Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), комиссия по установлению процентных ставок Федеральной резервной системы, в среду единогласно проголосовала за повышение ставки по федеральным фондам на 0, 25 процентных пункта до целевого диапазона от 0, 5% до 0, 75%. В результате акции практически не сдвинулись с места: повышение было скромным, в конце концов, и настолько ожидаемым, что фьючерсы на фонды с фиксированной ценой имели вероятность принятия решения более 90%. Легко сложиться впечатление, что инвесторы, вкладчики и потребители должны продолжать в том же духе.
С другой стороны, есть веские причины не быть беспечными. FOMC сигнализировал о трех повышениях ставок в каждый из следующих трех лет в среду, более быстрые темпы ужесточения, чем он прогнозировал в декабре, а это означает, что целевой диапазон может составить 2, 75% -3, 00% в конце 2019 года. до декабря 2015 года она составляла 0, 00% -0, 25%, что является резким увеличением (конечно, ФРС хронически переоценивает степень ужесточения - исходя из оценок декабря 2014 года, ставка должна быть в четыре раза выше, чем в настоящее время). (См. Также « Прогнозы ФРС: куда идут ставки?» )
Ставка по федеральным фондам является основой мирового финансового исчисления. Повышение цены повышает стоимость денег, влияя на ставки на все, от кредитных карт до корпоративных облигаций. Это повышает доходность по казначейским обязательствам, что означает так называемую безрисковую норму прибыли, на которой основано каждое решение о кредитовании. Это высасывает капитал в США, то есть из других мест. Ставка федеральных фондов настолько высока, что может нанести политический ущерб не только дома, но и океанам.
Все это означает, что приведенный ниже список далеко не исчерпывающий. Но это начало.
1. Заимствование становится дороже
Ключевая ставка ФРС применяется только к кредитам овернайт между банками из их резервов в ФРС. Другими словами, это не влияет напрямую на потребительские или (небанковские) бизнес-займы, но различие носит академический характер, поскольку оно так тесно связано со ставками, которые напрямую влияют на этих заемщиков.
Премьер ставка одна. В течение нескольких часов после перехода ФРС почти каждый крупный банк объявил, что повысит свои основные ставки с 3, 50% до 3, 75%. Эта ставка влияет на множество кредитов с переменной ставкой, включая большинство кредитных карт. Ипотека, как правило, связана с доходностью казначейских обязательств, но они также растут из-за повышения ставки: доходность 10-летних казначейских облигаций выросла почти на 10 базисных пунктов до 2, 57% в среду и выше 2, 62% по состоянию на 12:15 EST четверга. Например, Libor, еще один общий ориентир, который служит основой для многих студенческих ссуд, поднялся до самого высокого уровня с мая 2009 года в ответ на повышение ставок. Короче говоря, почти каждая кредитная ставка с переменной ставкой, скорее всего, будет двигаться более или менее в соответствии с действиями ФРС. Заемщики, которые могут рефинансировать, чтобы зафиксировать низкие ставки, должны подумать об этом.
2. Депозиты дают больше… В конце концов
Более высокие затраты по займам относятся также к банкам, которые берут кредиты у вкладчиков в форме депозитов. Другими словами, сберегательный счет, который в настоящее время выплачивает несколько долларов в год - если таковой - станет более щедрым.
Но не задерживай дыхание. За исключением торговых выгод, комиссий и других потоков доходов, банки получают прибыль от разницы между ставками, по которым они ссужают, и ставками, которые они берут в долг. Другими словами, у них мало стимулов повышать проценты, которые они платят по депозитам, и сокращать свою прибыль. После старта в декабре 2015 года депозитные ставки в основном не изменились. Согласно данным SEC, в период с третьего квартала 2015 года по третий квартал 2016 года средние ставки Bank of America Corp. (BAC) оставались на уровне 0, 08%. JPMorgan Chase & Co. (JPM) выросла с ошибкой округления, с 0, 14% до 0, 15%. Wells Fargo & Co. (WFC) выросла с 0, 11% до 0, 16%, но это все равно меньше 2 долларов, заработанных на 1000 долларов в год. На конец третьего квартала три банка держали комбинированные депозиты на сумму почти 3, 9 трлн.
В какой-то момент ставки по депозитам, вероятно, вырастут из-за конкуренции между банками за клиентов. Но в отличие от изменений ставок, которые приносят банкам деньги - например, повышение основной ставки - это займет больше времени, чем несколько часов. (См. Также, как рост тарифов повлияет на банковский сектор? )
В результате этого отставания банки могут ожидать более высокую норму прибыли, и инвесторы реагируют соответственно. Акции Bank of America выросли на 2, 9% до 23, 26 доллара с закрытия вторника до 13:49 в четверг, тогда как акции JPMorgan выросли на 1, 9% до 86, 39 доллара. Уэллс Фарго, возможно, из-за продолжающегося скандала с дебетовыми картами, которые он открыл на имена клиентов без их ведома, несколько снизил свои акции.
Ставка федеральных фондов
3. Проблемы с акциями и облигациями
Во вторник в веб-трансляции директор по инвестициям DoubleLine Capital Джеффри Гандлах связал ужесточение ФРС с ростом доходности 10-летних казначейских облигаций, который, по его словам, может достичь психологически важного уровня в 3% в следующем году. Распродажа государственного долга может ускорить медвежий рынок облигаций, который начал закрепляться практически сразу после победы Дональда Трампа на выборах. (См. Также, Трамп Win выигрывает рынок облигаций с потерей $ 1 триллиона во всем мире. )
«Мы приближаемся к тому моменту, когда дальнейший рост казначейских обязательств, который, безусловно, превысит 3%, начнет оказывать реальное влияние на ликвидность рынка корпоративных и нежелательных облигаций», - сказал Гундлах. Он добавил, что акции и жилье также могут пострадать: «10-летнее казначейство, превышающее 3%, на мой взгляд, начинает ставить под сомнение некоторые аспекты фондового рынка и рынка жилья в частности».
Доходность облигаций движется в направлении, противоположном их ценам; Поскольку доходность тесно связана со ставкой федеральных фондов, ужесточение денежно-кредитной политики подразумевает разгром облигаций, особенно когда государственные облигации на триллионы долларов были поданы до такой степени, что они торгуются с отрицательной доходностью.
Соотношение между ставкой федеральных фондов и ценами на акции менее прямое. Поскольку более высокие ставки служат для управления заимствованиями и расходами, они могут повлиять на итоги деятельности компаний, особенно в отраслях, которые зависят от дискреционных - и часто подпитываемых долгом - потребительских расходов. Более высокие ставки также затрудняют заимствование для компаний, а это означает, что темпы найма, капиталовложений, приобретений и выкупа акций замедляются. Наконец, способность получать достойный доход от более безопасных инвестиций, таких как казначейские обязательства и даже - иногда - сберегательные счета, делает фондовый рынок менее привлекательным местом для капитала. (См. Также, Как процентные ставки влияют на фондовый рынок. )
4. Доллар укрепляется
Поскольку более высокие ставки делают инвестиции в казначейские обязательства и другие безопасные, деноминированные в долларах активы более привлекательными, капитал вытесняется из других стран, особенно из-за рискованных развивающихся рынков. В результате доллар растет по отношению к другим валютам, что может иметь серьезные последствия для торговли и, в сугубо скептической среде, политики. (См. Также, Как инфляционные ожидания и доллар могут вырасти. )
Например, стоимость евро снизилась почти на 1, 9% до 1, 0428 долл. Со вторника по 14:40 четверга, что привело к прогнозам, что две валюты вскоре достигнут паритета. В то время как обменный курс один к одному является произвольным уровнем, наблюдатели концентрируют внимание на нем из-за его психологической важности: после финансового кризиса еврозона страдает от дефляции, высокого уровня безработицы, бездействующего роста, угроз суверенного долга, перспективы банкротства банков, которые могли бы спровоцировать еще один финансовый кризис - последствия Brexit и громкого контингента против евро почти во всех странах (по иронии судьбы, евроскептики все чаще вступают в союз через границы, повышая свою эффективность). Если евро не сможет купить доллар, когда французские и немецкие избиратели отправятся на выборы в следующем году, перспективы Франсуа Фийона и Ангелы Меркель будут выглядеть мрачнее, и будущее единой валюты будет поставлено под сомнение.
Повышение ФРС привело к росту курса доллара по отношению к другой ключевой валюте, юаню, на 0, 6% за тот же период. За Европейским союзом и Канадой (где валюта также упала по отношению к доллару) Китай является третьим по величине торговым партнером США. Он приобрел огромное политическое значение из-за акцента Трампа на дефиците торгового баланса США с Китаем и его утверждения - очевидно, ложного - о том, что Китай сдерживает стоимость юаня, чтобы повысить привлекательность своего экспорта. (См. Также, « Миллиардер Кайл Басс» ожидает 30-процентного падения китайского юаня. )
Точно так же, укрепление доллара сделает американский экспорт более дорогим, что приведет к дальнейшему сжатию производственного сектора, на который приходится около 9% занятости в США, но значительно большей доли в политическом разговоре.
