Что такое феномен асимметричной волатильности?
Феномен асимметричной волатильности - это наблюдаемая тенденция волатильности фондового рынка быть выше на падающих рынках, чем на растущих.
Понимание феномена асимметричной волатильности (AVP)
Асимметричная волатильность - реальное явление: рыночные тренды имеют тенденцию быть более постепенными, а нисходящие тренды, как правило, более острыми и крутыми и становятся каскадными спадами. А дневной диапазон цен в нисходящих трендах обычно выше, чем в восходящих.
Тем не менее, нет единого мнения о том, что вызывает это. Одно из объяснений состоит в том, что торговое плечо приводит к маржинальным коллам и вынужденным продажам. Другие объяснения приходят из области поведенческих финансов, таких как поведенческие петли обратной связи, в которых определенное поведение вызывает больше того же поведения и панических продаж.
Согласно теории перспектив, разработанной Канеманом и Тверским в 1979 году, люди подвержены неприятию потерь. Другими словами, они предпочитают избегать потерь, а не приобретать эквивалентные выгоды. Некоторые исследования показывают, что потери в психологическом отношении вдвое больше, чем выгоды. Этот уклон искажает наши оценки вероятности. Например, теория перспективы также учитывает другие нелогичные финансовые поведения, такие как эффект диспозиции, который является тенденцией для инвесторов слишком долго удерживать убыточные акции и слишком рано продавать выигрышные акции. Опираясь на работу Канемана и Тверского, эволюционные психологи разработали теории относительно того, почему оценка рисков и шансов неотделима от эмоций - и почему неприятие потерь может вызвать асимметричную волатильность.
Одним из сложных факторов в определении причин асимметричной волатильности является отделение рыночных (систематических) факторов от специфичных для акций (специфических) факторов. Теория неприятия потерь превратилась в асимметричную функцию стоимости:
Существование асимметричной волатильности играет важную роль в стратегиях управления рисками и хеджирования, а также в ценообразовании опционов.
