всегда медвежий
Как отмечалось ранее, короткие продажи и путы - это по сути медвежьи стратегии. Но, как и в математике, негатив негатива - это позитив, короткие продажи и путы могут быть использованы и для бычьего воздействия.
Например, допустим, что вы настроены по-бычьи на S & P 500. Вместо того, чтобы покупать единицы Целевого фонда (SPY) биржевого фонда (ETF) S & P 500, вы начинаете короткую продажу ETF с медвежьим уклоном в индексе, например: обратный ProShares Short S & P 500 ETF (SH), который будет двигаться напротив индекса.
Однако, если у вас короткая позиция по медвежьему ETF, если S & P 500 прибавляет 1%, ваша короткая позиция также должна вырасти на 1%. Конечно, особые риски связаны с короткими продажами, что сделало бы короткую позицию по медвежьему ETF менее чем оптимальным способом получить длинную позицию.
Хотя путы обычно связаны с падением цен, вы можете установить короткую позицию в оферте, известную как «написание» пута, если вы нейтральны к бычьей акции. Наиболее распространенные причины для написания пут - это получение премиального дохода и приобретение акций по эффективной цене, которая ниже текущей рыночной цены.
Давайте предположим, что акции XYZ торгуются по 35 долларов. Вы чувствуете, что эта цена завышена, но вам будет интересно приобрести ее за доллар или два ниже. Один из способов сделать это - выложить пут-акции на сумму 35 долларов США, срок действия которых истекает через два месяца, и получить премию в размере 1, 50 доллара США за акцию за написание пута.
Если через два месяца акции не упадут ниже 35 долларов, опционы на покупку истекают бесполезно, а премия в 1, 50 доллара представляет вашу прибыль. Если акция опустится ниже 35 долларов, она будет «назначена» вам, т. Е. Вы обязаны купить ее по 35 долларов, независимо от текущей торговой цены акции. Здесь ваш эффективный запас составляет $ 33, 50 ($ 35 - $ 1, 50). Для простоты мы проигнорировали торговые комиссии в этом примере, которые вы также платите по этой стратегии.
Пример короткой продажи против опционов пут
Чтобы проиллюстрировать относительные преимущества и недостатки использования короткой продажи по сравнению с путами, давайте в качестве примера рассмотрим Tesla Motors (TSLA).
Тесла имеет много сторонников, которые считают, что компания может стать самым прибыльным в мире производителем автомобилей с батарейным питанием. Но у него также не было недостатка в хулителях, которые сомневаются, была ли оправдана рыночная капитализация компании в размере более 20 миллиардов долларов США - по состоянию на 19 сентября 2013 года.
Давайте предположим ради аргумента, что трейдер настроен по-медвежьи к Тесле и ожидает, что он снизится к марту 2014 года. Вот как складываются короткие продажи по сравнению с пут-покупкой:
Продать шорт на TSLA
- Предположим, 100 акций, проданных с короткой позицией по 177, 92 долл. США, маржа, необходимая для размещения (50% от общей суммы продажи) = 8 896 долл. США. Максимальная теоретическая прибыль - при условии, что TSLA упадет до 0 долл. США, составляет 177, 92 х 100 долл. США = 17 792 долл. США. Максимальная теоретическая потеря = неограниченно
Сценарий 1: к марту 2014 года акции снижаются до 100 долл., Что дает потенциальную прибыль в 7 792 долл. США по короткой позиции (177, 92–100) x 100 = 7 792 долл. США).
Сценарий 2. К марту 2014 года акции не изменятся и будут стоить 177, 92 доллара США. Короткий срок истекает бесполезно, давая прибыль или убыток в размере 0 долларов США.
Сценарий 3: C К марту 2014 года акции вырастут до 225 долларов США, что приведет к потенциальной потере в 4 708 долларов США по короткой позиции (177, 92 - 225) x 100 = минус 4 708 долларов США).
Купить опционы пут на TSLA
- Предположим, что покупка одного пут-контракта (представляющего 100 акций) по 29 долл. США со страйком в 175 долл. США истекает в марте 2014 года. Требуется внести депозит = Нет стоимости пут-договора = 29 х 100 = 2 900 долл. Максимальная теоретическая прибыль - при условии, что TSLA упадет до 0 долл. (175 долл. X 100) - 2 900 долл. США = 14 600 долл. США) Максимально возможный убыток - это стоимость контракта пут на сумму 2 900 долл. США
Сценарий 1: к марту 2014 года акции снижаются до 100 долларов, что дает потенциальную прибыль в размере 4600 долларов США на позиции пут (175-100 = 75) x 100 = 7500 долларов США - контракт 2 900 долларов США = 4600 долларов США
Сценарий 2. К марту 2014 года акции не изменились и составили 177, 92 доллара США, что привело к потере контрактной цены в размере 2 900 долларов США.
Сценарий 3: к марту 2014 года акция поднимается до 225 долларов, что дает потенциальную потерю на позиции в 2900 долларов на позицию пута, поскольку другой трейдер не получит пут.
При короткой продаже максимальная возможная прибыль составила бы 17 792 долл. США, если бы акции упали до нуля. С другой стороны, максимальные потери потенциально бесконечны. Трейдер может получить убыток в размере 12 208 долл. При цене акций 300 долл., 22 208 долл., Если акция поднимется до 400 долл., И 32 208 долл. По цене 500 долл. И т. Д.
При опционе пут максимальная прибыль составляет 14 600 долларов, а максимальный убыток ограничен ценой, уплаченной за пут.
Обратите внимание, что в приведенном выше примере не учитывается стоимость заимствования акций для ее короткого замыкания, а также проценты, подлежащие уплате на маржинальном счете, которые могут быть значительными расходами. С опционом пут есть первоначальные затраты на покупку путов, но никаких других текущих расходов нет.
Кроме того, опционы пут имеют конечное время истечения. Короткую продажу можно держать открытой как можно дольше, при условии, что трейдер может увеличить маржу, если акция повысится, и при условии, что короткая позиция не подлежит «бай-ину» из-за большого короткого интереса.
Короткие продажи и использование путов - это отдельные и отличные способы реализации медвежьих стратегий. Оба имеют свои преимущества и недостатки и могут эффективно использоваться для хеджирования или спекуляций в различных сценариях.
Ключевые вынос
- Как короткие продажи, так и покупка пут-опционов являются медвежьими стратегиями. Краткосрочная продажа предполагает продажу ценной бумаги, не принадлежащей продавцу, но заимствованной и затем проданной на рынке. Покупка опциона пут дает покупателю право продать базовый актив по цене указано в опционе. У обоих опционов на короткие продажи и пут есть профили риска-вознаграждения, которые могут не сделать их подходящими для начинающих инвесторов.
