Что такое рефлексивность?
Рефлексивность в экономике - это теория, что существует петля обратной связи, в которой восприятие инвесторов влияет на экономические основы, что, в свою очередь, меняет восприятие инвесторов. Теория рефлексивности имеет свои корни в социологии, но в мире экономики и финансов ее основным сторонником является Джордж Сорос. Сорос считает, что рефлексивность опровергает большую часть основной экономической теории и должна стать основным направлением экономических исследований, и даже делает грандиозные заявления о том, что она «порождает новую мораль, а также новую эпистемологию».
Ключевые вынос
- Рефлексивность - это теория, согласно которой положительная обратная связь между ожиданиями и экономическими показателями может вызвать ценовые тенденции, которые существенно и постоянно отклоняются от равновесных цен. Основной сторонник рефлексивности - Джордж Сорос, который приписывает ему большую часть своего успеха в качестве инвестора. Сорос считает, что рефлексивность противоречит большинству основных экономических теорий.
Понимание рефлексивности
Теория рефлексивности гласит, что инвесторы основывают свои решения не на реальности, а на их восприятии реальности. Действия, которые вытекают из этих представлений, влияют на реальность или фундаментальные факторы, которые затем влияют на восприятие инвесторов и, следовательно, цены. Процесс самоусиливается и имеет тенденцию к дисбалансу, в результате чего цены становятся все более оторванными от реальности. Сорос рассматривает мировой финансовый кризис как иллюстрацию теории. По его мнению, рост цен на жилье побудил банки увеличить ипотечное жилищное кредитование, и, в свою очередь, рост кредитования способствовал росту цен на жилье. Без проверки роста цен это привело к пузырю цен, который в конечном итоге рухнул, что привело к финансовому кризису и Великой рецессии.
Теория рефлексивности Сороса противоречит понятиям экономического равновесия, рациональных ожиданий и гипотезы эффективного рынка. В основной экономической теории равновесные цены подразумеваются реальными экономическими основами, которые определяют спрос и предложение. Изменения в экономических основах, таких как потребительские предпочтения и дефицит реальных ресурсов, побудят участников рынка повышать или понижать цены на основе их более или менее рациональных ожиданий того, что экономические основы подразумевают относительно будущих цен. Этот процесс включает как положительную, так и отрицательную обратную связь между ценами и ожиданиями относительно экономических основ, которые уравновешивают друг друга по новой равновесной цене. В отсутствие серьезных препятствий для передачи информации об экономических основах и участия в сделках по взаимосогласованным ценам, этот ценовой процесс будет способствовать быстрому и эффективному движению рынка к равновесию.
Сорос считает, что рефлексивность бросает вызов идее экономического равновесия, потому что это означает, что цены могут значительно отклоняться от равновесных значений в течение длительного времени. По мнению Сороса, это связано с тем, что процесс ценообразования является рефлексивным и в нем преобладают петли положительной обратной связи между ценами и ожиданиями. Как только происходит изменение в экономических основах, эти петли положительной обратной связи приводят к тому, что цены не достигают или превышают новое равновесие. В некотором смысле, нормальная отрицательная обратная связь между ценами и ожиданиями в отношении экономических основ, которая уравновесила бы эти положительные циклы обратной связи, терпит неудачу. В конце концов, тенденция разворачивается, когда участники рынка осознают, что цены оторвались от реальности, и пересматривают свои ожидания (хотя Сорос не признает это как отрицательную обратную связь).
В качестве доказательства своей теории Сорос указывает на цикл бума и спада и различные эпизоды ценовых пузырей, сопровождаемых ценовыми сбоями, когда широко распространено мнение, что цены сильно отклоняются от равновесных значений, вытекающих из экономических основ. Он часто ссылается на использование кредитного плеча и доступность кредита для инициирования процесса, а также на роль плавающих курсов валют в этих эпизодах.
