Уполномоченные участники (AP) являются одной из основных сторон в центре процесса создания и выкупа биржевых фондов (ETF). Они обеспечивают большую часть ликвидности на рынке ETF, получая базовые активы, необходимые для создания фонда. При недостатке акций на рынке авторизованный участник создает больше. И наоборот, авторизованный участник будет сокращать доли в обращении, когда предложение не хватает или спрос. Это может быть сделано с помощью механизма создания и выкупа, который сохраняет цены на акции в соответствии с их базовой стоимостью чистых активов (NAV).
Разбивка авторизованного участника
Уполномоченные участники несут ответственность за приобретение ценных бумаг, которые ЕФО хочет держать. Если это индекс S & P 500, они приобретут все составляющие в одинаковом весе и доставят их спонсору. В свою очередь, авторизованные участники получают блок акций с одинаковой стоимостью, называемый единицей создания. Эмитенты могут использовать услуги одного или нескольких авторизованных участников для фонда. Большие и активные фонды, как правило, имеют большее количество авторизованных участников. Это также отличается между различными типами фондов. У акций, в среднем, больше участников, чем у облигаций, возможно, из-за большего объема торгов.
Традиционно авторизованными участниками являются такие крупные банки, как Банк Америки (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) и Morgan Stanley (MS) и другие. Они не получают компенсацию от спонсора и не имеют юридического обязательства выкупать или создавать акции ЕФО. Вместо этого, авторизованные участники получают компенсацию за деятельность на вторичном рынке или плату за услуги, взимаемую с клиентов, стремящихся выполнить первичные сделки.
В конце концов, обе стороны выигрывают от совместной работы. Спонсор получает помощь в создании фонда, в то время как участник получает пакет акций для перепродажи с целью получения прибыли. Этот процесс также работает в обратном порядке. Уполномоченные участники получают ту же стоимость базовой ценной бумаги в фонде после продажи акций.
Конкурс между авторизованными участниками
Несколько уполномоченных участников помогают улучшить ликвидность конкретного ETF. Угроза конкуренции имеет тенденцию держать торговлю фонда близко к его справедливой стоимости. Что еще более важно, дополнительные уполномоченные участники способствуют лучшему функционированию рынка. Когда одна сторона перестает действовать как авторизованный участник, другие увидят продукт как выгодную возможность и предложат технологию создания / погашения. В то же время уполномоченный участник, на которого влияют, имеет возможность решить любые внутренние проблемы и возобновить деятельность на первичном рынке.
