Что такое контанго?
Контанго - это ситуация, когда фьючерсная цена товара выше, чем спотовая цена. Контанго обычно происходит, когда ожидается рост цены актива с течением времени. Это приводит к восходящей наклонной прямой кривой.
Контанго
Понимание Контанго
Спрос и предложение на фьючерсный контракт влияют на цену фьючерса при каждом доступном истечении. В контанго, инвесторы готовы платить больше за товар в какой-то момент в будущем. Премия выше текущей спотовой цены на конкретную дату истечения обычно связана со стоимостью переноса. Стоимость переноса может включать любые затраты, которые инвестору придется заплатить, чтобы удержать актив в течение определенного периода времени. Что касается товаров, то стоимость перевозки обычно включает в себя расходы на хранение и риски, связанные с устареванием.
Во всех сценариях рынка фьючерсов цена фьючерса обычно будет приближаться к спотовой цене по мере приближения срока действия контрактов. Это происходит из-за большого количества покупателей и продавцов на рынке, которые эффективно делают рынки эффективными, исключая существенные арбитражные возможности. Таким образом, рынок в контанго будет видеть постепенное снижение цены, чтобы соответствовать спотовой цене по истечении срока действия.
В целом, фьючерсные рынки являются спекулятивными. Чем дальше истекает срок действия контракта, тем больше спекуляций. Может быть несколько причин, по которым инвестор может зафиксировать более высокую цену фьючерса. Как уже упоминалось, стоимость перевозки является одной из основных причин для товаров. Производители совершают покупки товаров по мере необходимости на основе своих запасов.
Спотовая цена против цены фьючерса может быть фактором в управлении запасами, но они, как правило, следуют спотовым и будущим ценам, стремясь достичь максимальной эффективности затрат. Некоторые производители могут полагать, что спотовая цена будет расти, а не падать со временем. Таким образом, они хеджируют с немного более высокой ценой в будущем.
Контанго и Арбитраж
Фьючерсные рынки включают в себя множество различных типов инвесторов. Некоторые инвесторы ищут лучшую цену для физической доставки, а другие просто спекулируют планами продать свои контракты до истечения срока их действия. Поскольку фьючерсные рынки очень спекулятивны, возможен арбитраж. Арбитраж позволяет инвестору получать прибыль от спекулятивных ставок в свою пользу.
Часто контанго происходит, потому что спекулянты верят, что спотовая цена актива будет расти со временем. Предположение о том, насколько цена вырастет, является частью рынка фьючерсных контрактов. Больше всего выигрывают инвесторы, которые могут зафиксировать цену фьючерса, которая истекает ниже спотовой цены. Эти инвесторы могут либо продать свои контракты с прибылью, близкой к истечению срока действия, либо получить искомый актив по более низкой цене, чем спотовая цена.
Контанго против Задержки
Контанго, иногда упоминаемое как переадресация, является противоположностью отсталости. На фьючерсных рынках прямая кривая может находиться либо в контанго, либо в обратном направлении.
Рынок находится в состоянии «отсталости», когда цена фьючерса ниже спотовой цены для определенного актива. В целом, отсталость может быть результатом текущих факторов спроса и предложения или может свидетельствовать о том, что инвесторы ожидают, что цены на активы со временем упадут.
Рынок в отсталости имеет прямую кривую, которая имеет наклон вниз. Диаграмма отсталости иллюстрируется следующим:
Окончание срока действия и заключение контракта
Фьючерсные контракты, как правило, видят большие объемы торговли, поскольку контракт приближается к своему истечению. Спекулятивные инвесторы должны торговать своими контрактами к определенному времени, чтобы избежать физической доставки. Инвесторы, которые покупают товарные контракты, когда рынки находятся в состоянии контанго, обычно теряют часть денег, когда срок действия фьючерсных контрактов истекает выше, чем спотовая цена.
Большинство фьючерсных контрактов предлагают опцию пролонгации, которая позволяет инвестору свернуть свой фьючерсный контракт по новой цене для нового срока действия. Инвесторы из денежного фьючерсного контракта, возможно, пожелают долго оставаться в товаре, свернув свой контракт, чтобы найти большие выгоды в будущем.
Как правило, по мере приближения срока действия контракта его стоимость будет колебаться в зависимости от текущей спотовой цены. Чем больше денег у контракта, тем выше стоимость его фьючерсного контракта и наоборот.
