После краха золотого стандарта Бреттон-Вудской системы в начале 1970-х годов США заключили соглашение с Саудовской Аравией о стандартизации цен на нефть в долларовом выражении. Благодаря этой сделке родилась нефтедолларовая система наряду с переходом от привязанных обменных курсов и валют, обеспеченных золотом, к режимам без плавающей ставки с плавающей ставкой.
Система нефтедолларов подняла доллар США до мировой резервной валюты, и благодаря этому статусу Соединенные Штаты имеют постоянный торговый дефицит и являются глобальной экономической гегемонией. Система нефтедолларов также предоставляет финансовым рынкам США источник ликвидности и притока иностранного капитала посредством «переработки» нефтедолларов. Однако для полного объяснения влияния нефтедолларов на доллар США требуется краткий обзор истории нефтедолларов.
История нефтедоллара
Столкнувшись с растущей инфляцией, долгом после войны во Вьетнаме, экстравагантными привычками внутренних расходов и постоянным дефицитом платежного баланса, администрация Никсона в августе 1971 года решила внезапно (и шокирующе) прекратить конвертируемость долларов США в золото. После этого «шока Никсона» мир увидел конец золотой эры и свободное падение доллара США на фоне растущей инфляции.
Ключевые вынос
- Нефтедоллары - это доллары, выплачиваемые нефтедобывающим странам за нефть. Появление нефтедолларов датируется началом 1970-х годов, когда США достигли соглашения с Саудовской Аравией о стандартизации продажи нефти на основе доллара США. Рециркуляция петродолларов создает спрос на США. активы, когда доллары, полученные за продажу нефти, используются для покупки инвестиций в Соединенных Штатах. Утилизация нефтедолларов выгодна доллару США, поскольку способствует неинфляционному росту. Отход от нефтедолларов может потенциально увеличить расходы по займам для правительств, компаний и потребителей. если источники денег становятся недостаточными.
Благодаря двусторонним соглашениям с Саудовской Аравией, начиная с 1974 года, США удалось оказать влияние на членов Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) для стандартизации продажи нефти в долларах. В обмен на выставление счетов за нефть в долларах США, Саудовская Аравия и другие арабские государства обеспечили влияние США в израильско-палестинском конфликте наряду с военной помощью США в условиях все более тревожного политического климата, в результате которого советское вторжение в Афганистан привело к падению иранского шаха. и ирано-иракская война. Из этого взаимовыгодного соглашения родилась нефтедолларовая система.
Преимущества нефтедолларовой системы
Поскольку самый востребованный товар в мире - нефть - оценивается в долларах США, нефтедоллар помог поднять доллар как доминирующую валюту в мире. Обладая высоким статусом, доллар США пользуется тем, что, как утверждают некоторые, является привилегией постоянно финансировать дефицит текущего счета путем выпуска долларовых активов с очень низкой процентной ставкой, а также превращения в глобальную экономическую гегемонию.
Например, такие страны, как Китай, которые держат огромные суммы долга США, в прошлом выражали обеспокоенность по поводу возможного негативного влияния на их активы в случае обесценивания доллара.
Однако привилегии, связанные с возможностью управлять постоянным дефицитом счета текущих операций, имеют свою цену. Будучи резервной валютой, Соединенные Штаты обязаны использовать этот дефицит для выполнения резервных требований в постоянно растущей мировой экономике. Если бы Соединенные Штаты прекратили использовать этот дефицит, возникшая в результате нехватка ликвидности может привести мир к экономическому спаду. Однако, если постоянный дефицит будет продолжаться бесконечно, в конце концов, иностранные страны начнут сомневаться в стоимости доллара, и доллар может потерять свою роль резервной валюты. Это известно как дилемма Триффина.
Переработка нефтедолларов
Система нефтедолларов также создает излишки резервов в долларах США для нефтедобывающих стран, которые необходимо «переработать». Эти избыточные доллары тратятся на внутреннее потребление, ссужаются за границей для обеспечения платежного баланса развивающихся стран или инвестируются в активы, выраженные в долларах США. Этот последний пункт является наиболее выгодным для доллара США, потому что нефтедоллары возвращаются в Соединенные Штаты. Эти переработанные доллары используются для покупки ценных бумаг США (например, казначейских векселей), что создает ликвидность на финансовых рынках, поддерживает низкие процентные ставки и способствует неинфляционному росту. Более того, страны ОПЕК могут избежать валютных рисков конвертации и инвестировать в надежные инвестиции США.
В последнее время возникли опасения относительно перехода от нефтедолларов к другим валютам. Фактически Венесуэла заявила в 2018 году, что начнет продавать свою нефть в юанях, евро и других валютах. Затем, в 2019 году, Саудовская Аравия пригрозила отказаться от нефтедолларов, если США выступят с законопроектом под названием NOPEC, который позволит министерству юстиции США предпринимать антимонопольные действия против ОПЕК для манипулирования ценами на нефть. Короче говоря, изменение ландшафта мирового энергетического рынка может привести к фактическому прекращению американо-саудовского соглашения о нефтедолларах.
711 миллиардов долларов
Глобальная чистая выручка от экспорта нефти от членов ОПЕК в 2018 году, по данным Энергетической информационной ассоциации США.
Между тем, впервые с 1960-х годов США становятся крупным экспортером энергии. Это, наряду с сильным внутренним энергетическим сектором, который сосредоточен на экспорте, может помочь плавному переходу от нефтедоллара, поскольку экспорт энергии заменяет приток капитала от саудовских покупок американских активов и поддерживает глобальный спрос на доллар США. Дополнительным преимуществом для Соединенных Штатов является то, что они обеспечат внутреннюю энергетическую безопасность, что было главной причиной соглашения о нефтедолларах в первую очередь.
Тем не менее, хотя это не произойдет в одночасье, высыхание переработанных нефтедолларов может истощить некоторую ликвидность с американских рынков капитала, что приведет к увеличению затрат по займам (из-за более высоких процентных ставок) для правительств, компаний и потребителей, поскольку источники денег становятся недостаточными,
Суть
После 1970-х мир перешел от золотого стандарта и появились нефтедоллары. Эти экстрациркулированные доллары помогли поднять доллар США в мировую резервную валюту. Система нефтедолларов также способствует переработке нефтедолларов, что создает ликвидность и спрос на активы на финансовых рынках. Однако цикл может закончиться, если другие страны откажутся от нефтедолларов и начнут принимать другие валюты для продажи нефти.
