Основные движения
Сегодня первый рабочий день июня, и в этот же день каждый месяц публикуется мой любимый экономический индикатор - индекс менеджеров по снабжению (PMI). Индекс деловой активности Института управления поставками (ISM) - это диффузный индекс производственной активности в США, основанный на ответах менеджеров по снабжению в частном секторе.
Отчет PMI важен, потому что он отражает настроения менеджеров по снабжению, которые находятся на переднем крае цепочки поставок. По моему опыту, индекс является хорошим опережающим индикатором, потому что вместо подсчета уровней производства он просит менеджеров по снабжению указать, является ли активность в нескольких ключевых областях «увеличивающейся, падающей или неизменной». Подобные вопросы лучше справляются с захватом что производители думают о будущем, другие вопросы в конечном итоге сообщают о том, как производители работали в прошлом.
В качестве диффузионного индекса отчет PMI добавляет процент «увеличения» и половину процента «неизмененных» ответов. Общее значение выше 50% считается растущей экономикой, в то время как значение ниже 50% обычно сопровождает сокращение экономики.
Как я часто упоминаю в Chart Advisor, нас не волнует число, о котором сообщается, а то, в каком направлении он движется. Другими словами, даже несмотря на то, что сегодня отчет PMI был выше 50%, направление, в котором он находится, является глубоко отрицательным.
Сегодняшний отчет по индексу PMI составил 52, 1% сегодня утром, что было выше его многолетнего максимума в 61, 3% в сентябре 2018 года. Как вы можете видеть на следующем графике, отчет по индексу PMI со смешанными данными имеет смешанный отчет о ведущей волатильности рынка, такой как это было сделано в 2015 году или просто сопровождалось волатильностью рынка, как и медвежьи рынки 2011 и 2008 годов.
В этом месяце меня волнуют три вещи. Во-первых, тенденция PMI продолжает оставаться негативной, несмотря на восстановление цены S & P 500. Во-вторых, «наиболее» эффективная категория ответов на опросы - это повышение цен (+ 3, 2%), и, в-третьих, «худшая» категория выполнения. был заказ заказов, который сократился на 6, 7%.
Я по-прежнему неохотно предполагаю, что конец бычьего рынка близок, но в краткосрочной перспективе продолжают поступать свидетельства того, что инвесторы должны быть очень осторожны в отношении управления рисками. Сосредоточение внимания на диверсификации, хеджировании и надежных фундаментальных показателях, вероятно, принесет «дивиденды» инвесторам, в то время как экономические основы, такие как отчет PMI, настолько шатки.
S & P 500
На прошлой неделе я отметил, что завершенный паттерн «голова-плечи» очень редко приводит к падению более чем на 5% фондового индекса или отдельной акции. Хотя это было верно в течение периода тестирования, я проанализировал с 2001 по 2019 годы, и есть важные предостережения в отношении этих данных. Из моделей головы и плеч, которые предшествовали большому падению, последующее движение было необычно большим.
Например, паттерн «голова-плечи» положил начало медвежьему рынку 2011 года, наибольшему падению рынка в 2012 году и падению акций малой капитализации на 23% в конце 2015 года.
Дело в том, что, хотя исторические шансы по-прежнему благоприятствуют краткосрочному восстановлению, как, например, отчет ISM, состояние текущего паттерна «голова-плечи» должно вызывать некоторую осторожность. Например, классическая стратегия среди управляющих портфелями в такой ситуации - использовать опционы пут на фондовом индексе, чтобы «застраховать» свой портфель от убытков. Как и фактическая страховка, это дорогая стратегия, но очень эффективная.
:
Руководство для начинающих по хеджированию
10 вариантов стратегий, которые нужно знать
4 способа выжить и процветать на медвежьем рынке
Индикаторы риска - обратите внимание на дивидендные даты
С точки зрения индикатора риска, сегодня ситуация немного улучшилась, поскольку падение рынка приостановилось. Тем не менее, в этот понедельник есть важное уточнение, если вы следите за ETFs высокодоходных облигаций в качестве ведущего индикатора.
Я рекомендую смотреть ETFs или индексы высокодоходных облигаций, потому что они часто предупреждают о спаде на фондовом рынке, прежде чем это произойдет. К сожалению, мы не получили большого предупреждения о последнем снижении, но это все еще хорошее место, чтобы обратить внимание.
Тем не менее, сегодня является исключением из правила о ETFs высокодоходных облигаций, потому что сегодня это день, когда большинство из них экс-дивиденды. Это должно привести к падению цены акций на сумму дивидендов. В случае с высокодоходным ETF (HYG) iShares iBoxx $ High Yield дивиденды составляют 0, 38 долл. На акцию, и сегодня акции снижаются, хотя мы ожидали, что цена отразит основные фондовые индексы и приблизится к безубыточности.
Вы можете выяснить, где должна была быть цена HYG сегодня, добавив дивиденд обратно к цене акции, что делает его гораздо более похожим на нейтральную динамику Dow Jones Industrial Average сегодня. Хотелось бы, чтобы этот феномен имел предсказательную силу в краткосрочной перспективе, но это лишь одна из тех странных вещей на рынке, которые могут привести к путанице, если вы не знаете, что искать.
:
Дата записи против даты экс-дивидендов: в чем разница?
Как использовать стратегию захвата дивидендов
Биткойн вырос до 10 000 долларов, так как волатильность напоминает обвал 2018 года
Итог - Риск - это Спектрум, а не бросок монеты
В течение последних трех недель я немного беспокоился о том, что я становлюсь медвежьим в Chart Advisor. В течение десятилетий, когда я работал с индивидуальными инвесторами, я знаю, что у большинства из вас уже есть некоторый скептический медвежий уклон (что нормально), поэтому я чувствителен к чрезмерному беспокойству.
Аналогия, которую я часто использую в подобных обстоятельствах, состоит в том, чтобы представить, что в вашем портфеле есть шкала риска, которую вы хотите терпеть, а не просто выключатель. Циферблат должен был повыситься до «11» в 2016–2017 годах, когда базовые основы находились в положительном направлении, но сейчас уровень должен быть где-то ближе к середине. Как я упоминал ранее, сейчас самое время подумать о том, насколько диверсифицирован бычий портфель и как можно использовать стратегии управления рисками для обеспечения дополнительной дополнительной краткосрочной защиты.
