Фидуциарное правило Министерства труда (DOL) первоначально планировалось ввести в действие с 10 апреля 2017 года по 1 января 2018 года. С 21 июня 2018 года Пятый окружной апелляционный суд США официально отменил правило, фактически убив Это.
Тем не менее, согласно формулировке бывшего министра труда Александра Акосты, заявленной в начале мая 2019 года, DOL работает с SEC над возрождением фидуциарного правила.
Разрушение фидуциарного правила
Определение фидуциарного департамента DOL требует, чтобы пенсионные консультанты действовали в наилучших интересах своих клиентов и ставили интересы своих клиентов выше своих собственных. Он не оставляет советникам возможности скрыть любой потенциальный конфликт интересов и заявляет, что все сборы и комиссии по пенсионным планам и советам по пенсионному планированию должны быть четко представлены клиентам в долларовой форме.
Определение было расширено и теперь включает в себя любого специалиста, дающего рекомендации или ходатайства в этой области, а не просто дающего постоянные советы. Ранее только советники, которые взимали плату за обслуживание (почасовую или в процентах от наличия средств на счетах) в пенсионных планах, могли быть доверенными лицами. (И даже тогда, чтобы узнать наверняка, нужно было спросить.)
Ключевые вынос
- Фидуциарное постановление было одной из наиболее обсуждаемых в финансах тем, и многие брокеры и инвестиционные фирмы делали все возможное, чтобы остановить его принятие. Фидуциарное постановление было введено в действие для защиты интересов клиентов и финансовых интересов их брокеров. и советники. Это привело к снижению комиссионных для брокеров, уменьшению доходов от «взбалтывания» портфелей и увеличению расходов на соблюдение. Фидуциарные решения DOL были отменены в 2018 году, но заявления, сделанные секретарем DOL в мае 2019 года, заявили, что DOL работает с SEC для разыгрывает спорное ruling.The индивидуальных инвесторов, наиболее пострадавшие были те, с полностью управляемым МРКОМ и 401 (к) счета. Эти инвесторы получили бы наибольшую выгоду от фидуциарного управления.
История фидуциарного правила
В 2015 году финансовая индустрия была уведомлена о том, что ситуация изменится. Президент Обама 23 февраля 2015 года предложил капитальный ремонт: «Сегодня я призываю Министерство труда обновить правила и требования, чтобы консультанты по пенсионному обеспечению ставили интересы своих клиентов выше собственных финансовых интересов. очень простой принцип: вы хотите дать финансовый совет, вы должны поставить интересы своего клиента на первое место ».
Министерство труда предложило свои новые правила 14 апреля 2016 года. На этот раз Управление и бюджетное управление (OMB) одобрило правило в рекордно короткие сроки, а президент Обама одобрил и ускорил его выполнение; окончательные решения были опубликованы 6 апреля 2016 года.
Прежде чем окончательно доработать решение, министерство иностранных дел провело четыре дня публичных слушаний. Пока готовился окончательный вариант, законодательство было известно как фидуциарный стандарт. В январе 2017 года во время первой сессии Конгресса года член палаты представителей Джо Уилсон (R, SC) внес на рассмотрение законопроект о задержке фактического начала фидуциарного правила на два года.
Фидуциарное правило расширило определение «фидуциарный инвестиционный совет» в Законе о гарантированном доходе сотрудника от 1974 года (ERISA). Запустив 1023 страницы, он автоматически поднял всех финансовых специалистов, работающих с пенсионными планами или предоставляющих консультации по планированию выхода на пенсию, до уровня фидуциария, юридически и этически обязанного соответствовать стандартам этого статуса.
Хотя новые правила, вероятно, оказали хоть какое-то влияние на всех финансовых консультантов, ожидалось, что те, кто работает на комиссионной основе, такие как брокеры и страховые агенты, пострадают больше всего.
В конце марта 2017 года два крупнейших в мире управляющих активами, Vanguard и BlackRock, призвали к более существенной задержке, учитывая путаницу, которую вызвали эти неоднократные шаги по задержке правила. После 15-дневного периода общественного обсуждения Министерство юстиции направило свое правило относительно задержки в Управление и бюджет для проверки.
178000
Количество писем, полученных DOL, которые выступали против задержки с принятием новых фидуциарных решений.
После проверки OMB публично опубликовала официальную 60-дневную задержку до даты применения фидуциарного правила. В 63-страничном объявлении отмечалось, что «… было бы нецелесообразно в значительной степени задерживать применение фидуциарного определения и стандартов беспристрастного поведения на длительный период, не принимая во внимание его предыдущие выводы о продолжающемся ущербе для пенсионных инвесторов». Ответы на задержку варьировались от поддерживающей до обвинительной, при этом некоторые группы называют задержку «политически мотивированной».
В конце мая 2017 года недавно назначенный секретарь DOL Александр Акоста, написавший в своем мнении для Wall Street Journal, подтвердил, что фидуциарное правило не будет отложено после 9 июня, так как DOL добивался «дополнительного общественного вклада». DOL официально возобновил период общественного обсуждения для правила еще на 30 дней 30 июня 2017 года.
Тем не менее, в начале августа 2017 года Министерство юстиции подало судебный документ в рамках судебного процесса в окружном суде США по округу Миннесота, предлагая 18-месячную отсрочку к крайнему сроку соблюдения правила. Это изменило бы окончательный крайний срок для соблюдения с 1 января 2018 года до 1 июля 2019 года. В том же документе предполагалось, что задержка может включать изменения в типах транзакций, которые не допускаются по фидуциарному правилу. Предлагаемая отсрочка была утверждена Управлением по бюджету в августе 2017 года.
Первоначально DOL регулировал качество финансовых консультаций относительно выхода на пенсию в рамках ERISA. ERISA, вступившая в силу в 1974 году, никогда не была пересмотрена, чтобы отразить изменения в тенденциях пенсионных накоплений, в частности переход от планов с установленными выплатами к планам с установленными взносами и огромный рост IRA.
Фидуциарное правило при президенте Трампе
Положение было изначально создано при администрации Обамы, но в феврале 2017 года президент Трамп выпустил меморандум, в котором предпринималась попытка отложить выполнение правила на 180 дней. Это действие включало инструкции для DOL о проведении «экономического и юридического анализа» потенциального воздействия правила.
Затем, 10 марта 2017 года, министерство иностранных дел выпустило свой собственный меморандум, Бюллетень полевой помощи № 2017-01, в котором разъясняется возможная реализация 60-дневной задержки для фидуциарного правила. Полная реализация всех элементов правила была перенесена на 1 июля 2019 года.
Прежде чем это могло произойти - 15 марта 2018 года - Апелляционный суд Пятого округа, базирующийся в Новом Орлеане, отменил фидуциарное правило в решении 2-к-1, заявив, что оно представляет собой «неразумность» и что DOL выполняет Правило представляет собой «произвольное и капризное осуществление административной власти». Дело было возбуждено Торговой палатой США, Институтом финансовых услуг и другими сторонами. Его следующей остановкой может стать Верховный суд.
21 июня 2018 года Пятый окружной апелляционный суд подтвердил свое решение об отмене решения.
Фидуциарный против Пригодности
Фидуциарная деятельность - это гораздо более высокий уровень ответственности, чем стандарт пригодности, который ранее требовался от финансовых продавцов, таких как брокеры, планировщики и страховые агенты, которые работают с пенсионными планами и счетами. «Пригодность» означает, что, если инвестиционная рекомендация отвечает определенной потребности и цели клиента, она считается соответствующей.
Согласно фидуциарному стандарту, финансовые профессионалы юридически обязаны ставить интересы своих клиентов на первое место, а не просто находить «подходящие» инвестиции. Поэтому новое правило устранило бы многие комиссионные структуры, которые управляют отраслью.
Консультанты, которые хотели бы продолжить работу над комиссией, должны были бы предоставить клиентам соглашение о раскрытии информации, которое называется «Освобождение от договора о наилучших интересах» (BICE), в обстоятельствах, когда может возникнуть конфликт интересов (например, советник, получающий более высокую комиссию или специальный бонус за продажу определенного товара). Это должно было гарантировать, что консультант работал безоговорочно в наилучших интересах клиента. Вся компенсация, которая была выплачена доверительному управляющему, должна была быть четко прописана.
Покрытые пенсионные планы включены:
- планы с установленными взносами: четыре типа планов 401 (k), планы 403 (b), планы владения акциями сотрудников, планы упрощенной пенсии работникам (SEP) и планы соответствия сбережений (простой IRA) с планами с установленными выплатами: пенсионные планы или те, которые обещают определенный платеж участнику, как это определено в документе плана индивидуальные пенсионные счета (IRA)
Что не было покрыто
- Если клиент звонит финансовому консультанту и запрашивает конкретный продукт или инвестицию, это не является финансовым советом. Когда финансовые советники проводят обучение клиентов, такое как общие инвестиционные советы, основанные на возрасте или доходе человека, это не является финансовым советом. Налогооблагаемые транзакционные счета или счета, финансируемые за счет долларов после уплаты налогов, не считаются пенсионными планами, даже если средства лично предназначены для пенсионных накоплений.
Реакция на фидуциарное правило
Нет никаких сомнений в том, что 40-летние правила ERISA были запоздалыми для изменения, и многие отраслевые группы уже присоединились к новому плану, включая Совет CFP, Ассоциацию финансового планирования (FPA) и Национальную ассоциацию Персональные финансовые консультанты (NAPFA).
Сторонники аплодировали новому правилу, заявив, что оно должно повысить и упростить прозрачность для инвесторов, облегчить беседы для консультантов, занимающихся изменениями, и, прежде всего, предотвратить злоупотребления со стороны финансовых консультантов, такие как чрезмерные комиссии и отток инвестиций по причинам компенсации. Отчет Совета экономических советников Белого дома за 2015 год показал, что предвзятый совет тратит 17 миллиардов долларов в год с пенсионных счетов.
Тем не менее, регулирование встретило решительное сопротивление со стороны других специалистов, в том числе брокеров и планировщиков. Более строгие фидуциарные стандарты могли бы стоить индустрии финансовых услуг примерно 2, 4 млрд. Долл. США в год, устраняя конфликты интересов, такие как комиссионные за внешнюю нагрузку и комиссионные взаимного фонда 12b-1, выплачиваемые фирмам по управлению активами и консультированию.
Иск Торговой палаты за июнь 2016 года
Три иска были поданы против правила. Тот, который привлек наибольшее внимание, был подан в июне 2016 года Торговой палатой США, Ассоциацией индустрии ценных бумаг и финансовых рынков и круглым столом по финансовым услугам в окружном суде США для северного округа Техаса.
Основанием для иска является то, что администрация Обамы не имела разрешения на действия, которые она предприняла для одобрения и ускорения принятия законодательства. Некоторые законодатели также считают, что сам DOL выходил за пределы своей юрисдикции, ориентируясь на IRA. Прецедент диктует, что только Конгресс имеет право одобрения права потребителя на иск. Это иск, в результате которого 15 марта 2018 года было вынесено постановление против фидуциарного правила, о котором говорилось выше.
После того, как Министерство обороны официально объявило о 60-дневной задержке применения правила, сенатор Элизабет Уоррен и президент AFL-CIO Ричард Трумка представили «Счетчик пожертвований на пенсию». В партнерстве с американцами за финансовую реформу и Федерацию потребителей Америки этот счетчик пытается подчеркнуть «… стоимость сбережений для пенсионеров без фидуциарного правила для американцев, начиная с 3 февраля 2017 года». В пресс-релизе американцев, выступающих за финансовую реформу, говорится: «Каждый день, когда противоречивые советы продолжаются, обходится им в 46 миллионов долларов в день, 1, 9 миллиона долларов в час и 532 доллара в секунду».
На кого повлияло фидуциарное правило?
Ожидается, что новые правила DOL повысят затраты на соблюдение требований, особенно в мире брокеров-дилеров. Ожидается, что платные консультанты и зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) также увидят увеличение своих расходов на соблюдение требований.
Фидуциарное правило было бы жестким для небольших независимых брокеров-дилеров и фирм RIA. Они могли не располагать финансовыми ресурсами для инвестирования в технологии и экспертизой соответствия для удовлетворения всех требований. Таким образом, возможно, что некоторым из этих небольших фирм пришлось бы расформироваться или быть приобретенным. И не только небольшие фирмы: брокерские операции MetLife Inc. и American International Group были распроданы в ожидании этих правил и связанных с этим расходов.
Консультанты и зарегистрированные представители, которые балуются с рекомендациями планов 401 (k), могли быть вытеснены из этого бизнеса их брокерами-дилерами из-за новых аспектов соответствия.
Подобная проблема возникла в Великобритании после того, как страна приняла аналогичные правила в 2011 году. С тех пор число финансовых консультантов сократилось примерно на 22, 5%. Генеральный директор Ameriprise Джеймс Краккиоло сказал: «Регуляторная среда, скорее всего, приведет к консолидации в отрасли, что мы уже видим. Независимым консультантам или независимым брокерам-дилерам может не хватать ресурсов или масштабов для проведения необходимых изменений и поиска сильного партнера ».
Продавцы аннуитетов также должны были бы сообщать клиентам о своих комиссионных, что во многих случаях могло бы значительно снизить продажи этих продуктов. Эти транспортные средства были источником серьезных противоречий между отраслевыми экспертами и регулирующими органами на протяжении десятилетий, поскольку они обычно платят очень высокие комиссионные агентам, которые их продают, и поставляются с целым рядом сборов и платежей, которые могут значительно снизить доходы, которые получают клиенты.
