Что такое недоставленный своп (NDS)?
Недоставочный своп (NDS) - это вариант валютного свопа между основной и второстепенной валютами, который является ограниченным или неконвертируемым. Это означает, что нет фактической поставки двух валют, участвующих в свопе, в отличие от типичного валютного свопа, где происходит физический обмен валютных потоков. Вместо этого периодические расчеты по NDS осуществляются на кассовой основе, как правило, в долларах США.
Расчетная стоимость основана на разнице между обменным курсом, указанным в своп-контракте, и спотовым курсом, при котором одна сторона платит другой разнице. Недоставляемый своп можно рассматривать как серию недоставленных форвардов, связанных вместе.
Ключевые вынос
- Недоставочный своп (NDS) - это тип валютного свопа, который оплачивается и рассчитывается в долларах США, а не в двух валютах, участвующих в самом свопе. В результате своп считается неконвертируемым (ограниченным), поскольку Это не физическая поставка базовых валют. NDS обычно используются, когда базовые валюты трудно получить, они неликвидны или нестабильны - например, для валют развивающихся стран или валют с ограниченным доступом, таких как Куба или Северная Корея.
Понимание недоставленных свопов (NDS)
Недоставляемые свопы используются многонациональными корпорациями для снижения риска того, что им не разрешат репатриировать прибыль из-за валютного контроля. Они также используют НСР для хеджирования риска внезапной девальвации или обесценивания в ограниченной валюте с небольшой ликвидностью и во избежание непомерных затрат на обмен валют на местном рынке. Финансовые учреждения в странах с валютными ограничениями используют НСР для хеджирования своих кредитных рисков в иностранной валюте.
Ключевые переменные в NDS:
- условные суммы (то есть суммы транзакции) двух задействованных валют (недоставляемая валюта и валюта расчета), даты расчета, ставки контракта для свопа, и фиксированные ставки и даты - конкретные даты, на которые спот ставки будут получены из авторитетных и независимых рыночных источников.
Пример NDS
Рассмотрим финансовое учреждение - назовем его LendEx - базирующееся в Аргентине, которое взяло пятилетний кредит в размере 10 миллионов долларов США от американского кредитора с фиксированной процентной ставкой 4% годовых, выплачиваемой каждые полгода. LendEx конвертировал доллар США в аргентинские песо по текущему обменному курсу 5, 4 для кредитования местных предприятий. Тем не менее, он обеспокоен будущим обесцениванием песо, что сделает более дорогой выплату процентов и выплату основной суммы в долларах США. Поэтому он вступает в валютный своп с зарубежным контрагентом на следующих условиях:
- Условные суммы (N) - 400 000 долларов США для выплат процентов и 10 миллионов долларов США для погашения основного долга. Валюты участвуют - аргентинское песо и доллар США. Даты расчета - всего 10, первая из которых совпадает с первой выплатой процентов, а 10-я и последняя совпадает с окончательной выплатой процентов плюс погашение основной суммы. Ставки по контракту для свопа (F). Для простоты, скажем, ставка по контракту 6 (песо за доллар) для процентных платежей и 7 для основного платежа. Фиксированные ставки и даты (S) - за два дня до расчетной даты, полученные в 12:00 по восточному поясному времени от Reuters.
Методология определения NDS следует следующему уравнению:
Прибыль = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)
Вот как работает NDS в этом примере. В первую дату фиксации, то есть за два дня до первой даты выплаты / выплаты процентов, предположим, что спотовый обменный курс составляет 5, 7 песо за доллар США. Поскольку LendEx заключил контракт на покупку долларов по ставке 6, ему придется заплатить разницу между этой ставкой контракта и ставкой спот, умноженной на условную сумму процентов для контрагента. Эта чистая расчетная сумма будет в долларах США и составит - 20 000 долларов.
На вторую дату фиксации предположим, что спотовый обменный курс составляет 6, 5 доллара США. В этом случае, поскольку спотовый обменный курс хуже, чем договорный курс, LendEx получит чистый платеж в размере 33 333 долл. США.
Этот процесс продолжается до окончательной даты погашения. Ключевой момент, который следует здесь отметить, заключается в том, что, поскольку это недопустимый своп, расчеты между контрагентами осуществляются в долларах США, а не в аргентинских песо.
