Что такое знак высокой воды?
Верхний предел - это самый высокий пик стоимости, достигнутый инвестиционным фондом или счетом. Этот термин часто используется в контексте вознаграждения управляющего фондом, основанного на результатах. Высокая отметка гарантирует, что менеджер не получит большие суммы за плохую работу. Если менеджер теряет деньги в течение определенного периода, он должен получить фонд выше максимальной отметки, прежде чем получить бонус за результат от активов под управлением (AUM).
Знак высокой воды
Сломать высотную отметку
Высокая отметка гарантирует, что инвесторы не должны платить комиссионные за невысокую производительность, но, что более важно, гарантирует, что инвесторы не платят дважды комиссионные за одинаковую производительность.
Высшая отметка на практике
Например, предположим, что инвестор инвестируется в хедж-фонд, который взимает 20% вознаграждения за результаты, что довольно типично для отрасли. Предположим, что инвестор вкладывает в фонд 500 000 долларов, и в течение первого месяца фонд получает 15% прибыли. Таким образом, первоначальная инвестиция инвестора составляет 575 000 долларов. Инвестор должен 20% от этой прибыли в размере 75 000 долларов США, что соответствует 15 000 долларов США.
На данный момент максимальная оценка для данного конкретного инвестора составляет 575 000 долларов, и инвестор обязан заплатить 15 000 долларов управляющему портфелем.
Далее, предположим, что фонд потеряет 20% в следующем месяце. Счет инвестора падает до значения 460 000 долларов. Именно здесь отмечается важность отметки максимальной воды. Плата за исполнение не должна выплачиваться с прибыли от 460 000 до 575 000 долл. США, только после максимальной суммы. Предположим, что в третий месяц фонд неожиданно получает прибыль в размере 50%. В этом маловероятном случае стоимость счета инвестора возрастает с 460 000 до 690 000 долларов. Без высокой отметки инвестор должен уплатить первоначальный сбор в размере 15 000 долларов США плюс 20% на прибыль с 460 000 до 690 000 долларов США, что соответствует 20% при прибыли в размере 230 000 долларов США или дополнительно 46 000 долларов США в виде вознаграждения за результативность.
Значение высшей отметки
Знак высокой воды предотвращает возникновение этой «двойной платы». При достижении максимальной отметки все выгоды от 460 000 долл. США до 575 000 долл. США не принимаются во внимание, но приросты выше отметки максимальной отметки облагаются гонораром, основанным на результатах. В этом примере, помимо первоначального вознаграждения в размере 15 000 долл. США, этот инвестор должен 20% от прибыли с 575 000 долл. США до 690 000 долл. США, что составляет дополнительно 23 000 долл. США.
В общей сложности, имея высокую отметку, инвестор должен 38 000 долл. США за вознаграждение, что на 690 000 долл. Меньше первоначальных инвестиций в 500 000 долл., Умноженных на 20%. Без установленной максимальной отметки, которая ниже отраслевых стандартов, инвестор должен уплатить 20% -ную комиссию за все доходы, что составляет 61 000 долларов США. Значение высшей отметки не подлежит сомнению.
Знак высокой воды и «бесплатная поездка»
Несколько вещей могут произойти, когда инвестор входит в фонд в течение периода неэффективности. Например, в Goldman Sachs Asset Management инвестор, который покупает в фонд по чистой стоимости активов (NAV) ниже высокой отметки, получит преимущество от подписки NAV до высокой отметки без уплаты комиссии. Эта ситуация известна как «бесплатная поездка». Это позволяет новым инвесторам получить выгоду от покупки в неэффективном фонде без наказания существующих инвесторов. Другие фонды могут избежать «бесплатной поездки», взимая плату за производительность за любые положительные результаты.
