Наличные деньги - это то, что компании любят иметь, но, если вы можете в это поверить, есть такая вещь, как иметь слишком много. Многие вещи способствуют причинам, лежащим в основе денежной позиции компании. На первый взгляд, инвесторам имеет смысл искать компании с большим количеством денег на балансе. При условии, что дела идут хорошо, долговое финансирование помогает компании подготовиться к увеличению прибыли, но инвесторы знают об опасности задолженности. Когда дела идут не так, как запланировано, долг может означать проблемы. У компании есть как веские, так и плохие причины переполненности казны.
Хорошие причины для дополнительных денег
Тем не менее, часто есть веские причины, чтобы найти больше денег на балансе, чем разумные финансовые принципы. Начнем с того, что постоянный и растущий резерв обычно свидетельствует о высоких показателях компании. Действительно, это показывает, что деньги накапливаются так быстро, что у руководства нет времени, чтобы выяснить, как их использовать.
У очень успешных фирм в таких секторах, как программное обеспечение и услуги, развлечения и средства массовой информации, расходы на капиталоемкие компании не одинаковы. Таким образом, их деньги накапливаются.
Напротив, компании с большими капитальными затратами, такие как производители стали, должны инвестировать в оборудование и инвентарь, которые должны регулярно заменяться. Капиталоемким фирмам гораздо сложнее поддерживать денежные резервы. Кроме того, инвесторы должны признать, что компании в циклических отраслях, таких как производство, должны иметь резервы денежных средств, чтобы выдержать циклические спады. Этим компаниям необходимо накапливать денежные средства намного больше того, что им нужно в краткосрочной перспективе.
Плохие причины для дополнительных денег
И все же руководящие принципы учебника не следует игнорировать. Высокий уровень наличности на балансе часто может сигнализировать об опасности впереди. Если наличные деньги являются более или менее постоянной характеристикой баланса компании, инвесторам необходимо спросить, почему эти деньги не используются. Наличные могут быть там, потому что у менеджмента исчерпаны инвестиционные возможности или они слишком близоруки и не знают, что делать с деньгами.
Сидение на наличных деньгах может быть дорогой роскошью, потому что оно имеет альтернативную стоимость, которая составляет разницу между процентом, полученным за хранение наличных денег, и ценой, уплаченной за получение наличных денег, измеренной стоимостью капитала компании. Если компания может получить 20% прибыли от инвестиций в акционерный капитал в новый проект или путем расширения бизнеса, хранить наличные деньги в банке - дорогостоящая ошибка. Если отдача проекта меньше стоимости капитала компании, денежные средства должны быть возвращены акционерам.
Чаще всего богатая наличными компания рискует быть небрежной. Компания может стать жертвой небрежных привычек, включая неадекватный контроль над расходами и нежелание постоянно сокращать растущие расходы. Крупные денежные средства также снимают часть давления со стороны руководства.
Как компании маскируют избыток
Не обманывайтесь популярным объяснением, что дополнительные деньги дают менеджерам больше гибкости и скорости, чтобы делать покупки, когда они считают нужным. Компании, которые имеют избыточные денежные средства, несут агентские расходы там, где у них возникает соблазн заниматься «строительством империи» Имея это в виду, с осторожностью относитесь к статьям баланса, таким как «стратегические резервы» и «резервы реструктуризации», поскольку они могут быть рассмотрены как банально рациональные для накопления денежных средств.
Многое можно сказать о компаниях, которые привлекают инвестиционные средства на рынках капитала. Рынки капитала привносят большую дисциплину и прозрачность в инвестиционные решения и, таким образом, сокращают расходы агентства. Наличные деньги позволяют компаниям обойти открытый процесс и избежать тщательного изучения, но обычно за счет прибыли инвестора.
Суть
Чтобы не рисковать, инвесторы должны посмотреть на денежные позиции через сито финансовой теории и выработать соответствующий уровень денежных средств. Принимая во внимание будущие денежные потоки фирмы, деловые циклы, ее планы капитальных затрат, выплаты по возникающим обязательствам и другие потребности в наличных средствах, инвесторы могут рассчитать, сколько наличных действительно нужно компании.
