Содержание
- Коэффициент покрытия долга и обслуживания
- DSCR Формула и расчет
- Расчет DSCR с использованием Excel
- Что говорит DSCR?
- Использование DSCR в реальном мире
- Коэффициент покрытия процентов по сравнению с DSCR
- Ограничения ДСКР
Что такое коэффициент покрытия обслуживания долга - DSCR?
В корпоративных финансах коэффициент покрытия обслуживания долга (DSCR) является мерой денежного потока, доступного для погашения текущих долговых обязательств. Коэффициент отражает чистый операционный доход как сумму долговых обязательств, подлежащих погашению в течение одного года, включая проценты, основную сумму, амортизационные фонды и арендные платежи.
В государственных финансах это количество экспортных поступлений, необходимых для покрытия ежегодных процентных и основных платежей по внешним долгам страны. В личных финансах это соотношение, используемое банковскими кредитными специалистами для определения доходов по кредитам на недвижимость.
В каждом случае коэффициент отражает способность обслуживать долг с учетом определенного уровня дохода.
Ключевые вынос
- DSCR является мерой денежного потока, доступного для оплаты текущих долговых обязательств. DSCR может использоваться при анализе фирм, проектов или отдельных заемщиков. Минимальный DSCR, который будет требовать кредитор, зависит от макроэкономических условий. Если экономика растет, кредиторы могут быть более снисходительными по отношению к более низким коэффициентам.
DSCR Формула и расчет
Формула коэффициента покрытия обслуживания долга требует чистого операционного дохода и общего обслуживания долга предприятия. Чистый операционный доход - это выручка компании за вычетом операционных расходов, не включая налоги и процентные платежи. Это часто считается эквивалентом прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT).
DSCR = Общая задолженность ServiceNet Операционный доход, где: Чистый операционный доход = Доход-COECOE = Определенные операционные расходы Общее обслуживание долга = Текущие долговые обязательства
Коэффициент покрытия долговых обязательств (DSCR)
Однако некоторые расчеты включают внереализационные доходы в EBIT, чего нельзя сказать о чистом операционном доходе. Как кредитор или инвестор, сравнивающий кредитоспособность разных компаний, или как менеджер, сравнивающий разные годы или кварталы, важно применять согласованные критерии при расчете DSCR. Как заемщик, важно понимать, что кредиторы могут рассчитывать DSCR немного по-другому.
Общая сумма обслуживания долга относится к текущим долговым обязательствам, что означает любые проценты, основную сумму, амортизационный фонд и арендные платежи, которые должны быть выполнены в наступающем году. В балансе это будет включать краткосрочную задолженность и текущую часть долгосрочной задолженности.
Налог на прибыль усложняет расчеты DSCR, поскольку процентные платежи не подлежат налогообложению, а выплаты основного долга - нет. Таким образом, более точным способом расчета общего обслуживания долга является вычисление:
TDS = (Проценты × (1-Налоговая ставка)) + Основные положения: TDS = Общая сумма обслуживания долга
Расчет DSCR с использованием Excel
Чтобы создать динамическую формулу DSCR в Excel, вы не просто запустите уравнение, которое делит чистый операционный доход на обслуживание долга. Скорее, вы бы назвали две последовательные ячейки, такие как A2 и A3, «Чистый операционный доход» и «Обслуживание долга». Затем, рядом с цифрами в B2 и B3, вы разместите соответствующие цифры в отчете о прибылях и убытках.
В отдельной ячейке введите формулу для DSCR, которая использует ячейки B2 и B3, а не фактические числовые значения (например, B2 / B3).
Даже для такого простого вычисления лучше оставить динамическую формулу, которую можно корректировать и пересчитывать автоматически. Одна из основных причин для расчета DSCR - это сравнение его с другими фирмами в отрасли, и эти сравнения легче выполнить, если вы просто подключите цифры и начнете.
Что говорит DSCR?
Кредиторы будут регулярно оценивать DSCR заемщика, прежде чем предоставлять кредит. DSCR меньше 1 означает отрицательный денежный поток, что означает, что заемщик не сможет покрыть или оплатить текущие долговые обязательства без привлечения внешних источников - по сути, без заимствования больше.
Например, DSCR, равный 0, 95, означает, что чистого операционного дохода достаточно для покрытия 95% годовых платежей по долгам. В контексте личных финансов это будет означать, что заемщик должен ежемесячно копаться в своих личных средствах, чтобы сохранить проект на плаву. В целом, кредиторы недовольны отрицательным денежным потоком, но некоторые позволяют это, если у заемщика есть сильные ресурсы вне дохода.
Если коэффициент покрытия обслуживания долга слишком близок к 1, скажем, 1, 1, предприятие уязвимо, и незначительное снижение потока денежных средств может сделать его неспособным обслуживать свой долг. Кредиторы могут в некоторых случаях требовать, чтобы заемщик поддерживал определенный минимальный DSCR, пока ссуда является непогашенной. В некоторых соглашениях заемщик, который упадет ниже этого минимума, будет считать дефолта. Как правило, DSCR больше 1 означает, что предприятие - будь то человек, компания или правительство - имеет достаточный доход для погашения своих текущих долговых обязательств.
Минимальный DSCR, который потребует кредитор, может зависеть от макроэкономических условий. Если экономика растет, кредит становится более доступным, и кредиторы могут быть более снисходительными по отношению к более низким коэффициентам. Однако широкая тенденция кредитования менее квалифицированных заемщиков может, в свою очередь, повлиять на стабильность экономики, как это произошло в преддверии финансового кризиса 2008 года. Субстандартные заемщики смогли получить кредит, особенно ипотечные, с небольшим вниманием. Когда эти заемщики начали массово дефолтировать, финансовые учреждения, которые их финансировали, рухнули.
Использование DSCR в реальном мире
Допустим, застройщик ищет возможность получить ипотечный кредит в местном банке. Кредитор захочет рассчитать DSCR, чтобы определить способность заемщика заимствовать и погасить свой заем, поскольку арендуемые им объекты приносят доход.
Разработчик указывает, что его чистый операционный доход составит 2 150 000 долларов в год, а кредитор отмечает, что обслуживание долга составит 350 000 долларов в год. Таким образом, DSCR можно рассчитать как 6, 14x, что означает, что заемщик может покрыть свое обслуживание долга более чем в шесть раз с учетом его операционного дохода.
DSCR = $ 350.000 $ 2.150.000 = 6, 14
Коэффициент покрытия процентов по сравнению с DSCR
Коэффициент покрытия процентов служит для измерения суммы капитала компании по сравнению с суммой процентов, которую она должна платить по всем долгам за определенный период. Это выражается в виде отношения и чаще всего рассчитывается на ежегодной основе.
Чтобы рассчитать коэффициент покрытия процентов, просто разделите прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) за установленный период на общую сумму выплат процентов за тот же период. EBIT, часто называемый чистым операционным доходом или операционной прибылью, рассчитывается путем вычитания накладных и операционных расходов, таких как аренда, стоимость товаров, фрахт, заработная плата и коммунальные услуги, из выручки. Это число отражает сумму наличных после вычитания всех расходов, необходимых для поддержания бизнеса.
Чем выше отношение EBIT к процентным выплатам, тем более финансово устойчива компания. Этот показатель учитывает только процентные платежи, а не платежи по остаткам основного долга, которые могут потребоваться кредиторам.
Коэффициент покрытия долга обслуживания является несколько более полным. Этот показатель оценивает способность компании выполнять свои минимальные основные и процентные платежи, включая выплаты в фонд погашения, за определенный период. Чтобы рассчитать DSCR, EBIT делится на общую сумму основной суммы и процентных платежей, необходимых для данного периода для получения чистого операционного дохода (NOI). Поскольку он принимает во внимание основные платежи в дополнение к процентам, DSCR является несколько более надежным показателем финансовой пригодности компании.
В любом случае, компания с коэффициентом меньше 1 не генерирует достаточный доход для покрытия своих минимальных долговых расходов. С точки зрения управления бизнесом или инвестиций это представляет собой очень рискованную перспективу, поскольку даже краткий период дохода ниже среднего может означать катастрофу.
Ограничения ДСКР
Ограничением коэффициента покрытия процентов является тот факт, что в нем явно не учитывается способность фирмы погашать свои долги. Большинство долговременных долговых обязательств содержат резервы на амортизацию с использованием долларовых сумм, сравнимых с требованием по процентам, а невыполнение требования по амортизационному фонду является актом дефолта, который может привести к банкротству фирмы. Коэффициент, который пытается измерить платежеспособность фирмы, представляет собой фиксированный коэффициент покрытия.
