Что такое Private Equity?
Частный капитал является альтернативным классом инвестиций и состоит из капитала, который не котируется на бирже. Частный акционерный капитал состоит из фондов и инвесторов, которые напрямую инвестируют в частные компании или участвуют в выкупе государственных компаний, что приводит к исключению из публичного акционерного капитала. Институциональные и розничные инвесторы предоставляют капитал для частного акционерного капитала, и этот капитал можно использовать для финансирования новых технологий, приобретения, расширения оборотного капитала, а также для укрепления и укрепления баланса.
У фонда прямых инвестиций есть партнеры с ограниченной ответственностью (LP), которые обычно владеют 99 процентами акций в фонде и имеют ограниченную ответственность, и General Partners (GP), которые владеют 1 процентом акций и имеют полную ответственность. Последние также несут ответственность за выполнение и эксплуатацию инвестиций.
Понимание частного капитала
Инвестиции в акционерный капитал поступают в основном от институциональных инвесторов и аккредитованных инвесторов, которые могут выделять значительные суммы денег на длительные периоды времени. В большинстве случаев для прямых инвестиций в акционерный капитал часто требуются достаточно длительные периоды владения, чтобы обеспечить реструктуризацию проблемных компаний или сделать возможными такие события ликвидности, как первичное публичное размещение акций (IPO) или продажа публичной компании.
Преимущества частного капитала
Частный капитал предлагает несколько преимуществ для компаний и стартапов. Компании предпочитают его, поскольку он предоставляет им доступ к ликвидности в качестве альтернативы традиционным финансовым механизмам, таким как банковские кредиты под высокие проценты или листинг на публичных рынках. Определенные формы частного акционерного капитала, такие как венчурный капитал, также финансируют идеи и компании ранней стадии. В случае компаний, которые исключены из списка, финансирование частного акционерного капитала может помочь таким компаниям попытаться использовать нестандартные стратегии роста вдали от ярких взглядов публичных рынков. В противном случае давление квартальной прибыли резко сокращает сроки, доступные старшему руководству, чтобы перевернуть компанию или поэкспериментировать с новыми способами сокращения потерь или зарабатывания денег.
Недостатки частного капитала
Частное акционерное общество имеет своих уникальных участников. Во-первых, может быть трудно ликвидировать авуары в частном акционерном капитале, потому что, в отличие от публичных рынков, готовая книга заказов, которая сопоставляет покупателей с продавцами, недоступна. Фирма должна предпринять поиск покупателя, чтобы продать свою инвестицию или компанию. Во-вторых, ценообразование акций для компании с частным акционерным капиталом определяется путем переговоров между покупателями и продавцами, а не рыночными силами, как это обычно имеет место в публичных компаниях. В-третьих, права акционеров прямых инвестиций, как правило, определяются в индивидуальном порядке путем переговоров вместо широкой системы управления, которая обычно диктует права их коллег на публичных рынках.
История частного капитала
В то время как частный капитал привлек к себе всеобщее внимание только в последние три десятилетия, тактика, используемая в отрасли, оттачивалась с начала прошлого века. Говорят, что банковский магнат JP Morgan осуществил первый выкуп заемных средств корпорации Carnegie Steel Corporation, которая была тогда одним из крупнейших производителей стали в стране, за 480 миллионов долларов в 1901 году. Он объединил ее с другими крупными металлургическими компаниями того времени, такими как Федеральная Steel Company и National Tube, для создания United States Steel - крупнейшей в мире компании. Его рыночная капитализация составила 1, 4 миллиарда долларов. Тем не менее, закон Гласса Стиголла от 1933 года положил конец таким мега-консолидациям, созданным банками.
Частные акционерные компании в основном оставались в стороне от финансовой экосистемы после Второй мировой войны до 1970-х годов, когда венчурный капитал начал финансировать технологическую революцию Америки. Современные технологические гиганты, в том числе Apple и Intel, получили необходимые средства для масштабирования своего бизнеса из развивающейся экосистемы венчурного капитала Силиконовой долины во время их основания. В 1970-х и 1980-х годах частные акционерные компании стали популярным средством борьбы компаний с целью привлечения средств на открытых рынках. Их сделки породили заголовки и скандалы. С повышением осведомленности об отрасли количество капитала, доступного для фондов, также увеличилось, и размер средней сделки с частным капиталом увеличился.
Когда это произошло в 1988 году, покупка конгломерата RJR Nabisco компанией Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) за 25, 1 миллиарда долларов была крупнейшей сделкой в истории частного акционерного капитала. 19 лет спустя его затмил выкуп за 45 млрд долларов оператора угольной электростанции TXU Energy. Goldman Sachs и TPG Capital присоединились к KKR для привлечения необходимого долга для покупки компании в период бума частных инвестиций между 2005 и 2007 годами. Даже Уоррен Баффет купил облигации на сумму 2 миллиарда долларов у новой компании. Спустя семь лет покупка обанкротилась, и Баффет назвал свои инвестиции «большой ошибкой».
Годы бума для прямых инвестиций произошли как раз перед финансовым кризисом и совпали с увеличением их уровня задолженности. Согласно исследованию, проведенному в Гарварде, в период с 2006 по 2008 год глобальные группы прямых инвестиций привлекли 2 трлн долларов, и каждый доллар был привлечен более чем на два доллара в долг. Но исследование показало, что компании, обеспеченные частным капиталом, показали лучшие результаты, чем их коллеги на публичных рынках. В первую очередь это было заметно в компаниях с ограниченным капиталом, а также в компаниях, чьи инвесторы имели доступ к сетям и капиталу, которые помогли увеличить их долю на рынке.
За годы, прошедшие после финансового кризиса, частные кредитные фонды составляли все большую долю бизнеса в частных инвестиционных компаниях. Такие фонды привлекают средства от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, для предоставления кредитной линии компаниям, которые не могут выйти на рынки корпоративных облигаций. Фонды имеют более короткие периоды времени и сроки по сравнению с типичными фондами PE и относятся к менее регулируемым частям индустрии финансовых услуг. Фонды, которые взимают высокие процентные ставки, также меньше подвержены влиянию геополитических проблем, в отличие от рынка облигаций.
Как работает Private Equity?
Частные акционерные компании привлекают деньги от институциональных инвесторов и аккредитованных инвесторов для фондов, которые инвестируют в различные виды активов. Наиболее популярные виды частного акционерного финансирования перечислены ниже.
- Проблемное финансирование: также известное как финансирование стервятников, деньги в этом типе финансирования инвестируются в проблемные компании с неэффективными бизнес-единицами или активами. Намерение состоит в том, чтобы изменить их, сделав необходимые изменения в их управлении или операциях или сделав продажу их активов с целью получения прибыли. Активы в последнем случае могут варьироваться от физического оборудования и недвижимости до интеллектуальной собственности, такой как патенты. Компании, которые подали в соответствии с Главой 11 банкротства в Соединенных Штатах, часто являются кандидатами на этот тип финансирования. После финансового кризиса 2008 года увеличилось проблемное финансирование со стороны частных инвестиционных компаний. Выкуп с использованием заемных средств: это наиболее популярная форма финансирования частного акционерного капитала, которая включает в себя полное выкуп компании с целью улучшения ее делового и финансового состояния и перепродажи ее для получения прибыли заинтересованной стороне или проведения IPO. Вплоть до 2004 года продажа непрофильных бизнес-единиц публичных компаний составляла крупнейшую категорию выкупа с использованием заемных средств для частного акционерного капитала. Процесс выкупа с использованием заемных средств работает следующим образом. Частная инвестиционная фирма определяет потенциальную цель и создает специальный механизм (SPV) для финансирования поглощения. Как правило, фирмы используют комбинацию долга и капитала для финансирования сделки. Долговое финансирование может составлять до 90 процентов от общего объема средств и перечисляется на баланс приобретенной компании для налоговых льгот. Частные акционерные компании используют разнообразные стратегии: от сокращения числа сотрудников до замены целых управленческих команд, чтобы перевернуть компанию. Недвижимость в сфере прямых инвестиций: этот вид финансирования резко вырос после того, как финансовый кризис 2008 года обрушил цены на недвижимость. Типичными областями, в которых размещаются средства, являются коммерческая недвижимость и трасты инвестиций в недвижимость (REIT). Фонды недвижимости требуют более высокого минимального капитала для инвестиций по сравнению с другими категориями финансирования в частном акционерном капитале. Средства инвестора также заблокированы на несколько лет одновременно в этом типе финансирования. По данным исследовательской компании Preqin, ожидается, что фонды недвижимости в сфере прямых инвестиций вырастут на 50 процентов к 2023 году и достигнут размера рынка в 1, 2 триллиона долларов. Фонд фондов: как видно из названия, этот тип финансирования в основном сосредоточен на инвестировании в другие фонды, в первую очередь в паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды. Они предлагают вход в черный ход инвестору, который не может позволить себе минимальные требования к капиталу в таких фондах. Но критики таких фондов указывают на их более высокие комиссионные за управление (потому что они сводятся из нескольких фондов) и тот факт, что неограниченная диверсификация не всегда может привести к оптимальной стратегии умножения прибыли. Венчурный капитал: венчурное финансирование является формой частного Собственный капитал, в котором инвесторы (также известные как ангелы) предоставляют капитал предпринимателям. В зависимости от стадии, на которой он предоставляется, венчурный капитал может принимать различные формы. Начальное финансирование относится к капиталу, предоставленному инвестором для масштабирования идеи от прототипа до продукта или услуги. С другой стороны, финансирование на ранней стадии может помочь предпринимателю в дальнейшем развитии компании, в то время как финансирование серии А позволяет им активно конкурировать на рынке или создавать его.
Как частные инвестиционные фирмы зарабатывают деньги?
Основным источником дохода для частных акционерных компаний является плата за управление. Структура сборов для частных акционерных компаний обычно варьируется, но обычно включает в себя плату за управление и плату за исполнение. Некоторые фирмы взимают 2-процентную комиссию за управление ежегодно управляемыми активами и требуют 20 процентов прибыли, полученной от продажи компании.
Позиции в частной инвестиционной компании высоко ценятся и имеют веские основания. Например, рассмотрим фирму, в управлении которой находятся активы на сумму 1 млрд. Долларов. Эта фирма, как и большинство частных инвестиционных компаний, вероятно, будет иметь не более двух десятков специалистов по инвестициям. 20 процентов валовой прибыли приносят миллионы в виде вознаграждения фирм; В результате некоторые из ведущих игроков в инвестиционной отрасли привлекаются на должности в таких фирмах. При среднерыночном уровне от 50 до 500 миллионов долларов в стоимости сделок ассоциированные позиции, скорее всего, принесут зарплату в шестизначном размере. Вице-президент в такой фирме потенциально может заработать около 500 000 долларов, тогда как директор может заработать более 1 миллиона долларов.
Ключевые вынос
- Частный акционерный капитал является альтернативной формой частного финансирования, в отличие от публичных рынков, когда фонды и инвесторы напрямую инвестируют в компании или участвуют в выкупе таких компаний. Частные акционерные компании зарабатывают деньги, взимая плату за управление и производительность с инвесторов в фонд. Среди преимуществ частного акционерного капитала - легкий доступ к альтернативным формам капитала для предпринимателей и основателей компаний и меньший стресс от квартальной деятельности. Эти преимущества компенсируются тем фактом, что оценки частного акционерного капитала не устанавливаются рыночными силами. Собственный капитал может принимать различные формы, от сложных выкупов с использованием заемных средств до венчурного капитала.
Озабоченность вокруг частного капитала
Начиная с 2015 года, прозвучал призыв к большей прозрачности в индустрии прямых инвестиций, в основном благодаря сумме доходов, доходов и высоких зарплат, заработанных сотрудниками практически во всех частных акционерных компаниях. По состоянию на 2016 год ограниченное число штатов настаивали на законопроектах и нормативных актах, позволяющих расширить окно во внутреннюю работу частных инвестиционных компаний. Тем не менее, законодатели на Капитолийском холме отодвигаются назад, требуя ограничения доступа к информации Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
