Что такое обратный кассовый арбитраж?
Обратный денежный арбитраж - это нейтральная к рынку стратегия, сочетающая короткую позицию в активе и длинную фьючерсную позицию в этом же активе. Его цель - использовать неэффективность ценообразования между наличными или спотовыми ценами этого актива и соответствующей будущей ценой для получения безрисковой прибыли.
Ключевые вынос
- Обратный денежный арбитраж - это нейтральная к рынку стратегия, сочетающая короткую позицию в активе и длинную фьючерсную позицию в этом же активе. Обратный денежный арбитраж стремится использовать неэффективность ценообразования между денежной ценой этого актива и соответствующими фьючерсами цена, чтобы генерировать безрисковую прибыль. Обратная арбитражная стратегия с использованием денежных средств имеет смысл только в том случае, если цена фьючерса является низкой по сравнению со спотовой ценой актива.
Понимание обратного кассового арбитража
Как следует из названия, обратный арбитраж «наличные деньги» - это зеркальное отражение обычного арбитража «наличные деньги». В последнем случае арбитражер несет актив до истечения срока действия фьючерсного контракта, после чего он или она поставляет его против фьючерсного контракта.
В случае обратного арбитража «наличные с керри» арбитражер владеет короткой позицией в активе, обычно акцией или товаром, и длинной позицией в фьючерсном контракте этого актива.
В конце срока арбитражер принимает поставку актива по фьючерсному контракту, который используется для покрытия короткой позиции. Эта стратегия жизнеспособна, только если цена фьючерса ниже спотовой цены актива. То есть выручка от короткой продажи должна превышать цену фьючерсного контракта и затраты, связанные с переносом короткой позиции в активе.
Обратная арбитражная стратегия с использованием денежных средств и переноса имеет смысл только в том случае, если цена фьючерса является низкой по сравнению со спотовой ценой актива. Это условие, известное как отсталость, когда фьючерсные контракты с более поздними датами истечения срока действия, также известные как контракты за предыдущий месяц, торгуются со скидкой к спотовой цене. Арбитраж делает ставку на то, что это ненормальное условие вернется обратно в форму, создавая тем самым среду для безрисковой прибыли.
Пример кассового арбитража
Рассмотрим следующий пример обратного арбитража наличными и керри. Предположим, что актив в настоящее время торгуется по цене $ 104, а фьючерсный контракт на один месяц оценивается в $ 100. Кроме того, ежемесячные балансовые расходы по короткой позиции (например, дивиденды должны быть оплачены коротким продавцом) составляют 2 доллара. В этом случае арбитражер инициирует короткую позицию в активе по 104 доллара и одновременно покупает фьючерсный контракт на один месяц по 100 долларов. По истечении срока действия фьючерсного контракта трейдер принимает поставку актива и использует его для покрытия короткой позиции в активе, тем самым обеспечивая арбитражную или безрисковую прибыль в размере 2 долл. США (104-100 долл. США).
Термин «безрисковый» не совсем точен, поскольку риск все еще существует, например, увеличение транспортных расходов или брокерская фирма, повышающая маржинальные ставки. Однако риск любого движения рынка, который является основным компонентом в любой обычной длинной или короткой сделке, смягчается тем фактом, что после того, как сделка запущена, следующим шагом является поставка актива по фьючерсному контракту. Нет необходимости получать доступ к любой из сторон торговли на открытом рынке по истечении срока действия.
