Что такое мгновенный уклон истории?
Мгновенное смещение истории, также известное как «смещение обратной засыпки», - это явление, при котором непоследовательная практика отчетности может чрезмерно завышать кажущуюся эффективность хедж-фонда.
Эта неточность связана с тем, что управляющие хедж-фондами могут выбирать, следует ли и когда сообщать о своих результатах общественности. Из-за этого менеджеры часто откладывают отчеты о своей работе, пока не получат послужной список положительных результатов. При этом они эффективно скрывают годы, в которые они плохо выступали.
Мгновенная история - это закрытое понятие, связанное с предвзятым отношением к выживанию, которое еще больше подрывает точность статистики эффективности хедж-фондов.
Ключевые вынос
- Мгновенная предвзятость в истории - это явление, приводящее к завышенной статистике эффективности. Это особенно распространено в индустрии хедж-фондов и является связанной концепцией предвзятости в отношении выживаемости. Иногда предвзятость в предыстории и предубежденность иногда взаимодействуют, что еще больше подрывает надежность показателей эффективности.
Понимание смещения истории
Мгновенная предвзятость истории особенно распространена среди хедж-фондов из-за слегка регулируемой природы индустрии хедж-фондов. Хотя теоретически инвесторы могут исследовать статистику эффективности деятельности хедж-фондов в базах данных, таких как база данных Lipper Hedge Fund, достоверность этих данных нельзя воспринимать как должное. Это связано с тем, что показатели эффективности, публикуемые в таких базах данных, часто представляются через месяцы или даже годы после их появления, что дает менеджеру хедж-фонда возможность отложить или отменить публикацию, если их инвестиционные результаты не являются положительными.
Дополнительный феномен, предвзятость в отношении выживаемости, еще больше подрывает достоверность статистики деятельности хедж-фондов Согласно этому смещению, базы данных имеют тенденцию завышать эффективность инвестиций, потому что они не учитывают инвестиционные фонды, которые потерпели неудачу и тем самым исчезли из базы данных. Аналогичным образом, ориентиры и фондовые индексы могут также давать раздутые результаты, игнорируя отрицательную доходность, связанную с компаниями, которые обанкротились и поэтому перестали включаться в индекс.
На практике мгновенный уклон истории и уклон выживания часто работают в тандеме. Например, вместо запуска нового длинного короткого фонда в 5 миллионов долларов, управляющий хедж-фондом может запустить два длинных коротких фонда в размере 2, 5 миллиона долларов с разными активами или стратегиями отбора. Затем менеджер мог подождать два-три года, только опубликовав результаты фонда, который наиболее успешен.
Пример мгновенного смещения истории в реальном мире
На практике мгновенный уклон истории влияет на фонды и их менеджеров немного по-разному. Откладывая публикацию результатов прошлых лет до достижения положительного результата, фонды могут позиционировать себя, чтобы привлечь больше капитала от новых инвесторов. В конечном счете, однако, прошлые результаты должны быть раскрыты, даже если сроки их публикации задерживаются.
Однако у менеджеров хедж-фондов есть еще большие возможности выборочно завышать доходы. В конце концов, у менеджера есть возможность выбрать, публиковать ли результаты фонда вообще или нет, что потенциально может навсегда скрыть результаты обанкротившегося фонда. Это явно преимущество для управляющего фондами, и его можно использовать для превращения управляющего среднего звена в суперзвезду, показывая только выигрышные средства.
Чтобы помочь в борьбе с этим порочным стимулом, базы данных хедж-фондов начали ограничивать степень, в которой менеджеры хедж-фондов могут заполнять свои результаты, а некоторые вообще запретили обратную засыпку. Тем не менее, несмотря на эти инициативы, текущая история и предубеждения по поводу выживания продолжают влиять на статистику эффективности индустрии хедж-фондов.
