Евродоллары, которые легко спутать с валютной парой EUR / USD или евро FX, не имеют ничего общего с единой европейской валютой, которая была запущена в 1999 году. Скорее, евродоллары - это срочные депозиты, выраженные в долларах США и хранящиеся в банках за пределами США. Срочный депозит - это просто процентный банковский депозит с определенной датой погашения.
В результате того, что евродоллары находятся за пределами границ США, они находятся за пределами юрисдикции Федерального резерва и подлежат более низкому уровню регулирования. Поскольку евродоллары не подпадают под банковские правила США, более высокий уровень риска для инвесторов отражается в более высоких процентных ставках.
Название «евродоллары» было получено из того факта, что первоначально долларовые депозиты в основном находились в европейских банках. Сначала эти депозиты были известны как доллары евробанка. Тем не менее, депозиты в долларах США сейчас хранятся в финансовых центрах по всему миру и до сих пор называются евродолларами.
Точно так же (и также вводит в заблуждение) термин евровалюта используется для описания валюты, депонированной в банке, который не находится в стране происхождения, где была выпущена валюта. Например, японская иена, депонированная в банке в Бразилии, будет определяться как евровалюта.
История евродолларов
После окончания Второй мировой войны количество депозитов в долларах США, находящихся за пределами США, значительно увеличилось. Способствующие факторы включали увеличенный уровень импорта в Соединенные Штаты и экономическую помощь Европе в результате Плана Маршалла.
Рынок евродолларов берет свое начало с эпохи холодной войны 1950-х годов. В течение этого периода Советский Союз начал выводить свои долларовые доходы, полученные от продажи таких товаров, как сырая нефть, из банков США. Это было сделано, чтобы помешать США заморозить свои активы. С тех пор евродоллары стали одним из крупнейших краткосрочных денежных рынков в мире, а их процентные ставки стали ориентиром для корпоративного финансирования.
Евродоллар Фьючерсы
Фьючерсный контракт на евродоллар был запущен в 1981 году на Чикагской товарной бирже (CME), ознаменовав первый фьючерсный контракт с наличными деньгами. По истечении срока действия продавец фьючерсных контрактов с денежными средствами может перенести соответствующую денежную позицию, а не осуществлять доставку базового актива.
Евродолларовые фьючерсы первоначально продавались на верхнем этаже Чикагской товарной биржи в ее самой большой яме, которая вмещала до 1500 трейдеров и клерков. Тем не менее, большинство фьючерсов на евродоллар в настоящее время происходит в электронном виде.
Базовым инструментом фьючерсов на евродоллары является срочный депозит в евродолларах, с основной стоимостью 1 миллион долларов США, срок погашения которого составляет три месяца.
Символ контракта на евродоллар "open outcry" (т. Е. Используемый на торговых площадках, где заказы передаются с помощью криков и ручных сигналов) - это ED, а символ электронного контракта - это GE. Электронные торги фьючерсами на евродоллары проводятся на электронной торговой площадке CME Globex с воскресенья по пятницу с 18:00 до 17:00 по восточному времени США. Месяцами истечения являются март, июнь, сентябрь и декабрь, как и в случае с другими финансовыми фьючерсными контрактами. Размер тика (минимальное отклонение) составляет одну четверть одного базового пункта (0, 0025 = 6, 25 долл. США за контракт) в ближайшем истекающем контрактном месяце и половину одного базового пункта (0, 005 = 12, 50 долл. США за контракт) во всех остальных контрактных месяцах. Кредитное плечо, используемое в фьючерсах, позволяет торговать одним контрактом с маржой около 1000 долларов.
Евродоллары выросли, чтобы стать ведущим контрактом, предлагаемым на CME с точки зрения среднесуточного объема и открытого интереса (общее количество открытых контрактов). По состоянию на февраль 2018 года евродоллары значительно превзошли фьючерсы E-Mini S & P 500 (фьючерсный контракт с электронной торговлей на одну пятую размера стандартного фьючерсного контракта S & P 500), фьючерсы на сырую нефть и фьючерсы на 10-летние казначейские билеты по среднедневному объему торгов и открытый интерес.
ЛИБОР и евродоллары
Цена фьючерса на евродоллар отражает процентную ставку, предлагаемую для депозитов в долларах США, хранящихся в банках за пределами США. В частности, цена отражает рыночный показатель процентной ставки LIBOR (лондонская межбанковская ставка) в течение 3 месяцев, ожидаемой на дату исполнения контракта. LIBOR является ориентиром для краткосрочных процентных ставок, по которым банки могут занимать средства на лондонском межбанковском рынке. Евродолларовые фьючерсы являются производными инструментами на основе LIBOR и отражают ставку Лондонского межбанковского предложения для 3-месячного оффшорного депозита в 1 миллион долларов США.
Цены на фьючерсы на евродоллар выражаются численно с использованием 100 минус подразумеваемая трехмесячная процентная ставка LIBOR в долларах США. Таким образом, фьючерсная цена на евродоллар в размере 96 долларов США отражает предполагаемую расчетную процентную ставку в размере 4%.
Например, если инвестор покупает один фьючерсный контракт на евродоллар по цене 96 долларов США, а цена поднимается до 96, 02 доллара США, это соответствует более низкому подразумеваемому расчету LIBOR на уровне 3, 98%. Покупатель фьючерсного контракта получит 50 долларов. (1 базисный пункт, 0, 01, равен 25 долларам за контракт, а шаг 0, 02 означает изменение 50 долларов за контракт.)
Хеджирование фьючерсами на евродоллар
Фьючерсы на евродоллар предоставляют компаниям и банкам эффективные средства для обеспечения процентной ставки по деньгам, которые он планирует занять или одолжить в будущем. Евродолларовый контракт используется для хеджирования изменений кривой доходности в течение нескольких лет в будущем.
Например: скажем, в сентябре компания знает, что ей потребуется заимствовать 8 миллионов долларов в декабре, чтобы сделать покупку. Напомним, что каждый фьючерсный контракт на евродоллар представляет собой срочный депозит в 1 миллион долларов США со сроком погашения три месяца. Компания может застраховаться от неблагоприятного изменения процентных ставок в течение этого трехмесячного периода путем короткой продажи фьючерсных контрактов на евродоллар на восемь декабря, что составляет 8 миллионов долларов, необходимых для покупки.
Цена фьючерса на евродоллар отражает ожидаемую Лондонскую межбанковскую ставку (LIBOR) на момент расчета, в данном случае декабрь. Коротко продавая декабрьский контракт, компания получает прибыль от повышения процентных ставок, что отражается в снижении цен на евродоллары в декабре.
Предположим, что 1 сентября цена декабрьского фьючерса на евродоллар составила ровно 96, 00 долларов США, что предполагает процентную ставку 4, 0%, а окончательная цена закрытия по истечении декабря - 95, 00 долларов США, что отражает более высокую процентную ставку 5, 0%. Если бы компания продала восемь декабрьских евродолларовых контрактов по цене 96, 00 долл. США в сентябре, она получила бы прибыль в 100 базисных пунктов (100 x 25 = 2 500 долл. США) по восьми контрактам, что равнялось бы 20 000 долл. США (2 500 х 8 долл. США), когда она покрывала короткую позицию.
Таким образом, компания смогла компенсировать рост процентных ставок, фактически зафиксировав ожидаемый LIBOR на декабрь, как это было отражено в цене декабрьского контракта на евродоллар в тот момент, когда он совершил короткую продажу в сентябре.
Спекуляция с фьючерсами на евродоллар
Будучи продуктом процентной ставки, политические решения Федерального резерва США оказывают значительное влияние на цену фьючерсов на евродоллар. Волатильность на этом рынке обычно наблюдается вокруг важных объявлений Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) и экономических публикаций, которые могут повлиять на денежно-кредитную политику Федерального резерва.
Изменение политики Федеральной резервной системы в сторону снижения или повышения процентных ставок может происходить в течение нескольких лет. На евродолларовые фьючерсы влияют эти основные тенденции в денежно-кредитной политике.
Долгосрочные трендовые качества фьючерсов на евродоллары делают контракт привлекательным выбором для трейдеров, использующих стратегии следования за трендом. Рассмотрим следующую диаграмму между 2000 и 2007 годами, где евродоллар торгуется с повышением в течение 15 последовательных месяцев, а затем - с понижением в течение 27 последовательных месяцев.
Высокие уровни ликвидности наряду с относительно низкими уровнями внутридневной волатильности (то есть в течение одного дня) создают возможность для трейдеров, использующих стиль торговли «создание рынка». Трейдеры, использующие эту ненаправленную стратегию (ни бычью, ни медвежью), одновременно размещают ордера на ставку и предложение, пытаясь поймать спред. Более сложные стратегии, такие как арбитраж и спред против других контрактов, также используются трейдерами на фьючерсном рынке евродолларов.
Евродоллары используются в спреде TED, который используется в качестве индикатора кредитного риска. Спред TED представляет собой разницу в цене между процентными ставками по трехмесячным фьючерсным контрактам на казначейские облигации США и трехмесячным контрактам на евродоллары с одинаковыми месяцами истечения срока действия. TED - это сокращение, использующее T-Bill и ED, символ фьючерсного контракта на евродоллар. Увеличение или уменьшение спреда TED отражает настроение относительно уровня риска дефолта межбанковских кредитов.
Суть
Евродоллары часто упускаются из виду розничными трейдерами, которые стремятся к фьючерсным контрактам, которые предлагают более краткосрочную волатильность, таким как E-mini S & P или сырая нефть. Тем не менее, глубокий уровень ликвидности и долгосрочные трендовые качества рынка евродолларов представляют интересные возможности как для мелких, так и для крупных фьючерсных трейдеров.
