Лучшие вещи в жизни бесплатны, и это справедливо для денежного потока. Умные инвесторы любят компании, которые производят много свободного денежного потока (FCF). Это сигнализирует о способности компании погасить задолженность, выплатить дивиденды, выкупить акции и способствовать росту бизнеса. Тем не менее, хотя свободный денежный поток является отличным показателем корпоративного здоровья, он имеет свои пределы и не застрахован от хитрости бухгалтерского учета.
Что такое свободный денежный поток?
Устанавливая, сколько наличных денег имеет компания после оплаты своих счетов за текущую деятельность и рост, FCF является мерой, направленной на то, чтобы преодолеть произвол и предположения, связанные с отчетной прибылью. Независимо от того, учитываются ли денежные затраты как расходы при расчете дохода или превращаются в актив в балансе, свободный денежный поток отслеживает деньги.
Для расчета FCF инвесторы могут использовать отчет о движении денежных средств и баланс. Там вы найдете денежный поток от операций (также называемый «операционная наличность»). Из этого числа вычтите предполагаемые капитальные затраты, необходимые для текущих операций:
FCF = CFO - Капитальные затраты везде:
Чтобы сделать это по-другому, инвесторы могут использовать отчет о прибылях и убытках и баланс. Начните с чистого дохода и добавьте обратно расходы на износ и амортизацию. Произведите дополнительную корректировку для изменений в оборотном капитале, которая осуществляется путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Затем вычтите капитальные затраты. Формула выглядит следующим образом:
FCF = Чистая прибыль + DA-CC-Капитальные затраты где: DA = Износ и амортизация
Может показаться странным добавить амортизацию, поскольку она учитывает капитальные затраты. Однако причина корректировки заключается в том, что свободный денежный поток предназначен для измерения потраченных денег прямо сейчас, а не транзакций, которые произошли в прошлом. Это делает FCF полезным инструментом для выявления растущих компаний с высокими первоначальными затратами, которые могут сейчас съесть прибыль, но могут окупиться позже.
Что означает свободный денежный поток?
Рост свободных денежных потоков часто является прелюдией к увеличению доходов. Компании, которые испытывают рост FCF - из-за роста выручки, повышения эффективности, сокращения затрат, выкупа акций, распределения дивидендов или ликвидации долга - могут вознаграждать инвесторов завтра. Вот почему многие в инвестиционном сообществе ценят FCF как показатель стоимости. Когда цена акций фирмы низка, а свободный денежный поток растет, велика вероятность, что прибыль и стоимость акций скоро будут расти.
Напротив, сокращение FCF сигнализирует о проблемах впереди. В отсутствие приличного свободного денежного потока компании не могут поддерживать рост прибыли. Недостаточный FCF для роста прибыли может вынудить компанию повысить уровень своей задолженности. Хуже того, компания без достаточного FCF может не иметь ликвидности, чтобы оставаться в бизнесе.
Подводные камни свободного денежного потока
Хотя он предоставляет огромное количество ценной информации, которую инвесторы действительно ценят, FCF не является непогрешимой. У хитрых компаний все еще есть свобода действий, когда дело доходит до учета ловкости рук. Без нормативного стандарта для определения FCF инвесторы часто расходятся во мнениях относительно того, какие именно статьи должны и не должны рассматриваться как капитальные затраты.
Поэтому инвесторы должны следить за компаниями с высоким уровнем FCF, чтобы увидеть, не занижают ли эти компании капитальные затраты, а также исследования и разработки. Компании также могут временно увеличить FCF, растягивая свои платежи, ужесточая политику сбора платежей и сокращая запасы. Эта деятельность уменьшает текущие обязательства и изменения в оборотном капитале. Но последствия, вероятно, будут временными.
Хитрость сокрытия дебиторской задолженности
Другой пример FCF Foolery включает в себя тщательные расчеты текущей дебиторской задолженности. Когда компания сообщает о выручке, она записывает дебиторскую задолженность, которая представляет собой денежные средства, которые еще предстоит получить. Затем доходы увеличивают чистую прибыль и денежные средства от операций, но это увеличение обычно компенсируется увеличением текущей дебиторской задолженности, которая затем вычитается из денежных средств от операций. Когда компании регистрируют свои доходы как таковые, чистое влияние на денежные средства от операционной деятельности и свободного денежного потока должно быть равно нулю, поскольку денежные средства не были получены.
Что происходит, когда компания решает зарегистрировать доход, даже если деньги не будут получены в течение года? Следовательно, дебиторская задолженность за просроченный расчет наличными является «долгосрочной» и может быть похоронена в другой категории, такой как «другие инвестиции». Выручка по-прежнему учитывается, а денежные средства от операций увеличиваются, но текущая дебиторская задолженность не учитывается для компенсации выручки. Таким образом, денежные средства от операций и свободный денежный поток получают большое, но неоправданное увеличение. Уловки как этот может быть трудно поймать.
Нижняя линия
Увы, найти универсальный инструмент для тестирования основ компании все еще трудно. Как и все показатели производительности, FCF имеет свои пределы. С другой стороны, при условии, что инвесторы будут настороже, свободный денежный поток - очень хорошее место для начала охоты.
