Содержание
- Сбалансированное портфолио
- Общая прибыль против дохода
- Общий возврат инвестиций
- Полный возврат инвестиций в действие
- Перебалансировка портфолио
- Суть
Первое правило планирования пенсионных доходов: никогда не заканчиваться деньгами. Второе правило: никогда не забывайте первое.
Звучит довольно просто. Когда это становится сложным, это переговоры между двумя одинаково действительными, но противоречащими друг другу проблемами: необходимостью обеспечения безопасности и сохранения капитала, а также необходимостью роста для хеджирования инфляции в течение жизни пенсионера. Мало кто хочет рисковать высокими пенсионными фондами, но инвестиционный портфель с нулевым риском, инвестируемый исключительно в инструменты с безопасным доходом, такие как казначейские облигации, будет постоянно снижать стоимость «гнезда», даже при очень скромных изъятиях. Как это ни смешно, но почти гарантировано, что портфели с нулевым риском не будут соответствовать разумным экономическим целям. С другой стороны, портфель только с акциями имеет высокую ожидаемую доходность, но имеет волатильность, которая рискует упасть, если изъятия продолжатся во время падающих рынков.
Соответствующая стратегия уравновешивает эти два противоречивых требования.
Ключевые вынос
- Портфели пенсионных фондов должны балансировать между двумя конфликтующими потребностями: сохранение капитала для безопасности и рост капитала для защиты от инфляции. Современная финансовая теория отдает предпочтение ориентированию на общую доходность, а не на доход для пенсионных ориентированных портфелей. полагается на хорошо диверсифицированные акционерные активы для роста и инструменты с фиксированной доходностью в качестве средства сбережения. Если и когда портфель должен распределиться, инвесторы могут выбирать и выбирать между классами активов, чтобы урезать акции по мере необходимости. Общий возврат инвестиций Стратегия приведет к более высокой доходности с меньшим риском, чем инвестиционная стратегия, ориентированная на дивиденды или доход.
Сбалансированное портфолио
Цель состоит в том, чтобы разработать портфель, который бы уравновешивал требования либерального дохода с достаточной ликвидностью, чтобы противостоять рынкам. Мы можем начать с разделения портфеля на две части с конкретными целями для каждой:
- Самая широкая диверсификация снижает волатильность доли капитала до ее самого низкого практического предела, обеспечивая при этом долгосрочный рост, необходимый для хеджирования инфляции, и обеспечивает общий доход, необходимый для снятия средств. Роль фиксированного дохода заключается в обеспечении запаса стоимости финансировать распределение и смягчать общую волатильность портфеля. Портфель с фиксированным доходом предназначен для того, чтобы быть близким к волатильности денежного рынка, а не пытаться увеличить доходность за счет увеличения продолжительности и / или снижения кредитного качества. Производство доходов не является основной целью.
Обе части портфеля способствуют достижению цели либерального устойчивого вывода средств в течение длительных периодов времени. Обратите внимание, что мы специально не инвестируем для получения дохода; скорее мы инвестируем для полной отдачи.
Общая прибыль против дохода
Ваши бабушка и дедушка инвестировали в доход и забивали свои портфели, полные дивидендных акций, привилегированных акций, конвертируемых облигаций и более общих облигаций. Мантра состояла в том, чтобы жить за счет дохода и никогда не касаться принципала. Они выбирали отдельные ценные бумаги на основе их большой жирной сочной доходности. Это звучит как разумная стратегия, но все, что они получили, это портфель с более низкой прибылью и более высоким риском, чем необходимо.
В то время никто не знал лучше, поэтому мы можем их простить. Они сделали все возможное, в соответствии с преобладающей мудростью. Кроме того, дивиденды и проценты были гораздо выше во времена ваших бабушек и дедушек, чем сегодня, а ожидаемая продолжительность жизни после выхода на пенсию была короче. Так что, хотя стратегия далека от совершенства, она работала по моде.
Сегодня есть гораздо лучший способ думать об инвестировании. Вся суть современной финансовой теории заключается в том, чтобы изменить фокус с выбора отдельных ценных бумаг на распределение активов и формирование портфеля и сосредоточиться на общем доходе, а не на доходе. Если портфель нуждается в распределении по какой-либо причине, например, для поддержания вашего образа жизни во время выхода на пенсию, можно выбрать и выбрать один из классов активов для надлежащего сброса акций.
Общий возврат инвестиций
Инвестирование в совокупный доход отказывается от искусственных определений дохода и принципала, что приводит к многочисленным бухгалтерским и инвестиционным проблемам. Он производит портфельные решения, которые намного более оптимальны, чем старый протокол получения дохода. Распределения финансируются оппортунистически из любой части портфеля без учета бухгалтерского дохода, дивидендов или процентов, прибылей или убытков; мы могли бы охарактеризовать распределения как синтетические дивиденды.
Подход полного возврата инвестиций общепризнан в научной литературе и передовой институциональной практике. Это требуется в соответствии с Законом о единообразных разумных инвестициях (UPIA), Законом о пенсионном обеспечении работников (ERISA), общим правом и нормативными актами. Различные законы и нормативные акты со временем изменились, чтобы включить современную финансовую теорию, в том числе идею о том, что инвестирование в целях получения дохода является неуместной инвестиционной стратегией.
Тем не менее, всегда есть те, кто не понимает. Слишком много индивидуальных инвесторов, особенно пенсионеров или тех, кому нужны регулярные выплаты для поддержания их образа жизни, все еще застряли в инвестиционной стратегии дедушки. Учитывая выбор между инвестициями с дивидендом 4% и ожидаемым ростом 2% или ожидаемой доходностью 8%, но без дивидендов, многие выберут дивидендные инвестиции и могут поспорить со всеми доступными доказательствами того, что их портфель "более безопасен" «. Это явно не так.
Полный возврат инвестиций в действие
Итак, как инвестор может генерировать поток изъятий для поддержки своих потребностей в образе жизни из общего портфеля доходности?
- Начните с выбора устойчивого уровня вывода средств. Большинство наблюдателей считают, что годовая ставка в 4% является устойчивой и позволяет портфелю расти со временем. Сделайте распределение активов верхнего уровня на 40% для краткосрочных, высококачественных облигаций и 60% (остаток) на диверсифицированный глобальный портфель акций, состоящий, возможно, из 10-12 классов активов. Генерируйте денежные средства для распределений динамически в зависимости от ситуации.
На нисходящем рынке 40-процентное распределение по облигациям может поддержать распределение в течение 10 лет, прежде чем потребуется ликвидировать любые волатильные (долевые) активы. В хороший период, когда стоимость активов акций выросла, распределение может быть произведено путем сокращения акций и последующего использования любого излишка для повторного баланса к модели облигаций / капитала 40/60.
Перебалансировка портфолио
Перебалансировка в классах акций постепенно повысит производительность в долгосрочной перспективе, установив дисциплину продажи высоко и покупки низко, поскольку производительность среди классов варьируется.
Перебалансирование включает в себя анализ стоимости активов в вашем портфеле - акций, облигаций и т. Д. - и продажу тех активов, которые превысили процент, выделенный им при первой структуризации вашего портфеля.
Некоторые инвесторы, не склонные к риску, могут не балансировать между акциями и облигациями во время нисходящих рынков акций, если они предпочитают сохранить свои безопасные активы в целости и сохранности. Хотя это защищает будущие распределения в случае затяжного падения рынка акций, это достигается ценой альтернативных издержек. Тем не менее, мы признаем, что хороший сон - законная проблема. Инвесторы должны будут определить свои предпочтения для восстановления баланса между безопасными и рискованными активами в рамках своей инвестиционной стратегии.
Суть
В мире с низкими процентными ставками инвесторам легко зацикливаться на доходности. Однако даже для портфелей, ориентированных на выход на пенсию, инвестиционная стратегия с совокупным доходом приведет к более высокой доходности с меньшим риском, чем подход «инвестирование в доход». Это приводит к более высокому потенциалу распределения и увеличению терминальных значений, уменьшая вероятность исчерпания средств в портфеле.
